报告行业投资评级 - 投资评级为“看好”，并维持该评级 [9] 报告核心观点 - 2026年乘用车内需或呈现一定压力，但汽车板块的驱动因素已从单纯内需转向海外、高端化、智能化等综合驱动 [7] - 核心策略是洞察周期脉络寻找内需触底拐点，并以智能AI为主线寻找阿尔法机会 [7] - 具体推荐三条投资主线：海外空间巨大、高端乘用车及汽零自主替代加速、全面拥抱AI [7] 2025年第四季度基金持仓分析 - 2025年四季度汽车行业基金重仓比例为4.35%，环比提升0.02个百分点 [2][5] - 与汽车股市值占A股总市值的比例相比，2025Q4整体超配0.14%，而2025Q3为低配0.08%，超配比例环比提升0.22个百分点 [2][5] - 分子行业看，2025Q4汽车制造配置比例为1.04%，环比降低0.12个百分点；零部件配置比例为3.31%，环比提升0.14个百分点 [2][5] - 基金重仓前十五大标的按持仓市值排名为：福耀玻璃、斯菱智驱、赛轮轮胎、春风动力、拓普集团、宇通客车、继峰股份、北特科技、比亚迪、银轮股份、江淮汽车、科博达、隆鑫通用、德赛西威、伯特利 [6][17] - 从资金流向看，斯菱智驱、恒勃股份、继峰股份等资金流入较多，而江淮汽车、赛力斯、美湖股份等资金流出较多 [6][16] 近期市场行情与基本面 - 报告期内一周（2026.1.19-2026.1.23），A股汽车板块（长江一级行业）上涨2.15%，表现强于沪深300指数（下跌0.62%），在32个长江一级行业中排名第16位 [4][28] - 细分板块中，商用车零部件涨幅最大（+7.36%），汽车销售及服务跌幅最大（-5.74%） [4][28] - 基本面来看，10月以来各地汽车补贴陆续推出，但需求回落 [2][5] - 2025年第四季度，乘用车批发销量为884.6万辆，同比微降0.3%，环比增长15.1%；上牌销量为636.7万辆，同比下降14.0%，环比增长4.7% [5] 具体投资主线与推荐标的 - 主线一：海外空间巨大，出海加速放量 [7][22][23] - 推荐标的包括：敏实集团、福耀玻璃、沪光股份、隆鑫通用、春风动力、宇通客车、比亚迪、零跑汽车、长城汽车、上汽集团 - 重卡出口2026Q1有望提速，推荐中国重汽 - 客车出海保持高景气，推荐宇通客车 - 两轮车出口持续高增长，推荐隆鑫通用、春风动力 - 主线二：高端乘用车及汽零自主替代加速，重卡加速新能源 [7][23] - 整车推荐：吉利汽车、江淮汽车、赛力斯、理想汽车、小米集团 - 零部件推荐：伯特利、继峰股份、华域汽车、星宇股份 - 主线三：全面拥抱AI，汽车转型正当时 [7][22] - 机器人相关推荐：拓普集团、均胜电子、旭升集团、福赛科技、凌云股份、长安汽车 - 液冷推荐：银轮股份、飞龙股份、敏实集团 - 智能驾驶推荐：小鹏汽车、理想汽车、伯特利、均胜电子 - AIDC电源推荐：潍柴动力 行业上游原材料价格跟踪 - 报告期内一周（2026.1.19-2026.1.23），主要原材料价格普遍上涨 [48] - 橡胶指数上涨3.57% - 塑料指数上涨3.0% - 沪铝指数上涨0.90% - 中证监控钢铁期货指数上涨0.19% - NYMEX天然气上涨0.769美元/百万英热单位 - 纽约原油价格上涨0.45美元/桶，布伦特原油价格下降0.47美元/桶 [52]