报告行业投资评级 报告未明确提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 报告对多个农产品期货品种进行分析，认为油脂震荡偏强，蛋白粕震荡，玉米及淀粉震荡，生猪震荡偏弱，天然橡胶震荡，合成橡胶震荡偏强，棉花震荡偏强，白糖震荡偏弱，纸浆震荡偏弱，双胶纸震荡偏弱，原木震荡 [8][11][13][16][19][22][23][24][25][27][28] 各品种总结 油脂 - 观点：震荡偏强，豆油、棕油、菜油均如此 [8] - 逻辑：期货整体震荡上行，棕榈油出口环比增加等基本面利多支撑植物油走势；棕榈油产量环比下降、出口环比增加，菜油因特朗普关税言论及现货偏紧存在利多，豆系受美国生物柴油情绪支撑 [8] - 展望：关注生物柴油政策和产地出口表现，建议回调后阶段性买入套保及多棕油空菜油套利 [8][9] 蛋白粕 - 观点：盘面延续震荡走势，豆粕、菜粕均震荡 [11] - 逻辑：国际上巴西大豆收割率提升、阿根廷需警惕减产，美豆供需平衡表期末库存消费比环比走高、产量预估上调，基金净多持仓环比下降，关注美国生物柴油政策；国内油厂大豆和豆粕库存同比偏高、降库缓慢，节前下游备货有支撑但开机率提高压制涨幅，远期进口大豆成本下调，油厂菜籽压榨停滞 [11] - 展望：豆粕低位区间运行，菜粕因对加菜籽关税调整和下游节前备货低点价预计震荡 [11] 玉米/淀粉 - 观点：现货坚挺，盘面调整 [13] - 逻辑：基本面变化不大，产区偏强运行，市场偏紧平衡；上游惜售，烘干塔停机加剧干粮供应紧张；春节前卖压风险不大，节后抛压或释放但售粮进度偏快；饲料企业维持滚动补库，深加工备货进入尾声；替代谷物或提供炒作题材，政策粮加大投放平抑价格 [14] - 展望：震荡，市场上有顶下有底，缺乏新增利多 [14] 生猪 - 观点：上游供应充足，猪价继续走弱 [15] - 逻辑：短期出栏进度偏慢，春节前大猪出栏或形成集中压力；中期供应过剩压力至少持续至2026年4月；长期2025年三季度母猪产能去化，预计2026年下半年出栏压力削弱；需求端屠宰缩量，库存1月中上旬累库，出栏节奏月初慢月底或提速，春节后需求下降、供应过剩 [16] - 展望：震荡偏弱，上半年关注逢高做空套保机会，2026年下半年猪周期有望见底回暖 [16] 天然橡胶 - 观点：维持区间震荡走势 [19] - 逻辑：天胶近一个月运行区间上移，前期交易逻辑来自宏观带动的资金轮动，基本面无强驱动，海外供应上量顺利，需求端节前轮胎企业采购有支撑但未集中补库，累库较快，受化工板块带动盘面易涨难跌 [20] - 展望：中期回调多配，短期宽幅震荡 [20] 合成橡胶 - 观点：盘面存在调整需求 [22] - 逻辑：BR盘面前一日夜盘冲高回落，短期上涨快需调整，中期因丁二烯供应偏紧预期维持震荡偏强，原料丁二烯市场价格上行，可流通货源有限，看涨情绪浓厚 [22] - 展望：丁二烯供需格局改善确定，短期调整，中期震荡偏强 [22] 棉花 - 观点：震荡调整，关注下方支撑 [23] - 逻辑：基本面健康，全国棉花公证检验临近收尾，12月棉进口量双增，下游节前补库但开工率下滑，商业库存累库但需求有韧性；中长期若进口管控偏紧、需求增长，国内棉花或紧平衡，2026年新疆棉花播种面积或缩减；短期缺乏利多因素，政策待三至四月明确 [23] - 展望：震荡偏强，回调逢低多配 [23] 白糖 - 观点：糖价震荡徘徊 [24] - 逻辑：国际市场2025/26榨季全球原糖大概率供给盈余，主要生产国增产，巴西糖醇比价走低但对当季产糖量影响有限，泰国压榨进度延后，印度产量增长；国内糖厂开榨，供需格局由紧转松 [24] - 展望：震荡偏弱，维持反弹空思路 [24] 纸浆 - 观点：阔叶持续走低，基本面偏弱 [25] - 逻辑：下游产出下滑致纸浆需求降低，阔叶浆转弱，针叶浆此前已走低，需求边际变化表现低于阔叶；产业利多为针阔叶浆美金价上涨、进口成本提高支撑价格底部，利空为需求进入淡季、针叶流动性充裕、节前难大量备货、阔叶现货价格松动 [25] - 展望：震荡偏弱，需求季节性转弱和针叶浆流动性充裕是核心利空 [25][27] 双胶纸 - 观点：双胶纸区间运行 [27] - 逻辑：市场偏稳运行，部分纸企有检修计划，供应端压力仍存，出货一般；下游刚需采买，经销商调价意愿低，交投偏淡；出版提货结束，市场成交转社会单，需求疲软，纸厂提涨难传导；下周华南停机或致开工下滑，出货减少 [27] - 展望：震荡偏弱，交投转弱，节前现货稳定，盘面区间震荡 [27] 原木 - 观点：关注向上突破压力位 [28] - 逻辑：盘面维持770 - 780元/方震荡，向上触及60日线有压力，若突破下一步压力位在800元/方附近；上期受黑色暴跌情绪拖累后反弹修复；下期外盘报价预计提涨，市场边际好转；基本面重庆03合约无交货预期、国产材交割冲击弱化，太仓到船下降、供需偏紧现货上涨 [28] - 展望：震荡，市场利空消化，江苏市场现货提涨，短期区间运行 [28] 商品指数 - 2026年1月27日，综合指数2499.53，-0.14%；商品20指数2875.98，-0.12%；工业品指数2357.14，-0.54% [189] - 农产品指数943.88，今日涨跌幅 -0.23%，近5日涨跌幅 +1.10%，近1月涨跌幅 +1.13%，年初至今涨跌幅 +1.16% [191]