宏观策略 - 2026年“经济开门红”可能性仍在提升，政策效果逐步显现[1][47] - 周度ECI供给指数为50.06%，较上周回升0.10个百分点，需求指数为49.84%，环比持平[47] - 1月前三个周ECI供给指数为49.99%，较12月回升0.06个百分点[47] - 19城二手房成交面积自去年10月初以来首次同比转正，同比增长约10.9%[47] - 1月监测港口累计完成货物吞吐量周均为25967.4万吨，较去年同期增长约3.5%[47] - 本周海外市场由特朗普针对格陵兰岛的关税威胁及其后“TACO”行为、以及日本财政风波所主导[1][49] - 贵金属和大宗商品领涨，全球股票、债券和美元指数表现不佳[1][49] - 下周关注可能公布的美联储主席人选以及美国政府关门风波[1][49] 金融市场与产品 - 对2026年1月A股权益整体走势持乐观观点，宏观择时模型显示万得全A指数后续一个月上涨概率为76.92%，平均涨幅为3.18%[2][51] - 结构上长期重点推荐关注有色金属和化工行业[2][51] - 伦敦银现价格在1月23日超过100的心理关键位置[2][51] - 短期维度，商业航天、AI应用、太空光伏等题材类投资在1月23日全面爆发[2][51] - 本周宽基中微盘指数和中证500领涨市场，后续宽基中主要推荐中证500[2][51] - 基金配置建议进行成长偏积极型的ETF配置[2][51] - 本周权益类ETF中，主题指数ETF规模增加591.35亿元，规模指数ETF减少3348.87亿元[51] - 细分化工指数、电网设备主题指数、SSH黄金股票指数相关的ETF规模增加居前[51] 固定收益 - “十五五”规划围绕四大核心主线，覆盖6大关键产业领域，预计将为产业债板块提供新机遇[3][4][52] - 符合“十五五”战略导向的发债主体有1098家，存量债券总规模约为10.8万亿元[4] - 2025年全年GDP同比增长5%，四季度GDP同比增长4.5%[5] - 12月工业增加值同比5.2%表现较强，但投资与社零数据承压[5] - 本周央行超额续作MLF净投放7000亿元，10年期国债活跃券收益率下行1.3bp至1.83%[5] - 转债策略建议赔率和胜率兼顾，以构建低波组合[5] - 本周二级资本债周成交量合计约3342亿元，较上周增加691亿元[6] - 本周新发行绿色债券20只，合计发行规模约84.00亿元，较上周减少11.61亿元[6] 有色金属行业 - 美欧日国债各期限收益率均录得上行，贵金属估值进一步提升[7] - 本周伦铜报收13,129美元/吨，周环比上涨2.54%；沪铜报收101,340元/吨，周环比上涨0.57%[7] - 进口铜矿TC下跌至-46.3美元/吨，智利大幅下调未来铜产量预期[7] - 本周LME铝报收3,174美元/吨，周环比上涨1.26%；沪铝报收24,290元/吨，周环比上涨1.53%[8] - 本周电解铝社会库存环升2.43%至76.43万吨[8] - 本周COMEX黄金收盘价为4983.10美元/盎司，周环比上涨7.85%，SHFE黄金收盘价为1115.64元/克，周环比上涨8.07%[8] - 地缘政治争端引发对主权货币信用的担忧，强化了贵金属的做多逻辑[8] 食品饮料行业 - 25Q4主动权益基金食品饮料持仓比例环比下降0.14pct至4.04%，继续走低[9] - 25Q4白酒持仓比例环比-0.29pct至2.92%[9] - 饮料乳品、食品加工、休闲食品、调味发酵品的持仓比例分别环比+0.06pct、+0.05pct、+0.07pct、+0.04pct[9] - 投资建议关注五个方向：功能食品保健品、头部零食、优质连锁零售、长生命周期饮料龙头、困境反转的乳业等[9] 汽车与零部件行业 - 坚定看好乘用车板块，26Q1行业补贴政策落地有望带动景气度复苏[10] - 2025年重卡全年批发114.4万辆，同比+26.8%[10] - 预计26年重卡内销有望达80-85万辆，同比+3%[10] - 2026年客车以旧换新政策略超预期，保守预计26年公交销量4万台，同比+40%[10] - 预测2026年摩托车行业总销量1938万辆，同比+14%，其中大排量126万辆，同比+31%[10] - 本周SW汽零指数上涨3.85%，年初至今上涨9.12%[29] - 继续坚定看好2026年L4 