报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计3月份前国内炼厂仍有原料库存可用 建议反套为主 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 上周沥青开工率环比回落0.4个百分点至26.8% 较去年同期高2.5个百分点 处于近年同期偏低水平 [1][4] - 2026年1月国内沥青预计排产200万吨 环比减少15.8万吨 减幅7.3% 同比减少27.6万吨 减幅12.1% [1] - 上周沥青下游各行业开工率多数下跌 道路沥青开工环比下跌1个百分点至14% 受资金和天气制约 [1][4] - 上周全国沥青出货量环比增加1.82%至22.77万吨 处于中性偏低水平 [1] - 沥青炼厂库存率环比小幅下降 处于近年来同期最低位附近 [1][4] - 美国突袭委内瑞拉影响国内沥青生产和成本 国内炼厂获委内瑞拉原油可能性增加但预计较美国介入前大幅下降 关注原料短缺情况 [1] - 大型贸易商维多中国报价委内瑞拉原油贴水5美元/桶 较2025年12月的贴水13美元/桶大幅缩小 [1] - 本周山东部分地炼停产沥青 开工维持低位 [1] - 气温降低 北方道路施工收尾 后续刚性需求放缓 南方项目也陆续收尾 [1] - 山东地区沥青价格小幅上涨 基差处于偏低水平 [1] 期现行情 - 今日沥青期货2603合约上涨0.31%至3279元/吨 5日均线上方 最低价3260元/吨 最高价3299元/吨 持仓量减少10433至163341手 [2] 基差方面 - 山东地区主流市场价维持在3140元/吨 沥青03合约基差维持在-139元/吨 处于偏低水平 [3] 基本面跟踪 - 齐鲁石化、东明石化转产渣油 沥青开工率环比回落0.4个百分点至26.8% 较去年同期高2.5个百分点 处于近年同期偏低水平 [4] - 1至11月全国公路建设完成投资同比增长-5.9% 累计同比增速较2025年1 - 10月环比上涨0.1个百分点 但仍是负值 [4] - 2025年1 - 12月道路运输业固定资产投资实际完成额累计同比增长-6.0% 较2025年1 - 11月的-4.7%继续回落 陷入累计同比负增长 [4] - 2025年1 - 12月基础设施建设投资(不含电力)固定资产投资完成额累计同比增长-2.2% 较2025年1 - 11月的-1.1%继续回落 [4] - 截至1月23日当周 沥青下游各行业开工率多数下跌 道路沥青开工环比下跌1个百分点至14% 受资金和天气制约 [1][4] - 2025年1 - 12月社融存量同比增长8.3% 增速较1 - 11月下降0.2个百分点 企业中长期融资需求恢复仍显乏力 关注形成实物工作量的进度 [4] - 截至1月23日当周 沥青炼厂库存率较1月16日当周环比下降0.5个百分点至13.6% 处于近年来同期最低位附近 [4]