报告基本信息 - 报告成文日期为2026年1月23日，报告周期为周报，研究品种为尿素 [1] 报告行业投资评级 - 未提及 报告核心观点 - 本周尿素期货主力合约高位震荡，期货升水扩大，市场在供应高位与需求回暖博弈中区间波动，当前期价受库存去化与需求回暖支撑，但供应高位及期货升水扩大或引发基差修复压力 [2][6] 各部分总结 期货市场 - 本周尿素期货主力合约呈现高位震荡走势，期货升水持续扩大，市场在供应高位与需求回暖的博弈中维持区间波动，短期需关注库存去化持续性及出口政策动态 [2] 影响因素 - 供应端：行业开工率86.39%，日产量20.51万吨，处于近年同期高位，气头及技改装置复产增加供应增量，压制期价上行空间 [4] - 库存：企业总库存94.60万吨，周降4.01万吨，港口库存12.1万吨持平，库存去化趋势缓解市场对供应过剩的担忧 [4] - 需求端：复合肥开工率42.96%（+2.88%），三聚氰胺开工率63.65%（+1.47%），工业需求刚性支撑；农业端冬腊肥及返青肥采购启动，部分地区淡储补库跟进 [4][5] - 出口：2025年12月出口489.35万吨，出口利润维持高位，但暂无新出口配额消息，实际出口增量有限 [5] 行情展望 - 当前期价受库存去化与需求回暖支撑，但供应高位及期货升水扩大或引发基差修复压力，需跟踪企业库存能否延续下降趋势，港口库存是否启动去库，复合肥开工能否突破45%，农业备肥采购节奏，新出口配额释放预期及国际尿素价格波动对国内市场的传导 [6]