报告行业投资评级 - 棉花投资评级为偏多 [2] 报告的核心观点 - ICE美棉期货收盘下滑触及月度低位，国内商业库存小幅增长，加工企业积极销售，春节前纺企有补库需求但下游市场分化，短期棉价震荡，中长期仍有上行空间 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - ICE3月合约结算价62.97跌84点，5月64.68跌80点，7月66.30跌67点，成交约10.1万手 [2] - 郑棉总成交644470持仓1145743，结算价5月14620，9月14770，1月15180 [2] 重要资讯 - 1月23日新疆巴州区域机采棉3129B含杂2.5%以内对应2605合约疆内库销售基差在1030 - 1080元/吨，提货价在15730 - 15780元/吨，较昨日上涨100元/吨左右 [2] - 1.9 - 1.15日一周美国2025/26年度陆地棉净签约93554吨，较前一周增加21%，较近四周平均大幅增加，再创本年度单周签约新高；装运陆地棉42592吨，较前一周增加20%，较近四周平均增加26% [2] - 11月中国台湾进口棉花1852吨，环比（1687吨）增加9.8%，同比（1929吨）减少4.0% [2] - 11月印度尼西亚进口棉花2.7万吨，环比（约3.2万吨）减少16.5%，同比（3.1万吨）减少13.1% [2] - 1月23日棉纱期货继续增量减仓，价格上涨，现货回升，棉价连日反弹，高支纱销售较好有新订单，中低支及混纺纱销售不佳，订单不足，成品库存有所上升 [2] 市场逻辑 - ICE美棉期货收盘下滑，主力03合约结算报价62.97美分，下跌1.32%；国内商业库存小幅增长，加工企业积极销售，货源向贸易环节转移 [2] - 春节前纺企有补库需求，下游市场分化，中高支纱订单稳定，企业刚需补货；低支纱需求弱、供给足，受进口纱冲击销售不畅，部分企业降价促销 [2] - 纺织企业多逢低刚需采购，政策端值得期待，短期棉价震荡，中长期仍有上行空间 [2] 交易策略 - 05合约14500元/吨下方多单持有，15000元/吨止盈 [2]