报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 棉花销售进度快且处于历年同期高位，中美关系缓和及新疆纺织厂扩产能预期支持基本面上涨，前期利多情绪消化致价格回调，预计短期区间震荡；棉纱市场近期行情清淡，价格弱势主导，预计后期成交量减少，短期继续偏弱运行 [6][10] 各部分要点总结 第一部分 市场信息 - 期货盘面：CF01、CF05、CF09合约收盘分别为15165、14650、14805，涨跌幅分别为 -150、 -45、 -55；CY01、CY05、CY09合约收盘分别为20250、20575、20815，涨跌幅分别为0、 -30、0 [2] - 现货价格：CCIndex3128B为15839元/吨，涨跌 -17；Cot A为74.55美分/磅；CY IndexC32S为21320，涨跌0；FCY IndexC33S为21043，涨跌 -25等 [2] - 价差信息：棉花跨期如1月 - 5月价差515，涨跌 -105；棉纱跨期如1月 - 5月价差 -325，涨跌30；跨品种如CY01 - CF01价差5085，涨跌150；内外价差如内外棉价差（1%关税）2827，涨跌63 [2] 第二部分 市场消息及观点 棉花市场消息 - CFTC报告：截至1月16日，ON - CALL 2603合约上卖方未点价合约减持477张至19274张，2025/26年度卖方未点价合约总量增持2449张至40722张，ICE卖方未点价合约总量增至52321张 [4] - 巴西棉花种植：截至1月24日，2025/26年度棉花种植完成60.6%，环比增加24.3个百分点，同比快14.3个百分点，较近三年均值慢2个百分点 [4] - 美国棉花检验：截至1月23日当周，美陆地棉 + 皮马棉累计检验量为293.74万吨，占年美棉产量预估值的96.9%，同比慢7%；周度可交割比例在74.2%，季度可交割比例在81.9%，同比高1.2个百分点 [5] 交易逻辑 棉花销售进度快，消费有预期支持基本面上涨，前期利多消化价格回调，预计短期区间震荡 [6] 交易策略 - 单边：预计未来短期美棉和郑棉均区间震荡 [8] - 套利：观望 [9] - 期权：观望 [10] 棉纱行业消息 纯棉纱内地市场行情清淡，价格弱势主导，成交量预计减少，短期市场继续偏弱运行 [10] 第三部分 期权 - 期权合约信息：如2026/1/19，CF605C14600.CZC标的合约价格14545.00，收盘价334.00，涨跌幅 -16.9%等 [12] - 波动率走势：昨日棉花60日HV为9.2812，波动率略增，CF605 - C - 14600隐含波动率为13.3%等 [12] - 期权策略：观望 [14] 第四部分 相关附图 包含1%关税下内外市场棉花价差、棉花1月基差、棉花5月基差、棉花9月基差、CY05 - CF05、CY01 - CF01、CF9 - 1价差、CF5 - 9价差等附图 [16][19][23][24]