报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 新加坡现货窗口高硫高价成交高硫现货贴水近日上涨迅速 短期燃油出口和生产预计持续受到地缘及宏观战略的扰动 燃油单边波动加剧 供应地俄罗斯与伊朗存在燃油出口限制及担忧 高硫燃料油裂解维持在同期中性 季节性低位水平 体现出一季度供应稳需求弱的弱势基本面现状 近端现实新加坡燃料油库存仍高企 主要供应地区出口短期内物流平稳 地缘仍为最主要利多驱动 低硫近端供应出口增量明显 Dangote炼厂汽油装置检修延迟回归 期间内低硫供应高位维持 科威特Al - Zour炼油厂全面恢复生产 1月份对外低硫出口达历史新高 往泛新加坡方向出口也达新高 南苏丹接管赫格利格油田的主要安全控制权 能源供应预期逐步恢复 Senning2月新低硫原油招标发布 [7] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 相关数据 - 2026年1月26日FU主力为2791 较23日涨148 FU主力持仓22.6万手 较23日增加3.9万手 FU仓单66550吨 较23日无变化 LU主力为3206 较23日涨90 LU主力持仓12.2万手 较23日增加0.7万手 LU仓单6530 较23日减少4950 FU5 - 9为99 较23日涨38 LU3 - 4为6 较23日涨5 LU - FU主力价差为415 较23日降58 FU05 - 外盘04为15.6 较23日涨1.8 LU03 - 外盘02为16.4 较23日涨0.6 [3] 第二部分 市场研判 - 新加坡纸货市场 高硫Feb/Mar月差涨1.50至11.75美金/吨 低硫Feb/Mar月差涨0.25至2.00美金/吨 [5] - 委内瑞拉预计今年约14亿美元投资于政府推动的石油生产分成合同项目 去年投资额约为9亿美元 [6] 第三部分 相关附图 - 附图包括新加坡高硫裂解 新加坡低硫裂解 新加坡汽油裂解 新加坡10ppm柴油裂解 高低硫价差 LSFO - GO等图表 数据来源为银河期货和路透 [10][14][16]