报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 1月27日塑料开工率降至89%左右处于中性水平，PE下游开工率环比降1.4个百分点至39.53%处于近年农历同期偏低位，临近月底石化去库快库存处于近年同期偏低水平，成本端原油因寒冷天气和伊朗地缘局势上涨，2026年1月有新增产能投产，地膜集中需求未开启，预计后续下游开工率下降，节前备货有限，终端刚需采购为主，塑料短期跟随市场情绪偏强震荡但供需格局改善有限，反弹可持续性需谨慎对待，预计L - PP价差回落 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 1月27日新增齐鲁石化HDPE 2线等检修装置，塑料开工率降至89%左右处于中性水平，截至1月23日当周PE下游开工率环比降1.4个百分点至39.53%，农膜订单稳定、原料库存稳定，包装膜订单回升，整体下游开工率处于近年农历同期偏低位，临近月底石化去库快库存处于近年同期偏低水平 [1][4] - 寒冷天气推动柴油取暖需求且伊朗地缘局势升温，原油价格上涨，2026年1月新增产能50万吨/年的巴斯夫（广东）FDPE和30万吨/年的裕龙石化LDPE/EVA投产，近期塑料开工率略降，地膜集中需求未开启，温度下降终端施工放缓北方需求减少，北方棚膜生产停滞，农膜价格稳定，部分行业进入淡季，预计后续下游开工率下降，节前备货有限，终端刚需采购 [1] - 低估值、寒冷天气及伊朗地缘局势推动化工板块情绪好转，塑料短期跟随市场情绪偏强震荡，但供需格局改善有限，现货跟进有限，基差走低，反弹可持续性需谨慎对待，因近日有新增产能投产且开工率较PP高，叠加地膜集中需求未开启，预计L - PP价差回落 [1] 期现行情 期货方面 - 塑料2605合约增仓震荡运行，最低价6831元/吨，最高价6920元/吨，收盘于6899元/吨，在60日均线上方，跌幅0.23%，持仓量增加5747手至520760手 [2] 现货方面 - PE现货市场多数下跌，涨跌幅在 - 60至 + 50元/吨之间，LLDPE报6720 - 7070元/吨，LDPE报8650 - 9280元/吨，HDPE报6840 - 8190元/吨 [3] 基本面跟踪 - 供应端1月27日新增齐鲁石化HDPE 2线等检修装置，塑料开工率降至89%左右处于中性水平 [4] - 需求方面截至1月23日当周，PE下游开工率环比降1.4个百分点至39.53%，农膜订单基本稳定处于近年同期中性水平，农膜原料库存基本稳定，包装膜订单小幅回升，整体下游开工率处于近年农历同期偏低位水平 [4] - 周二石化早库环比下降6万吨至49万吨，较去年同期高2万吨，临近月底石化去库快，目前库存处于近年同期偏低水平 [4] - 原料端布伦特原油03合约下跌至65美元/桶，东北亚乙烯价格环比持平于705美元/吨，东南亚乙烯价格环比持平于685美元/吨 [4]