报告行业投资评级 - 玻璃：震荡 [2] - 纯碱：震荡偏弱 [2] - 硅锰：震荡 [4] - 硅铁：震荡 [4] 报告的核心观点 - 玻璃主力合约震荡反弹，现货报价持稳，期现市场交投氛围回暖，短期市场情绪修复，前期超跌后有反弹需求，供应端冷修延续，部分地区厂家出货好转，库存压力边际缓解，浮法玻以刚需采购为主 [1] - 纯碱主力合约震荡反弹，现货报价随盘面高位震荡，下游观望为主，期现交易好转，开工率下降但库存上升，春节前浮法玻璃需求低迷、补库弱，基本面矛盾加深，短期受益于市场情绪修复，投机需求上升，价格预计维持震荡 [1] - 硅锰主力合约日内前弱后收盘结算价微跌，周初震荡运行，合金成本支撑尚可，基本面有所改善但库存压力大且有新产能投产，供需偏宽松，后续铁水产量有增加预期，叠加春节前钢厂补库预期，需求有改善预期，近期南非关税政策扰动或提升锰矿成本，需关注锰矿成本支撑及产量变化 [3] - 硅铁期货震荡偏弱运行，市场小幅调整，观望情绪浓烈，基本面矛盾可控，企业主动降低生产负荷，考虑到钢厂复产和冬储补库，需求有望改善，陕西出台差别电价政策影响市场情绪回暖，但明年国内电价有望下移且整体产能过剩，价格高度受压制，需关注去库情况及产区电价政策 [3] 市场分析 玻璃 - 昨日玻璃主力合约震荡反弹，现货报价持稳，期现市场交投氛围较之前回暖 [1] 纯碱 - 昨日纯碱主力合约震荡反弹，现货报价随盘面高位震荡，下游观望为主，期现交易较之前好转 [1] 硅锰 - 昨日锰硅主力合约日内前弱运行，收盘结算价微跌，周初整体震荡运行，合金成本支撑尚可，6517北方市场价格5570 - 5680元/吨，南方市场价格5700 - 5750元/吨 [3] 硅铁 - 昨日硅铁期货震荡偏弱运行，市场小幅调整，市场谨慎观望情绪浓烈，硅铁主产区72硅铁自然块现金含税出厂5250 - 5350元/吨，75硅铁价格报5750 - 5850元/吨 [3] 供需与逻辑 玻璃 - 短期市场情绪修复，前期超跌后存在反弹需求，供应端冷修延续，部分地区厂家出货略有好转，库存压力边际缓解，浮法玻仍以刚需采购为主 [1] 纯碱 - 开工率有所下降，但库存有所上升，春节小长假在即，浮法玻璃需求低迷，补库较弱，基本面矛盾加深，短期受益于市场情绪修复，投机需求上升，预计价格仍将维持震荡 [1] 硅锰 - 目前硅锰基本面有所改善，但库存压力依旧较大，且有新产能投产，供需仍偏宽松，后续铁水产量仍有增加预期，叠加春节前钢厂补库预期，硅锰需求有改善预期，近期南非关税政策扰动，后期可能提升锰矿成本，需关注锰矿成本支撑及产量变化情况 [3] 硅铁 - 目前硅铁基本面矛盾可控，企业主动降低生产负荷，考虑到钢厂复产和冬储补库，硅铁需求有望改善，陕西出台下半年执行差别电价政策，影响市场情绪回暖，但考虑到明年国内电价有望进一步下移，且硅铁整体产能过剩，价格高度受到压制，需关注后续硅铁去库情况及产区电价政策 [3] 策略 玻璃 - 震荡 [2] 纯碱 - 震荡偏弱 [2] 硅锰 - 震荡 [4] 硅铁 - 震荡 [4]