报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 截止1月22日午盘收盘国内期货主力合约跌多涨少，铂、PTA、焦煤等品种下跌，沪银、棕榈油、沪锡等品种上涨；资金流向方面，碳酸锂2605、沪金2604、中证1000 2603资金流入，沪深2603、上证2603、PTA2605资金流出 [5][7] - 各品种走势不同，沪铜预计短期高位震荡，碳酸锂预计偏强，原油预计震荡整理，沥青建议反套为主，PP和塑料短期跟随市场情绪偏强震荡但反弹可持续性需谨慎对待，PVC自身向上驱动不足，焦煤短期预计偏弱，尿素预计高位震荡 [9][12][14] 根据相关目录分别进行总结 期市综述 - 截止1月22日午盘收盘，国内期货主力合约跌多涨少，铂跌超4%，PTA跌超3%，焦煤跌3%等；涨幅方面，沪银涨超7%，棕榈油涨超2%等；股指期货和国债期货有不同表现 [5][7] - 截至1月27日15:19，国内期货主力合约资金流入方面，碳酸锂2605流入17.75亿，沪金2604流入10.67亿等；资金流出方面，沪深2603流出46.63亿，上证2603流出8.94亿等 [7] 行情分析 沪铜 - 沪铜高开低走，上期所调整铜期货涨跌停板幅度和交易保证金比例；供应端，智利曼托韦德铜矿停产，TC/RC费用弱稳且有下探趋势，预计1月国内电解铜产量环比下降1.45万吨降幅为1.23%，同比增加15.63万吨升幅为14.78%；需求端，截至2025年12月铜表观消费量环比增长4.00%，临近春节中小企业采购意愿低迷，终端新能源汽车表现不佳，传统行业有小幅上涨；预计短期高位震荡，下半年供应宽松时盘面可能降温 [9] 碳酸锂 - 碳酸锂低开高走，电池级和工业级碳酸锂均价环比下跌；开工率处于高增长阶段，2025年12月产量环比上涨3.0%，周度库存继续小幅去化；需求端电池维持爆发，抢出口潮下延续去库趋势，1月份正极材料及磷酸铁锂排产保持增长；预计偏强，但快速上涨后盘面波动率易放大 [12] 原油 - 欧佩克+决定维持产量计划，原油需求淡季，美国原油库存和汽油库存累库幅度超预期，产量小幅减少仍处高位；寒冷天气推动柴油取暖需求，需求担忧有所缓解，但全球原油浮库高企，供应过剩格局；雪佛龙加大对委内瑞拉原油运输，美国对伊朗实施制裁，关注伊朗局势和俄乌和谈；预计原油价格震荡整理 [13][14] 沥青 - 供应端，上周开工率环比回落0.4个百分点至26.8%，2026年1月预计排产200万吨，环比减少15.8万吨减幅为7.3%，同比减少27.6万吨减幅为12.1%；下游开工率多数下跌，全国出货量环比增加1.82%至22.77万吨，炼厂库存率环比小幅下降；美国军事袭击影响委内瑞拉重质原油流向国内地炼，关注国内炼厂原料短缺情况；建议3月份之前反套为主 [15][17] PP - 截至1月23日当周下游开工率环比回升0.34个百分点至52.87%，1月27日企业开工率下跌至79.5%左右，标品拉丝生产比例下跌至27%左右，石化库存处于近年同期偏低水平；成本端原油价格上涨，近期检修装置增加；下游BOPP膜价格反弹，塑编开工率下降，新增订单有限；短期跟随市场情绪偏强震荡，反弹可持续性谨慎对待，预计L - PP价差回落 [18] 塑料 - 1月27日开工率下跌至89%左右，截至1月23日当周PE下游开工率环比下降1.4个百分点至39.53%，石化库存处于近年同期偏低水平；成本端原油价格上涨，供应上有新增产能投产；地膜集中需求未开启，终端施工放缓，下游开工率预计下降；短期跟随市场情绪偏强震荡，反弹可持续性谨慎对待，预计L - PP价差回落 [19][20] PVC - 上游西北地区电石价格稳定，供应端开工率环比减少0.89个百分点至78.74%，下游开工率环比上升0.95个百分点但主动备货意愿偏低；出口签单大幅增加，成交阻力增大；社会库存继续增加，库存压力大；房地产仍在调整阶段，改善需时间；PVC自身向上驱动不足 [21] 焦煤 - 焦煤高开低走，供应端蒙煤通关数量高涨，国内产量增长，原煤日均产量达到199.44万吨，矿山库存转为累库；下游铁水产量环比增加0.04%，焦炭一轮提涨未落地，补库接近尾声，供需压力进入宽松阶段；短期预计偏弱 [22][23] 尿素 - 尿素低开高走，日内偏弱，现货行情稳中小涨，预计现货价格坚挺；气头装置复产，供应压力显现，复合肥工厂开工增加但下游拿货不足；库存去化流畅，开年库存压力同比去年偏低；短期预计高位震荡 [24]