报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 沪铜主力合约震荡走势，持仓量增加，现货贴水，基差走弱 [2] - 基本面原料端，铜精矿TC现货指数小幅下探，铜矿供给仍偏紧，港口库存随进口到港小幅回升但处于历史偏低水位 [2] - 供给端受制于原料紧张对产量或有一定限制，但国内铜产量因季节因素仍保持较高水平，供给量相对充足 [2] - 需求端部分下游采取刚需采买、逢低备库策略，因铜价高位及传统淡季影响，需求提振有限，现货市场成交情绪一般 [2] - 沪铜基本面处于供给充足、需求暂稳阶段，社会库存季节性累库 [2] - 期权方面，平值期权持仓购沽比为1.71，环比+0.1442，期权市场情绪偏多头，隐含波动率略升 [2] - 技术上，60分钟MACD双线位于0轴上方，绿柱收敛 [2] - 建议轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险 [2] 各目录总结 期货市场 - 沪铜期货主力合约收盘价102,600元/吨，环比+720元/吨；LME3个月铜收盘价13,073美元/吨，环比-126美元/吨 [2] - 主力合约隔月价差-280元/吨，环比+50元/吨；主力合约持仓量229,757手，环比+778手 [2] - 期货前20名持仓-69,801手，环比-8,825手；LME铜库存170,525吨，环比-1,175吨 [2] - 上期所库存阴极铜225,937吨，环比+12,422吨；LME铜注销仓单44,725吨，环比-1,550吨 [2] - 上期所仓单阴极铜144,908吨，环比-2,856吨 [2] 现货市场 - SMM1铜现货价101,370元/吨，环比-1,065元/吨；长江有色市场1铜现货价101,580元/吨，环比-820元/吨 [2] - 上海电解铜CIF（提单）23美元/吨，环比无变化；洋山铜均溢价22美元/吨，环比无变化 [2] - CU主力合约基差-1,230元/吨，环比-1,785元/吨；LME铜升贴水(0 - 3) -71.07美元/吨，环比-5.01美元/吨 [2] 上游情况 - 进口铜矿石及精矿270.43万吨，环比+17.8万吨；国内铜冶炼厂粗炼费(TC) -49.79美元/千吨，环比-3.26美元/千吨 [2] - 铜精矿江西92,710元/金属吨，环比+1,460元/金属吨；铜精矿云南93,410元/金属吨，环比+1,460元/金属吨 [2] - 粗铜南方加工费2,000元/吨，环比无变化；粗铜北方加工费1,200元/吨，环比无变化 [2] 产业情况 - 精炼铜产量132.6万吨，环比+9万吨；进口未锻轧铜及铜材440,000吨，环比+10,000吨 [2] - 铜社会库存41.82万吨，环比+0.43万吨；废铜1光亮铜线上海69,590元/吨，环比+1,250元/吨 [2] - 江西铜业硫酸(98%)出厂价1,030元/吨，环比无变化；废铜2铜(94 - 96%)上海83,950元/吨，环比+1,250元/吨 [2] 下游及应用 - 铜材产量222.91万吨，环比+0.31万吨；电网基本建设投资完成额累计值5,603.9亿元，环比+779.56亿元 [2] - 房地产开发投资完成额累计值82,788.14亿元，环比+4,197.24亿元；集成电路当月产量4,807,345.5万块，环比+415,345.5万块 [2] 期权情况 - 沪铜20日历史波动率25.85%，环比-1.31%；40日历史波动率23.38%，环比+0.01% [2] - 当月平值IV隐含波动率27.02%，环比+0.0116%；平值期权购沽比1.71，环比+0.1442 [2] 行业消息 - 截至2025年底，全国新能源汽车保有量达4397万辆，占汽车总量12.01%，其中纯电动汽车保有量3022万辆，占新能源汽车保有量68.74%；2025年新注册登记新能源汽车1293万辆，占新注册登记汽车数量49.38%，较2024年增加168万辆，增长14.93% [2] - 加快培育服务消费新增长点政策文件近日将推出，商务部将出台扩大入境消费政策，启动建设国家数字贸易示范区，优化消费品以旧换新，开展汽车流通消费改革试点，国家层面海外综合服务大平台近期将上线 [2] - 上期所上期能源下调白银、锡期货合约单日开仓交易限额，对部分客户限制开仓和出金，调整铜、国际铜、铝期货合约涨跌停板幅度和保证金比例；广期所发布风险提示函 [2] - 中国人民银行召开2026年宏观审慎工作会议，强调拓展宏观审慎政策覆盖范围，研判金融风险隐患，创新政策工具箱，维护金融市场稳定 [2] - 美方称若加拿大与中国达成新贸易协议将加征100%关税，外交部回应中加构建新型战略伙伴关系安排不针对第三方 [2]