2026年红利策略整体展望 - 2026年红利策略相较于全A市场可能难以获取超额收益，因市场驱动力转向关注基本面边际变化（增长率g）而非股息率d[2] - 2025年红利策略大幅跑输市场，万得全A上涨27.65%，而中证红利下跌1.39%[13] - 2026年企业盈利修复可能成为市场核心驱动力，投资者更关注增长率[2] 港股与A股红利比较 - 2024年4月17日至2026年1月16日，港股红利低波指数相对A股红利低波指数获得49.10%的超额收益[36] - 港股红利股息率仍高于A股，主要因分红比例更高，但两者股息率差值已收敛至2023年以来低位，未来收敛空间有限[37][50] - 港股相对收益主要来源于个股选择贡献，而非行业配置，金融、能源、工业和材料行业个股选择贡献显著[44] 2026年红利组合构建思路 - 配置思路应从注重历史分红和静态股息率，转向寻求有基本面弹性、未来分红可能提升的行业[3] - 资源类（如煤炭、航运）和传统制造业类红利受益范围最广，同时受益于海外AI投资缺电、全球制造业复苏及降息周期[3][66] - 基于赔率（股息率）与胜率（ROE）评分体系，第一象限（赔率胜率双高）行业包括保险、纺织制造、煤炭开采、航运港口、饮料乳品等[69] - 传统消费类红利（如白色家电、白酒）当前赔率最高，股息率历史分位数多在90%以上[65]