行业投资评级 - 强于大市（维持评级） [7] 报告核心观点 - 2025年12月锂盐供需短缺0.4万吨，已连续4个月短缺，基本面推动锂价快速上涨 [2][4] - 当前需求淡季不淡，带动去库，基本面向好驱动锂价持续上涨至高位震荡，农历春节后下游有望进入旺季，积极备库背景下供需将维持紧张格局，锂价有望进一步上涨 [5][80] - 建议关注大中、国城、盛新、雅化、天华、永兴、藏格、天齐、赣锋等公司 [5][80] 供给端总结 - 锂辉石进口：2025年12月锂辉石进口量约76.6万吨，环比+5%，同比+19% [3][13]；2025年总进口量约772.67万吨，同比+10% [3][13] - 碳酸锂进出口：2025年12月碳酸锂进口量2.40万吨，环比+8.77%，同比-14.43% [3][20]；2025年总进口量24.30万吨，同比+3.41%，增速较2024年下滑约44.6个百分点 [3][20]；2025年12月碳酸锂出口量911.9吨，环比+20.11%，同比+45.97% [3][20]；2025年总出口量5289.6吨，同比+38.17% [20] - 氢氧化锂进出口：2025年12月氢氧化锂进口量约5093吨，环比+259%，同比+738% [4][25]；2025年总进口量约1.84万吨，同比+125.75% [4][25]；2025年12月氢氧化锂出口量约6318吨，环比+88.23%，同比-10.22% [4][27]；2025年总出口量约5.39万吨，同比-55.38% [4][27] - 锂盐总供给：2025年12月中国锂盐供给量为14.0万吨LCE，环比+7.2%，同比+28.8% [30][31]；2025年中国锂盐供给量为138.94万吨LCE，同比+31.2% [4][31] 需求端总结 - 正极及六氟产量：2025年12月磷酸铁锂产量42.3万吨，同比+53.8%，环比+3.7% [4][39]；NCM正极产量8.14万吨，同比+46.1%，环比-2.9% [4]；钴酸锂产量1.07万吨，同比+23.6%，环比-0.7% [4]；锰酸锂产量0.87万吨，同比-2.6%，环比-0.9% [4]；六氟磷酸锂产量2.3万吨，同比+55.7%，环比+2.7% [4]；电解液产量17.8万吨，同比+59.6%，环比+0.0% [4][55] - 锂盐实际需求：2025年12月中国锂盐实际需求量14.43万吨LCE，环比+1.7%，同比+48.7% [57]；2025年锂盐实际需求量134.54万吨LCE，同比+42.2% [4][57] - 动力电池产销：2025年12月动力电池产量201.7GWh，同比+62.0%，环比+14.4% [58]；2025年动力电池产量合计1670.5GWh，同比+53.3% [58]；2025年12月动力电池装车量98.1GWh，同比+30.1%，环比+4.9% [61]；2025年动力电池装车量合计769.8GWh，同比+40.3% [61] - 电池进出口：2025年12月中国电池出口量73.0GWh，同比+50.7%，环比+15.9% [63]；2025年中国电池出口量合计684.16GWh，同比+60.6% [63] - 新能源车产销：2025年12月中国新能源车产量171.8万台，同比+12.3%，环比-8.6% [67]；2025年新能源车产量合计1659万台，同比+28.9% [67] 供需平衡与价格 - 供需平衡：2025年12月锂盐供需短缺0.4万吨，供给14.0万吨，需求14.4万吨 [4][73]；2025年累计过剩4.41万吨LCE，供给138.94万吨，需求134.54万吨 [4][73] - 锂价走势：2025年12月电池级碳酸锂均价9.99万元/吨，环比+15%，同比+30% [5][76]；截至2026年1月26日，电池级碳酸锂价格为17.85万元/吨，较年初上涨50%，较2025年最低点上涨192% [5][76] - 锂精矿价格：2025年12月锂精矿均价1305.5美元/吨，环比+28%，同比+61% [76]；截至2026年1月26日，锂精矿价格为2235美元/吨，较年初上涨46% [76] - 库存情况：截至2026年1月22日，国内碳酸锂库存10.89万吨，继续维持去库趋势，其中冶炼厂环节库存1.98万吨，下游环节库存3.76万吨，其他环节库存5.15万吨 [77]