宏观经济：工业企业利润 - 2025年1-12月全国规模以上工业企业实现利润总额73982.0亿元，同比增长0.6%，增速较1-11月加快0.5个百分点；2025年12月单月利润同比增长5.3%，增速较11月明显加快18.4个百分点 [4] - 2025年1-12月工业企业营业收入同比增长1.1%，营业成本同比增长1.3%，营业收入利润率为5.3% [4] - 12月工业生产维持活跃，工业增加值同比增长5.2%，但价格端形成拖累，12月PPI同比下降1.9%，生产资料PPI同比下降2.1% [5] - 2025年1-12月基建投资累计同比下降1.5%，房地产投资累计同比下降17.2%，国内投资端短板仍存 [5] - 12月原材料加工业对工业企业利润总额累计同比增速的贡献转正，下游需求有所修复，或得益于年末各地提前储备固定资产投资重点项目 [6] 房地产行业周度数据（2026年1月17日-23日） - 新房成交面积环比由正转负，同比降幅扩大：40城新房成交面积151.5万平，环比下降9.7%，同比下降39.6%，同比降幅较上周扩大7.7个百分点 [7] - 二手房成交面积环比增幅扩大，同比由负转正：18城二手房成交面积188.2万平，环比上升4.4%，同比上升18.1%，同比增速较上周提升26.8个百分点 [8] - 新房库存面积同环比均下降，去化周期同环比均上升：12城新房库存面积11293万平，环比下降0.2%，同比下降6.6%；去化周期17.7个月，环比上升0.8个月，同比上升5.5个月 [8] - 土地市场环比量跌价涨、同比量涨价跌：百城成交土地规划建面1044.9万平，环比下降3.1%，同比上升0.4%；楼面均价1563元/平，环比上升1.7%，同比下降15.8% [9] - 房企国内债券发行量环比上升、同比下降：房地产行业国内债券总发行量110.9亿元，环比上升1.2%，同比下降36.2% [10] - 房地产板块相对收益上升：行业绝对收益为5.2%，较上周上升8.7个百分点，相对沪深300收益为5.8%，较上周上升8.8个百分点 [10] 房地产行业月度数据（2025年12月） - 新房成交：12月40城新房成交面积环比增长33.6%，同比下降32.1%，同比降幅收窄6.6个百分点 [15] - 二手房成交：12月18城二手房成交面积环比增长12.7%，同比下降30.7%，同比降幅扩大4.9个百分点 [17] - 土地市场：12月全国成交土地建面环比增长126.7%，同比下降8.9%，同比降幅收窄11.2个百分点；平均楼面价1392元/平，同比下降10.3% [20] - 房企销售：百强房企12月权益销售额同比下降26.7%，降幅收窄；2025年全年权益销售额2.46万亿元，同比下降20.1%，降幅较2024年收窄7.3个百分点 [23] - 房企拿地：百强房企12月拿地金额同比下降58.1%；2025年全年拿地金额1.10万亿元，同比增长2.6%，拿地强度为33% [24] - 房企融资：12月房地产行业国内外债券及ABS发行规模合计368亿元，同比下降45%；2025年全年发行规模合计5967亿元，同比增长6% [25] 房地产行业年度数据（2025年） - 新房成交：2025年全年40城新房成交面积同比下降13.7%，降幅较2024年收窄5.9个百分点 [16] - 二手房成交：2025年全年18城二手房成交面积同比下降3.8%，增速由正转负 [18] - 土地市场：2025年全国成交土地总建面同比下降9%，成交总价同比下降10%，平均楼面价1268元/平，同比下降2%，平均溢价率4.8%，同比上升0.8个百分点 [21] - 企业格局：2025年百强房企权益销售额中，民企占比31.7%，同比下降4.5个百分点；央企占比49.2%，同比上升3.9个百分点 [23] - 行业集中度：2025年CR5、CR10、CR20、CR50、CR100权益口径销售金额集中度分别为9.8%、14.4%、19.2%、25.2%、29.4%，同比均下降 [23] 房地产行业政策动态 - 中央政策：中央经济工作会议提出着力稳定房地产市场，因城施策控增量、去库存、优供给，鼓励收购存量商品房用于保障性住房，深化住房公积金制度改革 [26] - 税收政策：个人销售住房增值税税率从5%下降至3%，购买2年以上（含2年）住房对外销售免征增值税 [26] - 金融创新：基础设施REITs发行范围拓展至写字楼、酒店、体育场馆、城市更新等项目；证监会正式发布商业不动产REITs试点公告 [26][27] - 地方政策：北京优化限购限贷政策，非京籍家庭购房社保/个税年限要求下调，多子女家庭可在五环内多购一套房 [28] - 公积金政策：深圳、宁夏、长沙、南宁等多地优化公积金贷款政策，深圳新增“购房首付款提取”等情形，并明确支持“既提又贷” [28] 房地产行业核心观点与投资建议 - 市场现状：当前房地产市场量价持续面临下行压力，稳住市场的核心在于稳住价格，而稳住价格需要从供需两端一起发力去库存 [11] - 短期关键：稳定房地产投资的关键在于解决开发商资金问题，建议支持非央国企合理融资需求、建立开发商额度统筹管理、增加增信（特别是民营企业） [12] - 政策预期：预计2026年一季度将会有适当的政策调整，若政策调整有力，二季度开始市场下行幅度或出现收窄 [13][30] - 投资主线：建议关注三条主线：1）基本面稳定、重仓高能级城市、产品力突出的房企，如华润置地、滨江集团等；2）销售和拿地有显著突破的“小而美”房企，如保利置业集团；3）积极探索新消费场景的商业地产公司，如华润万象生活、太古地产等 [13][30]