报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上一交易日国债期货价格涨跌不一，T2603合约下跌0.01%且持仓量增加；各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位，无套利机会；短期市场利率普遍上行；各关键期限国债收益率涨跌不一，10Y期国债收益率下行0.87bp至1.83%，长短期（10 - 2）国债收益率利差为40.57bp；美国、德国、日本10Y国债收益率均下行；宏观方面，2025年GDP增长目标5%如期达成，房地产市场仍处调整中，2026年财政赤字和支出总量将保持必要水平，货币政策适度宽松，国债期货价格有所企稳 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 昨日各合约收盘价有差异，如TS2603为102.392，TF2603为105.850等；与前日相比，涨跌幅度不同，如TS2603跌0.026，涨跌幅 - 0.03%，TL2603涨0.210，涨跌幅0.19% [2] - 持仓量方面，各合约数值不同，且持仓量增减有别，如TS2603持仓量67591，减少1505，TF2606持仓量32282，增加1370 [2] - 成交量各合约不同，如TS2603成交量29013，TF2606成交量6291 [2] - 跨期价差方面，TS2603与TS2606跨期价差 - 0.024，前值 - 0.032等 [2] - 各主力合约对应CTD券的IRR处于低位，不存在套利机会 [2] 现货市场 - 短期市场利率普遍上行，SHIBOR7天利率上行5.2bp，DR007利率上行8.85bp，GC007利率上行3.5bp [2] - 各关键期限国债收益率涨跌不一，10Y期国债收益率下行0.87bp至1.83%，长短期（10 - 2）国债收益率利差为40.57bp [2] 海外市场 - 上一交易日，美国10Y国债收益率下行2bp，德国10Y国债收益率下行2bp，日本10Y国债收益率下行1.7bp [2] 宏观消息 - 2025年GDP增长目标5%如期达成，12月社零同比增速放缓至0.9%、规上工业增加值同比增5.2%，全年固定资产投资同比降3.8%，主要受房地产开发投资下降拖累，房地产市场仍处于调整中 [3] - 财政部表示2026年财政赤字和支出总量将保持必要水平，确保总体支出力度只增不减；央行指出2026年要继续实施适度宽松的货币政策，加大逆周期和跨周期调节力度，今年降准降息还有一定的空间，同时宣布下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点，继续完善结构性工具并加大支持力度，国债期货价格有所企稳 [3] 行业信息 - 央行1月26日开展1505亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日1583亿元逆回购到期，单日净回笼78亿元 [3] - 中国人民银行召开2026年宏观审慎工作会议，强调拓展宏观审慎政策覆盖范围等，支持香港金管局将人民币业务资金安排规模翻倍至2000亿元等 [3] - 加快培育服务消费新增长点相关政策文件近日将推出，包括出台扩大入境消费政策措施等 [3] - 外交部提醒中国公民春节期间避免前往日本，2月已有49条赴日航线航班全部取消，涉日航线机票免费退改签政策延长到10月24日 [3] - 债券通公司进一步扩大服务范围，支持境外投资者申请跨境回购和离岸人民币债券回购业务 [3] - 美方称若加拿大同中国达成新贸易协议将对自加拿大进口商品加征100%关税，外交部回应中加经贸安排不针对第三方 [3] 市场表现 - 1月26日货币市场利率多数上行，银存间质押式回购加权平均利率和银存间同业拆借加权平均利率各期限品种有不同幅度上行 [3] - 美债收益率集体下跌，2年期、3年期、5年期、10年期、30年期美债收益率均有不同程度跌幅 [3]