报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 未来一到两周铜期货价格预计在101000 - 103000元/吨区间高位震荡，供给端新增产能和库存增加形成价格压制，需求端备货和出口预期提供价格支撑，宏观情绪偏多但现货贴水承压限制上行空间 [3][44][45] 根据相关目录分别进行总结 铜期货市场数据变动分析 - 主力合约与基差：2026年1月26日沪铜主力合约收于101880元/吨，较前一日小幅上扬；LME铜价从2026年1月23日的12840美元/吨升至2026年1月26日的13128.5美元/吨，继续上扬。基差方面，SMM升水铜贴水从2026年1月23日的 - 110元/吨加深至2026年1月26日的 - 135元/吨，基差走弱；LME(0 - 3)贴水从 - 82.84美元/吨收窄至 - 66.06美元/吨，基差走强 [50][51] - 持仓与成交：LME铜持仓在2026年1月23日增加9606手至325527手，持仓量扩大；市场交投活跃度边际回暖，但现货成交仍显清淡 [51] 产业链供需及库存变化分析 - 供给端：SHFE于2026年1月26日新增江铜国兴18万吨冶炼产能注册，增加供给；BHP罢工事件暂未影响铜矿生产，LME、SHFE、COMEX库存均增加，显示供给压力 [52] - 需求端：春节临近下游逢低备货意愿增强，2026年铜线缆出口有望增长，受全球基建需求驱动，电力、建筑等领域需求边际改善 [52] - 库存端：SMM社会库存于2026年1月由增转降，终结连续七周累库；但交易所库存上升，上海地区入库持续 [53] 价格走势判断 - 驱动原因：供给端新增注册产能增加供给，库存增加显示供给充足；需求端下游备货意愿增强，出口增长预期，需求边际改善；宏观情绪偏多但现货贴水承压 [44][45][46] - 未来走势：未来一到两周可能高位震荡 [47] - 价格区间：预计在101000 - 103000元/吨区间震荡 [48]