报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 昨日集运指数（欧线）震荡偏强，主力 2604 合约和次主力 2606 合约均上涨；现货价格处于降价通道，消息面受美对伊朗潜在军事行动影响，地缘升级风险带动情绪反弹，但现货价格下探或压制盘面炒作地缘情绪高度；盘后公布的 1 月 26 日 SCFIS 指数基本符合市场预期，计入 2602 合约第一期交割结算价 [1][11] - 供给端 2 月周均运力下修、3 月周均运力上修，春节中整体运力小幅缩减、春节后整体运力维持不变，节后运力增速仍大幅高于节中，节后运力压力相对更大 [12] - 即期运费第 4 周 FAK 均值落在 2600 美元/FEU 附近，第 5 周下滑 250 美元/FEU，下滑速率偏中性；预计 2602 合约将在 1700 - 1750 点缩量窄幅震荡 [13] - 2604 合约一季度面临光伏、电池产品抢运利好但无法扭转淡季供需弱平衡趋势，本周处于跌价周期驱动偏空，4 月存 GRI 预期，短期建议空单下周逐步减仓、观望，中长期等待 GRI 利多预期出净后逢高布空 [14] - 2606 合约中长期不确定性在于复航节奏，若 6 月来不及复航则是较好多配合约，预计中期是震荡市，以宽幅震荡思路对待，当前持仓量少、流动性差，建议轻仓博弈 [14] - 2610 合约上方压力位参考 2510 合约交割结算价 1161 点，空单酌情持有，关注加沙和平谈判进展以及伊朗地缘局势 [14] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货方面：EC2602 收盘价 1726.7，日涨 0.76%，成交 565，持仓 4225，持仓变动 -176；EC2604 收盘价 1200.2，日涨 5.46%，成交 43172，持仓 41690，持仓变动 541；EC2606 收盘价 1447.6，日涨 3.47%，成交 4483，持仓 7324，持仓变动 1533 [1] - 运价指数方面：SCFIS 欧洲航线本期 1859.31 点，周涨幅 -4.9%；SCFIS 美西航线本期 1294.32 点，周涨幅 -0.8%；SCFI 欧洲航线本期 1595 美元/TEU，双周涨幅 -4.8%；SCFI 美西航线本期 2084 美元/FEU，双周涨幅 -5.0% [1] - 即期运价方面：Maersk 等多家承运人给出不同上海到鹿特丹的航程和价格，如 Maersk 航程 38 天，40'GP 价格 2030 美元，20'GP 价格 1275 美元 [1] - 汇率方面：美元指数昨日价格 97.04，美元兑离岸人民币昨日价格 6.95 [1] 宏观新闻 - 1 月 27 日消息，新一轮乌美俄三方谈判可能于 2 月 1 日举行，首次三方会谈 24 日在阿联酋首都阿布扎比结束，新一轮会谈计划于下周在阿布扎比举行 [10] - 1 月 27 日消息，美国总统特朗普表示伊朗局势“瞬息万变”，他向该地区派遣了“庞大的舰队”，认为伊朗想要达成协议 [10] - 美国官员称特朗普赞同以色列总理声明，即哈马斯实现非军事化和解除武装前，加沙重建不会开始 [10] - 哈马斯要求以色列全面履行停火协议 [10] - 伊朗对美发出警告，若遭军事打击将袭击美航母 [10] 供给端情况 - 2 月周均运力从 28.1 下修至 27.3 万 TEU/周，3 月周均运力从 29.5 上修至 29.9 万 TEU/周；春节中（第 8 - 10 周）整体运力小幅缩减、春节后（第 11 - 13 周）整体运力维持不变；第 8 - 10 周和第 11 - 13 周运力均值分别为 22.8、32.1 万 TEU/周，同比增速分别为 6.3%、25.8% [12] 即期运费情况 - 第 4 周 FAK 均值落在 2600 美元/FEU 附近，第 5 周 FAK 中枢下滑 250 至 2350 美元/FEU 附近；马士基第 6 周开舱位于 2000 - 2200 美元/FEU，中枢环比下跌 400 美元/FEU；OA 联盟月底 FAK 位于 2400 - 2500 美元/FEU 区间；PA 联盟月底 FAK 位于 2200 美元/FEU 附近；MSC 2 月上旬价格下调 300 至 2340 美元/FEU [13] 各合约情况 - 2602 合约：假设第 5 周和第 6 周市场中枢再合计下调 700 美元/FEU，合约估值或落在 1700 点附近；目前第 5 周 FAK 均值实际下滑 250 美元/FEU，好于悲观预期，预计在 1700 - 1750 点缩量窄幅震荡 [13] - 2604 合约：一季度面临光伏、电池产品抢运利好但无法扭转 3 - 4 月淡季供需弱平衡趋势；本周处于跌价周期，驱动偏空；4 月存 GRI 预期；短期建议空单下周逐步减仓、观望，中长期等待 GRI 利多预期出净后逢高布空 [14] - 2606 合约：中长期不确定性在于复航节奏，若 6 月来不及复航则是较好多配合约；过去一周现货跌价与地缘政治主导盘面，预计中期是震荡市，以宽幅震荡思路对待，当前持仓量少、流动性差，建议轻仓博弈 [14] - 2610 合约：上方压力位参考 2510 合约交割结算价 1161 点，空单酌情持有，关注加沙和平谈判进展以及伊朗地缘局势 [14] 趋势强度 - 集运指数（欧线）趋势强度为 0，取值范围在【-2,2】区间整数，强弱程度分为弱、偏弱、中性、偏强、强，-2 表示最看空，2 表示最看多 [15]