公司概况与财务表现 - 林平发展是安徽省领先的造纸企业，2024年实现营收24.85亿元，归母净利润1.53亿元[1] - 2022-2024年公司营收和归母净利润复合增速分别为-7.09%和-0.52%，业绩有所下滑[6] - 2025年7月以来瓦楞纸、箱板纸价格探底回升，公司销售收入和毛利率同比回升[6] - 2022-2024年及2025H1，公司综合毛利率分别为7.67%、9.85%、9.37%和10.32%，整体呈上行趋势[10] - 2022-2024年及2025H1，公司期间费用率分别为5.47%、5.80%、5.70%和6.14%，费用管控能力较优[11] 行业地位与产能 - 公司为国内造纸业第二梯队企业，2024年原纸产量占安徽省和全国纸及纸板产量的比例分别为35.65%和0.75%[5] - 公司现有原纸产能115万吨/年，募投项目建成后合计生产能力将增加至235万吨/年[5] - 瓦楞原纸和箱板纸是中国纸和纸板行业产量前二的细分产品，2024年两者合计产量占各类纸和纸板产品的45.28%[5] 市场与估值 - 中国造纸业市场集中度较低，2024年行业前五名产量占全国总产量的36.73%[22] - 瓦楞纸和箱板纸进口替代空间巨大，2024年瓦楞纸进口268万吨、出口6万吨；箱板纸进口560万吨、出口13万吨[21] - 截至2026年1月23日，可比公司对应2024/2025/2026年平均PE为16.53/59.57/24.46倍[27] IPO募投与风险 - 本次IPO公开发行股票1885.37万股，占发行后总股本25%，募投项目拟投入募集资金总额12.00亿元[25] - 主要风险包括原材料价格波动风险（直接材料成本占主营业务成本比例约75%-77%）和税收优惠政策变动风险（税收优惠占净利润比例曾高达80.58%）[31][32]