报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期全面降息可能性下降，国债期货上行动能不足，但内需有效需求不足，未来货币政策偏向宽松可能性大，国债期货有支撑，短期内国债期货上下空间有限，以震荡整理为主 [1][5] 根据相关目录分别总结 品种观点参考 - TL2603 短期震荡、中期震荡、日内偏弱，观点为震荡整理，核心逻辑是短期全面降息可能性下降 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑 - 品种 TL、T、TF、TS 日内观点偏弱、中期观点震荡，参考观点震荡整理，核心逻辑是昨日国债期货窄幅震荡整理，2025 年宏观经济有韧性，近期央行启动结构性降息，短期全面降息可能性低，国债期货上行动能不足，内需有效需求不足，未来货币政策偏向宽松可能性大，国债期货有支撑，短期上下空间有限，以震荡整理为主 [5]