报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 PVC市场震荡下行，自身向上驱动不足，供应端开工率小幅减少但产量下降有限，需求端受房地产调整影响改善需时间，库存压力较大，期货价格下跌且基差处于偏低水平 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 上游西北地区电石价格稳定，供应端PVC开工率环比减少0.89个百分点至78.74%，处于近年同期中性水平 [1] - 下游赶在节前促销，开工率环比上升0.95个百分点，但主动备货意愿偏低 [1] - 出口方面，受取消出口退税影响，签单大幅增加，后成交阻力增大，美国寒潮使国内签单继续环比小幅走高，中国台湾台塑2月出口船货报价上涨40美元/吨 [1] - 上周社会库存继续增加，仍偏高，库存压力大 [1] - 2025年1 - 12月房地产仍在调整，投资等面积同比降幅大，增速下降，30大中城市商品房周度成交面积环比回升但处近年同期最低水平，改善需时间 [1] - 化工板块情绪提振，氯碱综合毛利承压，部分企业开工预期下降，但产量下降有限，本周福建万华、山东恒通仍在检修，开工率变化不大，期货仓单处高位 [1] - 1月是传统需求淡季，临近春节下游采购积极性一般，库存增加，PVC向上驱动不足 [1] 期现行情 - 期货方面，PVC2605合约减仓震荡下行，最低价4894元/吨，最高价4966元/吨，收盘于4911元/吨，跌幅0.55%，持仓量减少34793手至1060308手 [2] 基差方面 - 1月27日，华东地区电石法PVC主流价下跌至4695元/吨，V2605合约期货收盘价4911元/吨，基差-216元/吨，走强46元/吨，处于偏低水平 [3] 基本面跟踪 - 供应端，受福建万华、陕西金泰等影响，开工率环比减少0.89个百分点至78.74%，处于近年同期中性水平 [4] - 新增产能上，万华化学、天津渤化、青岛海湾、甘肃耀望在2025年下半年投产，嘉兴嘉化在2025年12月试生产 [4] - 需求端，房地产调整期，2025年1 - 12月开发投资82788亿元，同比下降17.2%，销售面积等数据均有不同程度下降，整体改善需时间 [5] - 截至1月25日当周，30大中城市商品房成交面积环比回落7.8%，处近年同期最低水平附近，关注利好政策对销售的提振 [5] - 库存上，截至1月22日当周，社会库存环比增加2.92%至117.75万吨，比去年同期增加57.01%，仍偏高 [6]