量化模型与构建方式 1. 模型名称：红利风格择时模型[1][4][6] 模型构建思路：通过构建一个综合因子来对红利风格进行择时，当综合因子值为正时发出正向信号[1][4][6] 模型具体构建过程：模型由多个分项因子组合而成。首先，对每个分项因子计算其因子值。然后，将所有分项因子的因子值进行综合，得到一个综合因子值。综合因子值的计算逻辑未在本文中详细披露，但根据上下文，应为各分项因子值的某种加权或合成[6][7][10]。最终，根据综合因子值的正负来判断对红利风格的择时观点：综合因子值大于0发出正向看多信号，小于0则未发出正向信号[1][4][6]。 量化因子与构建方式 1. 因子名称：中国:非制造业PMI:服务业因子[10] 因子构建思路：使用中国非制造业PMI中的服务业指数作为反映经济景气度的宏观因子[10] 因子具体构建过程：直接采用“中国:非制造业PMI:服务业”这一经济指标的最新数据，并计算其对应的因子值。具体计算过程未在本文中披露[10]。 2. 因子名称：中国:M2:同比因子[10] 因子构建思路：使用中国M2货币供应量的同比增速作为反映流动性环境的宏观因子[10] 因子具体构建过程：直接采用“中国:M2:同比”这一经济指标的最新数据，并计算其对应的因子值。具体计算过程未在本文中披露[10]。 3. 因子名称：美国:国债收益率:10年因子[7][10] 因子构建思路：使用美国10年期国债收益率作为反映全球无风险利率和资金成本的因子[7][10] 因子具体构建过程：直接采用“美国:国债收益率:10年”这一市场指标的最新数据，并计算其对应的因子值。具体计算过程未在本文中披露[7][10]。 4. 因子名称：红利相对净值自身因子[7][10] 因子构建思路：使用红利风格指数自身的相对净值表现作为动量或趋势因子，反映其近期的强弱[7][10] 因子具体构建过程：基于“红利相对净值”这一指标计算其对应的因子值。具体计算过程未在本文中披露[7][10]。 5. 因子名称：中证红利股息率-10年期中债收益率因子[10] 因子构建思路：使用中证红利指数的股息率与10年期中国国债收益率的差值作为股债性价比因子[10] 因子具体构建过程：计算“中证红利股息率”减去“10年期中债收益率”的差值，并基于该差值计算对应的因子值。具体计算过程未在本文中披露[10]。 6. 因子名称：融资净买入因子[7][10] 因子构建思路：使用市场的融资净买入数据作为反映市场情绪和杠杆资金偏好的因子[7][10] 因子具体构建过程：直接采用“融资净买入”这一市场交易数据，并计算其对应的因子值。具体计算过程未在本文中披露[7][10]。 7. 因子名称：行业平均景气度因子[10] 因子构建思路：使用行业层面的平均景气度数据作为反映整体经济微观基础的因子[10] 因子具体构建过程：基于“行业平均景气度”这一指标计算其对应的因子值。具体计算过程未在本文中披露[10]。 模型的回测效果 1. 红利风格择时模型，综合因子值（20260123）为-0.57[1][4][6] 2. 红利风格择时模型，综合因子值（20260116）为-0.77[1][6] 3. 红利风格择时模型，综合因子值（20251231）未在本文中直接给出，但根据分项因子值推断其曾为正值[10] 因子的回测效果 1. 中国:非制造业PMI:服务业因子，因子值（20260123）为-0.19[10] 2. 中国:M2:同比因子，因子值（20260123）为0.27[10] 3. 美国:国债收益率:10年因子，因子值（20260123）为-0.56[10] 4. 红利相对净值自身因子，因子值（20260123）为-1.46[10] 5. 中证红利股息率-10年期中债收益率因子，因子值（20260123）为0.76[10] 6. 融资净买入因子，因子值（20260123）为1.86[10] 7. 行业平均景气度因子，因子值（20260123）为0.78[10]