投资评级与核心观点 - 报告给予好太太(603848.SH) 买入-A 的投资评级 [5] - 报告设定6个月目标价为 23.77元，基于2026年 40倍PE 估值，当前股价为18.88元 [3][5] - 核心观点：公司作为智能晾晒行业龙头，在2026年国家家电补贴政策持续、行业格局优化的背景下，通过线下渠道持续革新、全渠道融合与产品技术迭代，有望巩固领先地位并实现份额提升，预计将实现稳健增长 [2][3] 行业与政策环境 - 2026年中央家电统一补贴政策持续，补贴品类缩至6类，仅对 1级及以上能效或水效标准产品 按 15% 进行补贴，单件补贴上限为 1500元 [2] - 政策明确支持“智能家居(含适老化家居)购新”，具体品类与标准下放地方自主制定，补贴呈现区域化、差异化特征 [2] - 2026年国补第一批额度为 625亿元，公司作为行业龙头有望受益于政策催化，优化行业格局并提升市场份额 [2] 公司经营与战略 - 在消费市场尚未回暖的背景下，公司通过技术迭代对冲需求收缩，优化渠道结构与效率，实现了 Q3单季营收的逆势增长与边际改善 [3] - 公司坚持全渠道销售模式：线上巩固电商优势并发力内容电商；线下推进门店标准化与新渠道布局，加速线上线下融合与数字化赋能 [3] - 产品方面聚焦智能家居赛道，依托研发闭环与场景化套系打法覆盖全价格带，牵引技术迭代 [3] - 公司将继续深化供应链协同与技术创新，以提升盈利能力和品牌竞争力 [3] 财务预测与估值 - 预计公司2025-2027年营业收入分别为 16.52亿元、17.68亿元、19.40亿元，同比增长 6.12%、6.99%、9.76% [3] - 预计2025-2027年归母净利润分别为 2.17亿元、2.40亿元、2.65亿元，同比增长 -12.69%、10.64%、10.36% [3] - 对应2025-2027年预测市盈率(PE)分别为 35.2倍、31.8倍、28.8倍 [3] - 预计毛利率将从2024年的 48.0% 逐步回升至2027年的 51.1%；净利润率预计从2024年的 16.0% 调整后稳定在 13.6%-13.7% 左右 [9] - 净资产收益率(ROE)预计从2024年的 10.2% 逐步提升至2027年的 9.3% [5][9]