报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 中长期政策支持资本市场态度不变，短期关注市场节奏，股指以逢低做多为主；国债行情预计震荡，降准降息空间仍存但总量宽松节点或延后；贵金属金银价格上涨有宏观驱动，但短期需注意回调风险；有色金属中铜、铝、锌、铅、镍、锡、碳酸锂、氧化铝、不锈钢、铸造铝合金等价格走势各异，需关注各自基本面和市场情绪；黑色建材类钢材、铁矿石、焦煤焦炭、玻璃纯碱、锰硅硅铁、工业硅&多晶硅等价格多震荡，关注供需、库存及政策影响；能源化工类橡胶、原油、甲醇、尿素、纯苯&苯乙烯、PVC、乙二醇、PTA、对二甲苯、聚乙烯PE、聚丙烯PP等走势不同，需结合成本、供需等因素分析；农产品类生猪、鸡蛋、豆菜粕、油脂、白糖、棉花等价格受供需、政策等因素影响，投资策略各有不同 [4][7][9][12][14][15][16][17][18][20][22][25][27][30][32][37][39][42][44][45][48][50][55][58][60][62][65][67][70][72][74][76][78][81][83][85][87][90][93] 各板块总结 宏观金融类 股指 - 行情资讯：人民日报刊文称2026年是商业航天大年；国家疾控局表示我国未发现尼帕病毒病病例，疫情影响小；欧盟启动卫星通信计划；谷歌云北美地区涨价 [2] - 期指基差比例：公布IF、IC、IM、IH当月/下月/当季/隔季基差比例 [3] - 策略观点：中长期政策支持资本市场，短期关注市场节奏，以逢低做多为主 [4] 国债 - 行情资讯：周二TL、T、TF、TS主力合约环比有变化；2025年全国规模以上工业企业利润总额增长，12月利润同比增长；印欧达成自贸协定；央行当日净投放780亿元 [5] - 策略观点：12月经济数据显示生产端回暖、外需出口超预期，但需求端存在问题，经济恢复动能待观察，降准降息空间仍存但总量宽松节点或延后，资金面有望平稳，债市预计震荡 [6][7] 贵金属 - 行情资讯：沪金、沪银、COMEX金、COMEX银价格有变动，美元指数走弱，特朗普表态影响美元走势，CME调整白银等保证金 [8] - 策略观点：金银价格上涨有宏观驱动，但短期需注意回调风险，建议观望，给出沪金、沪银主力合约运行区间 [9] 有色金属类 铜 - 行情资讯：美联储议息会议临近，美元指数走弱，铜价下探回升，LME铜库存增加，国内上期所仓单微降，沪铜现货进口亏损缩窄，精废铜价差缩窄 [11] - 策略观点：情绪面有支撑，产业上铜矿供应紧张、需求季节性偏弱、库存增加，短期铜价或偏震荡，给出沪铜主力合约和伦铜3M运行区间 [12] 铝 - 行情资讯：美元指数下挫，铝价震荡上行，沪铝加权合约持仓量和期货仓单微降，国内铝锭和铝棒库存增加，铝棒加工费抬升，LME铝锭库存减少 [13] - 策略观点：国内库存累积但不构成大利空，LME库存低位，铝价支撑较强，有望偏强震荡，给出沪铝主力合约和伦铝3M运行区间 [14] 锌 - 行情资讯：周二沪锌指数收涨，伦锌3S上涨，公布锌锭相关基差、库存、社会库存等数据 [15] - 策略观点：锌矿显性库存累库，锌精矿TC止跌企稳，国内锌产业偏弱，海外天然气价格上涨抬升伦锌价格，锌价跟随板块补涨 [15] 铅 - 行情资讯：周二沪铅指数收跌，伦铅3S上涨，公布铅锭相关基差、库存、社会库存等数据 [16] - 策略观点：铅矿显性库存抬升，副产利润压制铅精矿TC下滑，产业现状偏弱，但再生冶炼原料转紧，预计铅锭过剩幅度减小 [16] 镍 - 行情资讯：1月27日镍价震荡，现货升贴水有变化，镍矿价格持稳，镍铁价格震荡上行 [17] - 策略观点：1月精炼镍产量有增加预期但未反映在显性库存，预计沪镍短期宽幅震荡，建议观望，给出沪镍和伦镍3M运行区间 [17] 锡 - 行情资讯：1月27日锡价冲高回落，SHFE库存减少，云南冶炼厂开工率高位持稳，江西产量偏低，下游库存低位，刚需补库需求释放，社会库存增加 [17] - 策略观点：短期期货盘面资金博弈决定锡价走势，预计锡价短期偏强，建议观望，给出沪锡和伦锡运行区间 [18][19] 碳酸锂 - 行情资讯：五矿钢联碳酸锂现货指数上涨，LC2605合约收盘价上涨，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为负 [20] - 策略观点：基本面改善预期未变，尾盘大幅修复，但存在止盈回调风险，建议谨慎观望或轻仓尝试，给出广期所碳酸锂2605合约运行区间 [20] 氧化铝 - 行情资讯：2026年1月27日氧化铝指数上涨，单边持仓减少，基差、进口盈亏、期货仓单等有变化，矿端价格持稳 [21] - 策略观点：矿价预计震荡下行，氧化铝冶炼产能过剩、累库，持续反弹面临困境，建议观望，给出国内主力合约运行区间，需关注供应端、几内亚矿石、美联储货币政策 [22] 不锈钢 - 行情资讯：周二不锈钢主力合约收跌，单边持仓减少，现货价格有变化，原料价格有涨有平，期货库存减少，社会库存下降 [23][24] - 策略观点：上周市场交投活跃，价格波动大，镍铁供应趋紧，期货仓单低位，库存下降，预计价格重心上移但波动大，需警惕回调风险，给出主力合约参考区间 [25] 铸造铝合金 - 行情资讯：昨日铸造铝合金价格震荡，主力合约微涨，加权合约持仓和成交量增加，仓单微增，合约价差扩大，国内主流地区ADC12均价微降，进口价格持稳，下游刚需采购，库存微降 [26] - 策略观点：成本端价格偏强，供应端有扰动，价格支撑强，需求一般，预计短期偏强震荡 [27] 黑色建材类 钢材 - 行情资讯：螺纹钢和热轧板卷主力合约收盘价下跌，注册仓单不变，主力合约持仓量减少，现货价格有降有平 [29] - 策略观点：商品市场情绪好，成材价格底部区间震荡，热轧卷板供需回落、库存合理，螺纹钢产量回升、需求走弱、库存累积但压力有限，关注库存去化、“双碳”政策对供需格局的影响 [30] 铁矿石 - 行情资讯：昨日铁矿石主力合约收涨，持仓增加，现货基差和基差率有数据 [31] - 策略观点：供给端海外发运量小幅回升，近端到港量下降；需求端铁水产量微增，钢厂盈利率好转；库存端港口库存累库、钢厂进口矿库存回升；矿价短期震荡反复，关注钢厂补库及铁水生产节奏 [32] 焦煤焦炭 - 行情资讯：1月27日焦煤和焦炭主力合约收跌，现货价格有变化，升贴水有数据 [33] - 策略观点：包钢板材厂事故影响铁水复产，拖累炉料需求，市场情绪波动影响价格，后市商品多头延续，但黑色缺乏资金兴趣，焦煤和焦炭短期供需宽松，价格预计宽幅震荡，需注意龙头品种波动对市场情绪的影响 [36][37] 玻璃纯碱 - 玻璃 - 行情资讯：周二玻璃主力合约收跌，华北大板和华中报价持平，库存增加，持仓有变化 [38] - 策略观点：上周市场情绪淡，下游需求弱，库存累积，预计短期窄幅震荡，给出主力合约参考区间 [39] - 纯碱 - 行情资讯：周二纯碱主力合约收跌，沙河重碱报价下降，库存减少，持仓有变化 [41] - 策略观点：上周市场供需宽松，供应充裕，需求平淡，期货盘面弱势震荡，预计短期偏弱运行，给出主力合约参考区间 [42] 锰硅硅铁 - 行情资讯：1月27日锰硅和硅铁主力合约收跌，现货价格有变化，升贴水有数据，盘面价格震荡无明显趋势，给出压力和支撑位 [43] - 策略观点：包钢板材厂事故影响铁水复产，拖累炉料需求，市场情绪波动影响价格，后市商品多头延续，但黑色缺乏资金兴趣；锰硅供需宽松，硅铁供求基本平衡；未来行情受黑色板块和成本、供给收缩因素影响，关注锰矿和“双碳”政策，等待驱动向上 [44][45][46] 工业硅&多晶硅 - 工业硅 - 行情资讯：昨日工业硅期货主力合约收盘价下跌，加权合约持仓减少，现货价格持平，基差有数据 [47] - 策略观点：昨日震荡收跌，短期消息扰动价格反复，供给侧产量下行，需求侧走势偏弱，若新疆大厂减产落实，供应减量或大于需求减量，预计价格震荡，关注大厂减产和下游生产调整 [48] - 多晶硅 - 行情资讯：昨日多晶硅期货主力合约收盘价上涨，加权合约持仓减少，现货价格下降，基差有数据 [49] - 策略观点：行业“反内卷”预期不明，现货僵持，需求延缓采买，上游挺价难成交，部分期现商低报价出货，成交价下跌，终端组件价格上涨，电池开工不高，硅片价格分化；头部企业减产，预计供应一季度收缩，供需改善；期货持仓和流动性偏低，建议观望，关注终端需求和政策调整 [50] 能源化工类 橡胶 - 行情资讯：化工整体震荡下跌，丁二烯橡胶和RU下跌，丁二烯橡胶大涨原因包括宏观资金配置、成本增加、需求增加和库存下降；多空对橡胶看法不同，轮胎企业开工负荷有变化，库存增加，现货价格有降有平 [52][53][54] - 策略观点：化工板块上涨后可能震荡回落，橡胶季节性偏弱，谨防RU下跌，中性偏空思路，按盘面短线交易，若RU2605跌破16000则短空，建议部分建仓买NR主力空RU2609 [55] 原油 - 行情资讯：INE主力原油期货及相关成品油主力期货收跌，中国原油到港库存去库，汽油、柴油和总成品油商业库存累库 [56][57] - 策略观点：委内瑞拉增产实施中，伊朗产能经高峰测试，油价下方有底，中长期页岩油盈亏平衡区间做多有性价比 [58] 甲醇 - 行情资讯：区域现货和主力期货价格有变动，MTO利润有变化 [59] - 策略观点：当前估值低，来年格局转好，向下空间有限，虽短期有压力，但伊朗地缘不稳定带来预期，具备逢低做多可行性 [60] 尿素 - 行情资讯：区域现货和主力期货价格有变动，总体基差有数据 [61] - 策略观点：内外价差打开进口窗口，叠加开工回暖预期，基本面利空，建议逢高空配 [62] 纯苯&苯乙烯 - 行情资讯：成本端纯苯价格下跌，基差扩大；期现端苯乙烯现货上涨、期货下跌，基差走强，其他价差和利润有变化；供应端开工率下降、库存去库；需求端开工率有升有降 [63][64] - 策略观点：苯乙烯非一体化利润中性偏高，估值修复空间缩小，成本端供应偏宽，供应端开工上行，港口库存去化，需求端开工震荡上涨，可逐步止盈 [65] PVC - 行情资讯：PVC05合约下跌，现货价格下降，基差和价差有变化，成本端价格有平有降，开工率有降有平，需求端开工上升，厂内库存减少、社会库存增加 [66] - 策略观点：企业综合利润中性偏低，供给端产量高，下游内需淡季、需求承压，出口短期淡季但4月退税取消或催化抢出口，成本端电石持稳、烧碱偏弱，国内供强需弱，基本面差，短期有支撑，中期逢高空配 [67] 乙二醇 - 行情资讯：EG05合约下跌，华东现货下跌，基差和价差有变化，供给端负荷下降，装置有开有停，下游负荷下降，装置有检修有重启，终端负荷下降，进口到港预报和港口库存增加，估值和成本有变化 [68][69] - 策略观点：国外装置检修增加，国内检修不足，整体负荷偏高，进口预期高，港口累库，中期需减产改善供需，估值同比中性偏高，短期有反弹因素，中期需压缩估值 [70] PTA - 行情资讯：PTA05合约下跌，华东现货下跌，基差和价差有变化，PTA负荷上升，下游负荷下降，装置有检修有重启，终端负荷下降，库存增加，估值和成本有变化 [71] - 策略观点：供给端高检修，需求端聚酯化纤利润压力大、负荷下降，预计春节累库；加工费上升，预期成分大，短期谨防回调，春节后有估值上升空间，中期关注逢低做多机会 [72] 对二甲苯 - 行情资讯：PX03合约下跌，PX CFR下跌，基差和价差有变化，PX负荷国内下降、亚洲上升，装置有降负荷有重启，PTA负荷上升，进口量下降，库存增加，估值成本有变化 [73] - 策略观点：PX负荷高位，下游PTA检修多、负荷低，预期检修季前累库；估值中枢抬升，春节后与下游供需结构偏强，中期格局好，PTA加工费修复打开PXN空间，中期关注跟随原油逢低做多机会 [74] 聚乙烯PE - 行情资讯：主力合约收盘价和现货价格下跌，基差走强，上游开工上升，生产企业和贸易商库存去库，下游开工率下降，合约价差缩小 [75] - 策略观点：OPEC+暂停产量增长，原油价格或筑底，PE估值有向下空间，仓单压制减轻，供应端装置投产落地，煤制库存去化，需求端农膜原料库存或见顶、开工率下行 [76] 聚丙烯PP - 行情资讯：主力合约收盘价和现货价格下跌，基差走强，上游开工下降，生产企业、贸易商和港口库存去库，下游开工率下降，合约价差有变化 [77] - 策略观点：成本端供应过剩缓解，供应端上半年无产能投放，需求端开工率季节性震荡，整体库存压力高，短期无突出矛盾，仓单数量高，一季度供应格局转变后盘面或筑底，长期关注投产错配，逢低做多PP5 - 9价差 [78] 农产品类 生猪 - 行情资讯：昨日国内猪价普遍回落，北方出栏积极性尚可、低价区惜售，南方出栏积极，市场需求一般，供大于求 [80] - 策略观点：需求和惜售支撑现货短期下跌空间有限，但累库预期和节前供应释放使盘面走弱，上半年供压大，反弹后有抛空机会，远端基本面改善空间有限，关注下方支撑 [81] 鸡蛋 - 行情资讯：昨日全国鸡蛋价格有稳有涨，供应正常，市场消化尚可，多数地区业者看涨 [82] - 策略观点：节前备货带动近月合约偏强震荡，但供应充裕，需求兑现后近月合约或震荡，关注反弹压力；远端产能见顶有向好预期，但过早有利润实现路径不确定，留意估值偏高抛压 [83] 豆菜粕 - 行情资讯：周二蛋白粕期货价格震荡，现货价格有降有平，加拿大总理表示不与中国签贸易协议，美国大豆出口数据有公布，国内大豆和豆粕库存环比下滑，1月USDA报告数据小幅利空但平衡表好于上年度 [84][85] - 策略观点：受加拿大消息影响菜粕价格反弹，短期基本面好转，蛋白粕价格可能筑底 [85] 油脂 - 行情资讯：周二油脂期货价格有涨有跌，现货价格有涨，加拿大总理表态，马来西亚棕榈油1月产量下降，国内三大油脂库存下滑，美国和印尼有相关政策，美国豆油消费有预估，印度植物油进口增加 [86][87] - 策略观点：受加拿大消息和马棕油产量下滑带动，油脂价格上涨，国内库存下滑，基本面好转，等待回调做多 [87] 白糖 - 行情资讯：周二郑州白糖期货价格震荡，现货价格下降，巴西中南部甘蔗压榨和糖产量数据有公布，我国食糖和糖浆进口数据有公布 [88][89] - 策略观点：原糖价格跌破巴西