报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告指出中国是原镁生产大国，山西镁产业具备资源、产业链和技术创新优势。调研发现山西镁产业链齐全、成本与陕北相近、镁性价比凸显但下游需求未大量启动，企业面临竞争加剧风险，多数企业对期货工具持开放态度。随着汽车轻量化和新能源汽车市场需求放大，未来镁需求将逐步释放 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 行业整体情况 - 2024年全球原镁产量112万吨，同比增长12%；中国原镁产能148.75万吨，同比增长9.3%，产量102.58万吨，同比增长24.7%，镁合金产量39.68万吨，同比增长14.9%，产能占全球85%左右 [3] - 山西镁产业链齐全，探明白云石可开采量十亿多吨；镁价综合成本和陕北相近，有白云石资源优势且深加工能力强、工艺成熟；镁与铝价比值降至0.7倍，性价比凸显，但下游应用端未大量启动；企业面临行业竞争加剧风险；多数镁企对期货工具持开放态度 [4] 镁生产加工企业A - 企业情况：2001年民营化，2015年重整，拥有年产原镁6.5万吨、镁合金3万吨、镁深加工产品5万吨产能，自有矿山资源储量200 - 300万吨/年，年营收不到15亿元，年研发投入4000万元左右 [5] - 业务模式：生产工艺与其他地区不同，陕西榆林利用焦炉煤气构建“煤→焦→镁”循环产业链，该企业利润主要来自原料，成本透明 [6] - 生产利润情况：2025年镁合金销售收入不到15亿元，深加工板块年销售收入2亿多元，军工产品毛利润40 - 50%，一般产品毛利率15 - 20%，镁合金产品毛利率20% [7] - 未来企业规划：提高深加工产能，加大市场开发力度，持续投入冶炼技术绿色改造，对进入汽车行业偏谨慎 [8] - 期货参与情况：未来镁上期货后参与意愿较强 [9] 镁生产加工企业B - 企业情况：主营原镁、挤压和控制工艺，拥有年产原镁5万吨（满产4万吨产能）、镁合金3 - 5万吨、5万吨精密压铸件能力，具备完整产业链，附属新材料公司有上市计划 [10] - 成本和价格情况：行业镁锭综合成本盈亏平衡线约为17500元/吨，当前镁价16500元/吨左右，全行业基本不挣钱；2021年以来镁价大幅波动，镁合金替代效应提升，但下游应用未放量 [11] - 下游应用和客户情况：两轮电动车产能利用率50 - 60%，镁合金替代使成本增加500 - 1000元/辆；汽车轻量化需求高但开发进度慢；与华为、上汽合作未形成大量订单，航空航天等领域有需求 [12] - 未来企业规划：获得能耗和碳排放指标后扩5万吨原镁产能，计划扩能至全国的50 - 60%，打造镁产业集群 [13] - 期货参与情况：未来镁期货若上市，会培养专业期货人才规避价格波动风险 [14] 镁生产加工企业C - 企业情况：镁合金市场占有率全球前三，拥有3万吨原镁产能、6万吨镁合金（实际产量4万吨）、6000吨镁阳极、1.5万吨金属镁粉生产能力，对镁高压压铸投资较大 [15] - 成本和原料采购情况：所在地炼镁在能源和环保运营成本上较陕北有劣势；硅铁部分按长期均价锁定量，部分随行就市，库存可维持1年半；煤炭从陕北采购，库存维持2个月以上；镁合金产能不足部分采用废料回收 [16] - 下游应用和客户情况：汽车件占镁材需求的70 - 80%，配套东风系、长安系汽车，新能源汽车电机壳为热门方向；两轮车方面开始布局；预计3 - 5年内镁需求可达200 - 300万吨 [17] - 未来企业规划：对接资本市场感兴趣，但无明确上市计划，希望上市解决融资等问题 [18] - 期货参与情况：认为镁期货未上市因产业体量小且易氧化，解决问题后会考虑套期保值 [19] 镁生产加工企业D - 企业情况：2020年上市，经营领域覆盖多行业，下属公司建设年产3万吨各类零部件项目，实现年销售收入12亿元，建有5G + 工业互联网平台 [20] - 下游应用和客户情况：客户主要分布在新能源汽车、工业机器人、航空发动机领域，铝合金产品客户以军工企业为主，汽车订单获取难度降低 [21] - 未来企业规划：打造全球最大零部件产业基地和100亿产业集群，2026 - 2027年分别投入1.5亿元和3亿元布局多领域，在军工和商业航天领域有投入 [22] - 期货参与情况：之前对接过生铁冶炼期货，但因体量小暂未参与 [23]