报告概要 - 报告对扬州市的区位优势、经济财政状况及城投企业债务风险进行了全面研究，未在提供内容中明确给出行业投资评级 [4] - 报告核心观点认为扬州市经济总量处于江苏省中游，财政自给能力一般，整体债务负担在省内处于中游水平，但城投企业债务负担较重且面临一定的短期偿债压力 [4] - 扬州市下属区县经济发展水平较高，形成了差异化产业格局，大部分区县2024年财政实力同比增长，但综合财力对政府性基金收入依赖度较高且基金收入承压明显 [4] - 扬州市存续发债城投企业数量较多，以区县级和AA、AA+级为主，2024年债券净融资额由正转负，除宝应县外，市级及其他区县城投企业债务负担相对较重 [4] 扬州市经济及财政实力 - 扬州市区位优势明显，交通便利，是首批国家历史文化名城和“世界运河之都”，拥有现代化交通网络和丰富的旅游资源，A级景区数量居江苏省前列 [5][6] - 2024年末扬州市常住人口458.68万人，保持净流入，常住人口城镇化率为73.5% [8] - 2024年扬州市完成地区生产总值7809.64亿元，位居江苏省第7位，GDP增速为6.0%，高于江苏省平均水平（5.8%），人均GDP为17.03万元，位居江苏省第6位 [9] - 扬州市确立了重点发展的“613”产业体系，即6大主导产业集群和13条新兴产业链，高端装备、航空产业和造船业是重要组成部分 [10] - 2024年扬州市固定资产投资增速为6.8%，受房地产开发投资同比下降18.3%拖累，第三产业投资同比下降6.4%，2025年1-9月固定资产投资增速由正转负至-16.4% [11][13][14] - 扬州市受益于宁镇扬同城化等区域协同发展政策，相关规划将助力其未来发展 [15] - 2024年扬州市一般公共预算收入为361.18亿元，同比增长3.9%，税收收入占比77.44%，收入质量良好，但财政自给率为49.56%，自给能力一般 [18][19] - 2024年扬州市政府性基金收入为620.69亿元，同比下降，受国有土地使用权出让收入下降影响 [18][19] - 2024年末扬州市地方政府债务余额为1430.2亿元，政府债务率和负债率分别为119.33%和18.31%，整体债务负担在江苏省各地级市中处于中游水平 [19][21] 扬州市区（县、市）经济及财政状况 - 扬州市下属区县整体经济发展水平较高，形成了差异化、特色化的产业格局，邗江区和江都区整体经济实力相对强，仪征市人均GDP水平最高 [24][32] - 2024年，邗江区GDP为1384.96亿元，江都区为1381.17亿元，仪征市人均GDP达20.31万元 [32][33] - 2024年，扬州市大部分区县一般公共预算收入同比实现正增长，江都区收入57.31亿元位居首位，各区县税收收入占一般公共预算收入比重均在80.00%左右，财政收入质量较高 [34][35] - 受房地产市场调控影响，2024年扬州市大部分区县政府性基金收入承压明显，仅高邮市和邗江区实现小幅增长，仪征市政府性基金收入近90亿元，规模领先 [36] - 2024年，仪征市综合财力最强，为159.43亿元，其综合财力中政府性基金收入占比最高，达56.43% [40] - 2024年末，扬州市各区县政府债务余额均保持增长，整体负债率处于较低水平，债务率指标存在分化，但普遍低于江苏省整体债务率（133.93%） [41] - 扬州市及各区县政府均加强债务监控和管理，积极化解隐性债务，2024年江苏省财政厅转贷扬州市地方政府债券共计304.3亿元 [44] 扬州市城投企业偿债能力 - 2025年9月末，扬州市境内有存续债券的城投企业共37家，以区县级为主，主体级别以AA和AA+为主，分别占比62.16%和32.43% [49] - 2024年，扬州市发债城投企业债券发行规模为551.55亿元，同比下降21.09%，债券净融资额为-63.42亿元，由正转负 [51][52] - 2024年末，扬州市发债城投企业全部债务合计6185.88亿元，较上年底增长5.67%，邗江区、仪征市、扬州市本级和广陵区债务规模占比较高 [56] - 债务负担方面，除宝应县外，扬州市级和其余区县城投发债企业债务负担相对较重，江都区发债城投企业全部债务资本化比率最高，为63.06% [55][56][57] - 2025年9月末，扬州市发债城投企业存续债券余额为1293.59亿元，未来一年内到期债券规模为426.01亿元，邗江区（123.32亿元）和仪征市（97.90亿元）即期偿付压力相对较大 [60] - 2024年末，扬州市发债城投企业货币资金对短期债务的覆盖倍数均小于0.50倍，存在一定的短期偿债压力 [63] - 2024年，扬州市发债城投企业筹资活动现金流净流入规模为478.38亿元，同比下降52.44%，整体融资节奏放缓 [64] - 扬州市各区县的“发债城投企业全部债务+地方政府债务”与“综合财力”的比值分化明显，其中邗江区最高，为1437.41% [66]