报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 节前运价驱动偏弱，关注马士基WEEK7报价，市场博弈3月份运力相对压力较小的挺价预期，近期04合约预计走势震荡，更远月合约波动预计较大，2月合约震荡，4月合约驱动偏空，套利暂无 [1][5][8] 各目录总结 期货价格 - 截至2026年1月26日，集运指数欧线期货所有合约持仓63443.00手，单日成交51020.00手，EC2602合约收盘价格1726.70，EC2604合约收盘价格1200.20，EC2606合约收盘价格1447.60，EC2608合约收盘价格1524.00，EC2610合约收盘价格1114.20，EC2512合约收盘价格1373.50 [7] - 2月合约估值底或在1700点附近，船期延误以及不同联盟线上揽货比例会对最终的交割结算价格产生影响，12月份以及1月份货量处于年内较高位置，EC2602合约最后交易日为2026年2月9日，交割结算价格为2026年1月26日、2月2日以及2月9日三期交割结算价格的算术平均值 [4] 现货价格 - 1月23日公布的SCFI（上海 - 欧洲航线）价格1595美元/TEU，SCFI（上海 - 美西航线）价格2084美元/FEU，SCFI（上海 - 美东）价格2896美元/FEU，1月26日公布的SCFIS（上海 - 欧洲）1859.31点，SCFIS（上海 - 美西）1294.32点 [7] - 线上报价方面，不同联盟不同船期上海 - 鹿特丹的价格有差异，如马士基WEEK5价格1520/2440，WEEK6报价1290/2060等 [1] 集装箱船舶运力供应 - 静态供给：截至2025年12月31日，2025年至今交付集装箱船舶268艘，合计交付运力215.5万TEU，不同船型交付情况不同，2026 - 2029年不同船型有不同的交付预期，2026年超大型船舶交付压力相对较小，2027 - 2029年17000 + TEU船舶年度交付量均超过40艘，2026年上半年交付17000 + TEU以上船舶仅4艘 [2][3] - 动态供给：2月份月度周均运力28.3万TEU，WEEK6 - 9周运力分别为34/34.2/26.11/18.83万TEU；3月份月度周均运力29.58万TEU，WEEK10 - 14周运力分别为25.24/33.86/34.87/28.52/25.45万TEU，2月份共计13个空班，3月份共计5个空班和3个TBN [3] 供应链 - 地缘端哈马斯已向调解人提供必要信息协助寻找以色列人质遗体，1月15日马士基宣布随着红海海域稳定性改善，将恢复MECL服务的苏伊士运河航线以提高运输效率，CMA决定将部分航线船舶改道经由好望角航行 [2][6] 需求及欧洲经济 - 常规年份4月及10月是一年中运价最低月份，财政部和税务总局2026年1月8日宣布取消光伏等产品增值税出口退税，或扰动相关产业发货节奏和船司定价策略，需关注2、3月远东 - 欧洲货量及实际运价情况，04合约波动预计放大 [5][6]