报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 1月27日铁合金期货价格整体下跌，硅铁和锰硅主力合约分别下跌0.43%和0.17%，持仓有增有减；硅铁和锰硅自身估值水平不高，逢低可作为多配品种；单边操作上合金估值偏低可逢低多配，套利观望，期权可卖出虚值看跌期权 [6][7][8] 各部分内容总结 市场信息 - 期货方面，SF主力合约收盘价5604，日变动 -24，周变动52，成交量112403，日变化 -35305，持仓量196604，日变化 -10700；SM主力合约收盘价5818，日变动 -10，周变动20，成交量103945，日变化 -28433，持仓量371448，日变化11862 [3] - 现货方面，硅铁部分区域现货下跌20 - 50元/吨，如72%FeSi内蒙现货价格5350，日变动 -50，周变动30；锰硅现货整体平稳，如硅锰6517内蒙现货价格5680，日变动0，周变动0 [3] - 基差/价差方面，硅铁内蒙 - 主力基差 -254，日变动 -26，周变动 -22；锰硅内蒙 - 主力基差 -138，日变动10，周变动 -20；SF - SM价差 -214，日变动 -14，周变动32 [3] - 原材料方面，锰矿天津港澳块当日41.5，日变动 -0.1，周变动 -0.3；兰炭小料陕西当日755，日变动0，周变动 -15 [3] 市场研判 交易策略 - 硅铁：27日现货稳中偏弱，供应端产量低位下降且有继续下降预期，需求端钢材产量平稳、铁水产量预计小幅上行有支撑，成本端主产区电价稳中偏弱但部分有上调预期，受其他品种大跌拖累有所调整，但估值不高，逢低可多配 [6] - 锰硅：27日锰矿现货稳中偏弱、锰硅现货平稳，供应端产量小幅下降但新增产能投产供应平稳，需求端铁水产量预计小幅上行有支撑，成本端锰矿港口库存略增但仍处低位、海外矿山报价上涨，估值不高且成本支撑坚挺，逢低可多配 [7] - 单边策略：合金估值水平偏低，逢低可继续作为多配；套利策略：观望；期权策略：卖出虚值看跌期权 [8] 重要资讯 - 27日天津港半碳酸Mn35.6%Fe4.6%报价36元/吨度，澳块Mn47%报价43.5元/吨度，南非中铁Mn42.81%Fe15.47%报价38.9元/吨度 [9] - 中国12月规模以上工业企业利润同比增长5.3%，全年同比增长0.6%，实现四年来首次增长 [9] 相关附图 - 展示铁合金主力合约走势、盘面主力合约sf - sm价差、硅铁和锰硅月间价差、硅铁和锰硅基差、硅铁和锰硅现货价格、铁合金电价、硅铁和锰硅成本与利润、硅铁和锰硅生产成本、硅铁和锰硅生产利润等图表 [10][11][14]