RoboX主线，推荐B端软件和C端硬件标的[26] 环保与公用事业 - 龙净环保纯电动矿卡开始交付，24年国内销量2500台，单车价值约800万元[11] - 赛恩斯合作紫金占据铼资源，截至2026/1/23铼价3796万元/吨，同比+89%[11] - 高能环境25年业绩超预期，战略进军上游矿业，控股湖南4个金矿，储量4.5吨[11][12] - 绿色动力审议通过新密项目收购，项目总设计规模为日处理生活垃圾1000吨[12] 建筑材料行业 - 继续看好地产链估值修复，26年地产链基本面见底，有望迎来反弹[13] - 建议关注红利高息方向、欧美出口产业链、装修消费方向[13] - 十五五期间科技自立自强是重中之重，利好国产半导体及洁净室工程板块[13] - 随着好房子和城市更新政策作用，地产链格局改善将更加明显[13] 电力设备与新能源 - 预计全球储能装机26年增长60%以上，未来三年复合增长30-50%[14][15] - 1月电动车零售端销量预期80万辆，同比+8%，26年本土销量仍有望实现5-10%增长[15] - 看好锂电板块，碳酸锂价格仍有上涨空间，材料端出现调价[15] - 26Q1固态催化剂众多，龙头企业加快量产线招标[15] - 海外算力升级对AIDC要求提升，国内相关公司迎来出海新机遇[15] - Tesla Gen3将于26年Q1推出，继续全面看好人形机器人板块[15] - 马斯克规划100GW光伏产能，设备商有望受益于海外地面及太空光伏机遇[30] 医药生物行业 - 本周医药商业、原料药、中药、医疗器械板块涨幅居前[16] - mRNA疫苗龙头释放积极临床数据信号，建议关注悦康药业、康希诺等[16] 石油化工与煤炭 - 本周国内重点大炼化项目价差为2458元/吨，环比+45元/吨[17] - 聚酯成本端支撑较强，长丝价格上涨，本周POY行业均价为6721元/吨，环比+64元/吨[17] - 仍旧关注保险资金增量对资源股的配置，核心推荐动力煤弹性标的[19] - 美伊局势紧张，支撑国际油价[21] 商贸零售与社会服务 - 看好服务消费、消费出海、黄金珠宝、连锁零售26年全年投资机会[20] - 中国中免收购DFS大中华区，引入LVMH深化战略合作[37] - 预计离岛免税Q4迎来景气拐点，调整25-27年归母净利润预测分别为38.7/52.2/58.1亿元[37] 机械与高端制造 - 看好太空光伏和人形机器人短期催化，推荐矿山机械和工程机械长期出海机遇[25] - 宇树公开2025年销量，马斯克宣称2027年底人形机器人将ToC[29] 非银金融 - 非银金融目前平均估值较低，具有安全边际[24] - 保险行业受益于经济复苏、利率上行，负债端将持续改善[24] - 证券行业转型有望带来新的业务增长点[24] - 保险板块估值处于历史低位，2026年1月23日对应2026E PEV为0.61-0.83倍[31] 个股研究摘要 - 分众传媒因出售数禾资产计提减值损失约21.53亿元，调整2025-2027年EPS预测为0.21/0.46/0.51元[32] - 瑞芯微2025年预计归母净利润10.23-11.03亿元，同比增长71.97%-85.42%，25Q4业绩超预期[33][34] - 芯原股份2025年预计营收约31.53亿元，新签订单大幅增长，AI ASIC需求旺盛[35] - 乐舒适为非洲卫生用品龙头，正拓展拉美及中亚市场，预计2025-2027年归母净利润1.13/1.33/1.53亿美元[36] - 派能科技预计25-27年归母净利润分别为0.75/5.2/8.4亿元，26年轻型动力有望放量[38] - 首华燃气2025年预计归母净利润1.58亿元，同比增速122%，受益于深层煤层气技术革新[40] - 明阳智能拟收购德华芯片，布局太空光伏技术，预计25~27年归母净利润7.7/21.0/31.7亿元[41] - 锅圈食汇因门店业态拓宽上修盈利预测，预计25-27年归母净利为4.5/6.0/7.6亿元[42] - 希迪智驾是深耕无人矿卡的智能驾驶平台型企业，预计2025-2027年营业总收入为10.78/20.00/40.50亿元[43][44] - 陕西旅游依托华清宫和华山核心资源，预测25-27年归母净利润为3.9/5.1/5.9亿元[45] - 苏试试验2025年归母净利润同比+7%~16%，关注航天、半导体等高端赛道[46]