报告行业投资评级 - 推荐 维持评级 [5] 报告的核心观点 - 北美云计算龙头开启涨价，产业迎来重要拐点，AI需求驱动的通胀正从上游存储、CPU传导至云服务，AWS率先提价打破了云服务价格二十年来只降不升的行业惯例，云计算及配套服务厂商有望迎来价值重估 [2][13] - AI成为云计算发展的核心动力，对基础设施（Infra）提出更高要求，推动云业务收入快速增长，基础设施与上层应用有望实现共振 [3][10][31] - 全球及中国云计算市场在AI驱动下保持高增长，行业景气度提升，产业链相关环节将受益 [25][31] 根据相关目录分别进行总结 1 北美云计算龙头开启涨价，产业迎来重要拐点 - 行业拐点出现：2025年第四季度，AI产业链通胀传导至云计算，AWS开启涨价，标志着二十年来云服务价格只降不升的行业惯例被彻底打破 [2][13] - 云厂商业绩强劲：以亚马逊云为例，2025财年第三季度净销售额达330亿美元，同比增长20%，创2022年以来最高增速；季度营业利润从104.47亿美元增长至114.34亿美元 [3][14] - AI基础设施投资驱动：亚马逊云Rainier项目全面运营，部署近50万枚Amazon Trainium2芯片；其自研AI芯片业务规模已达数十亿美元，环比增长150% [17][19] - 市场需求旺盛：2024年全球云计算市场规模达6929亿美元，同比增长20.3%；预计到2030年市场规模有望接近2万亿美元 [25] - 上游供应紧张：英特尔因产能限制面临CPU短缺，预计短缺在2026年第一季度达到顶峰；其数据中心和人工智能事业部（DCAI）2025年全年收入同比提升5% [27][28][29] - 产业资本加码：英伟达投资20亿美元于云服务商CoreWeave，以加速AI工厂建设，云计算重要性进一步提升 [3][30] 2 AI成为云计算发展的重要动力，基础设施有望与上层应用实现共振 - 中国市场高速增长：2024年中国云计算市场规模达8288亿元，同比增长34.4%；其中公有云市场规模6216亿元，同比增长36.6%；预计2030年市场规模有望突破3万亿元 [31] - AI Agent提升Infra要求：需要大规模弹性沙箱、会话级状态保持、灵活工具调用与强大知识记忆能力，以支持多轮推理与复杂任务 [10][31] - 云计算保障AI高效运行：以阿里云与Kimi合作为例，通过弹性沙箱调度、节点池即时弹性扩容（初始化时间降低60%以上）、集群核心组件优化及高质量搜索记忆服务（Lindorm多模数据库）来实现 [32][35][38][39] - 云厂商AI业务成果显著：2025年腾讯云大模型产品收入近两年增长50倍，融合创新“6T”产品收入同比增幅超100%，AI及SaaS相关订单翻倍，腾讯会议近两年收入增长500% [42] - AI赋能产业提质增效：腾讯云合作伙伴通过AI工具实现人效提升25%，AI业务同比增长达400%，在具体场景中帮助客户降低法务成本50%、降低投诉量30% [44] 3 投资建议 - 关注三条主线： 1. 云计算：阿里巴巴、金山云、优刻得、深信服、宏景科技、首都在线、顺网科技、网宿科技、青云科技等 [10][45] 2. CPU：海光信息、中国长城、龙芯中科、禾盛新材等 [10][45] 3. 数据库：星环科技、达梦数据、海量数据、太极股份、超图软件、拓尔思等 [10][45]