报告行业投资评级 - 报告未明确给出对汽车行业的整体投资评级，但基于“AI外溢+反内卷+需求修复”主线，对整车和零部件细分方向给出了具体的投资分析意见 [1][77] 报告核心观点 - 市场有望向业绩确定性方向聚焦，建议关注有业绩支撑的白马机会 [1] - 整车出口欧盟、加拿大的关税政策有望放松，利好出口市场 [1] - 特斯拉Optimus V3市场预期持续强化，关注机器人产业链估值弹性 [1] - 国内成本端压力较大，谨慎看待全年盈利预测兑现，看好海外出口机会 [1] - 基于AI外溢+反内卷+需求修复主线，在整车端看好智能化、高端化、有海外业务支撑及国央企改革方向；在零部件端看好机器人、液冷、中大市值白马及中小市值弹性机会 [1] 行业情况更新 - 根据乘联会周度数据，1月第二周全国乘用车市场日均零售5.0万辆，同比去年1月同期下降22%，较上月同期下降31% [1] - 最近一周传统原材料价格指数、新能源原材料价格指数均上升。最近一周/最近一个月，传统车原材料价格指数分别+1.1%/+5.4%；新能源车原材料价格指数分别+3.2%/+19.5% [1][45] 市场行情回顾 - 本周汽车行业总成交额7670.57亿元，环比下降8.37% [1] - 本周汽车行业指数收8425.62点，全周上升2.51%，同期沪深300指数全周下降0.62%，汽车行业指数涨幅高于沪深300指数 [1][4] - 汽车行业周涨幅在申万宏源一级行业中位列第14位，较上周下降4位 [1][4] - 汽车市盈率为31.09，在所有申万一级行业中位列第20，估值处于中等偏低水平 [7] - 本周行业个股上涨219个，下跌50个。涨幅最大的个股是新坐标、铁流股份、潍柴重机，分别上涨36.3%、33.0%、28.0%；跌幅最大的个股是交运股份、恒帅股份、斯菱股份，分别下跌7.5%、6.9%、6.1% [1][8] 重要事件：2025年第四季度行业数据前瞻 - 总量情况：2025Q4汽车产销完成1018.6/1002.3万辆，同比分别增长3.9%/1.7%。其中，乘用车产销同比分别增长2.2%/下降0.3%；商用车产销同比分别增长19.4%/20.0% [2] - 出口表现亮眼：2025Q4汽车出口214.7万辆，同比增长39.8%，其中新能源出口85.6万辆，同比大幅增长148.1% [2] - 自主品牌领先：2025Q4自主品牌国内零售份额达66.9%，同比提升3.2个百分点。自主品牌零售450万辆，同比下降3.4%；合资品牌零售151万辆，同比下降19.7%；豪华品牌零售72万辆，同比下降5.3% [2] - 新能源持续增长：2025Q4新能源乘用车批发489万辆，同比增长13.2%，12月自主品牌新能源车批发渗透率达67% [2] - 折扣率下行：2025Q4行业平均折扣率环比下降1.33个百分点至12.28%，其中自主、合资、豪华品牌折扣率分别环比下降1.25、2.19、1.74个百分点 [2] - 成本压力分化：2025Q4传统车原材料价格指数环比下降0.8%；新能源车原材料价格指数环比上升4.9%；海运价格指数环比上升7.7% [3] - 盈利分化：新车投放节奏不同及以旧换新补贴暂停导致四季度车企盈利分化，运费上升增加出口企业成本，新能源车原材料价格上升为供应链带来压力 [3] 近期销量与政策动态 - 1月零售数据：1月1-18日，全国乘用车市场零售67.9万辆，同比去年1月同期下降28%，较上月同期下降37% [34] - 1月批发数据：1月1-18日，全国乘用车厂商批发74.0万辆，同比去年1月同期下降35%，较上月同期下降30% [38] - 政策影响：2026年以旧换新政策出台，商用车更新补贴力度保持不变，乘用车报废更新平均补贴测算下降20%，以旧换新测算最大下降30%，且置换补贴范围缩小。预计商用车增长效果将好于乘用车 [35] - 库存情况：2025年12月中国汽车经销商库存预警指数为57.7%，同比上升7.5个百分点，环比上升2.1个百分点，位于荣枯线之上 [41] 原材料与汇率跟踪 - 原材料价格周度变化：最近一周，传统车大宗原材料中，钢材、铝材、塑料、橡胶、玻璃价格分别变化-0.3%、+1.5%、+2.6%、+2.9%、-3.3%；电池原材料中，镍、钴、碳酸锂价格分别变化+4.6%、-3.7%、+8.4% [45] - 海运成本：截至2026年1月23日，FDI海运综合指数较上周上升6.0%，近一个月下降10.9%，较2025年末下降4.0% [57][61] - 汇率变动：截至2026年1月23日，美元兑人民币中间价环比下降0.21%，欧元兑人民币中间价环比上升1.03% [63] 行业新闻与公司动态 - 行业标准：中汽协争取在1-2年内研制一批整车、部件系统和关键零部件的高水平团体标准 [18] - 科技进展：特斯拉宣布重启Dojo 3超级计算机项目；小鹏汽车宣布其ET1版本第一台机器人顺利落地 [19][20] - 新车上市：吉利银河V900、2026款大众朗逸、2026款宝马iX1、蔚来乐道L90马到成功版等多款新车上市 [21][22][24][29] - 政策与合作：工信部表示新能源汽车等重点行业竞争生态持续改善；长安汽车与美的集团达成战略合作；吉利控股集团发布2030年战略目标，计划全球年销量突破650万辆；曹操出行计划到2030年投放10万辆定制Robotaxi [25][26][27][28] - 公司公告：涉及纽泰格股东转让、广东鸿图泰国设厂、奥联电子股东减持、凯龙高科筹划重组、上海汽配进入奔驰供应链、多家公司增持/减持/回购股份等 [67][68][69][71][72][75] 重点公司数据与解禁信息 - 重点公司盈利预测：报告列出了包括上汽集团、比亚迪、长城汽车、赛力斯、吉利汽车、蔚来、小鹏汽车、理想汽车等多家整车及零部件公司的归母净利润及增速预测 [77] - 近期解禁：下周（报告发布时点）长城汽车、科马材料、九号公司存在解禁 [13] - 股权质押：重点公司如上汽集团、长安汽车、广汽集团、星宇股份等质押比例均为0%，比亚迪质押比例为2.54%，长城汽车为7.21%，继峰股份为17.17% [16][17]