报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对有色金属各品种进行分析 认为铜价短期偏震荡 铝价有望偏强震荡 铅锭过剩幅度将边际减小 锌价在跟随板块补涨宏观属性 锡价短期偏强运行 沪镍短期宽幅震荡 碳酸锂建议谨慎观望或轻仓尝试 氧化铝短期建议观望 不锈钢价格重心有望上移 铸造铝合金价格预计偏强震荡[4][6][8][10][12][14][17][20][23][26] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 行情资讯：美联储议息会议临近市场波动加大 美元指数走弱 铜价下探回升 伦铜3M收盘跌1.21%至13024美元/吨 沪铜主力合约收至101560元/吨 LME铜库存增加1825至172350吨 国内上期所日度仓单微降至14.5万吨 上海和广东地区现货贴水期货 沪铜现货进口亏损缩窄 精废铜价差环比小幅缩窄[3] - 策略观点：情绪面有支撑 产业上铜矿供应紧张 精炼铜需求季节性偏弱 全球显性库存增加 短期铜价或偏震荡 今日沪铜主力合约参考101000 - 104500元/吨 伦铜3M运行区间参考12900 - 13400美元/吨[4] 铝 - 行情资讯：美元指数下挫 铝价震荡上行 伦铝收盘涨0.53%至3212美元/吨 沪铝主力合约收至24350元/吨 沪铝加权合约持仓量减少1.5至71.7万手 期货仓单微降至14.1万吨 国内铝锭和铝棒库存增加 铝棒加工费抬升 华东电解铝现货贴水期货 下游买盘回暖 LME铝锭库存减少0.3至50.2万吨 注销仓单比例下滑 Cash/3M小幅贴水[5] - 策略观点：国内库存累积但不构成大利空 LME铝库存低位 美国铝现货升水高位 铝价支撑较强 海内外政策面偏宽松 铝价有望偏强震荡 今日沪铝主力合约运行区间参考24100 - 24700元/吨 伦铝3M运行区间参考3170 - 3260美元/吨[6] 铅 - 行情资讯：周二沪铅指数收跌0.37%至17016元/吨 单边交易总持仓9.95万手 伦铅3S较前日同期涨5.5至2032.5美元/吨 总持仓17.08万手 SMM1铅锭均价16850元/吨 再生精铅均价16750元/吨 精废价差100元/吨 废电动车电池均价10025元/吨 上期所铅锭期货库存2.9万吨 内盘原生基差 - 85元/吨 连续合约 - 连一合约价差 - 65元/吨 LME铅锭库存21.36万吨 LME铅锭注销仓单2.65万吨 外盘cash - 3S合约基差 - 48.53美元/吨 3 - 15价差 - 132.7美元/吨 剔汇后盘面沪伦比价1.209 铅锭进口盈亏86.17元/吨 1月26日全国主要市场铅锭社会库存3.49万吨 较1月22日增加0.07万吨[7] - 策略观点：铅矿显性库存抬升 副产利润压制铅精矿TC下滑 原生开工小幅下滑但仍居高位 再生冶炼开工率抬升 原再冶炼工厂成品库存及铅锭社会库存均增加 产业现状偏弱 冬季废电瓶运输受阻 再生冶炼原料转紧 再生冶炼利润承压 预计铅锭过剩幅度将边际减小[8] 锌 - 行情资讯：周二沪锌指数收涨0.88%至24962元/吨 单边交易总持仓23.06万手 伦锌3S较前日同期涨39至3331美元/吨 总持仓23.12万手 SMM0锌锭均价24760元/吨 上海基差35元/吨 天津基差 - 35元/吨 广东基差30元/吨 沪粤价差5元/吨 上期所锌锭期货库存2.83万吨 内盘上海地区基差35元/吨 连续合约 - 连一合约价差 - 55元/吨 LME锌锭库存11.13万吨 LME锌锭注销仓单1.28万吨 外盘cash - 3S合约基差 - 26.43美元/吨 3 - 15价差26.79美元/吨 剔汇后盘面沪伦比价1.08 锌锭进口盈亏 - 2490.7元/吨 1月26日全国主要市场锌锭社会库存10.99万吨 较1月22日增加0.13万吨[9] - 策略观点：锌矿显性库存累库 锌精矿TC止跌企稳 锌冶利润修复 国内锌锭社会库存去库放缓 沪伦比值修复后元素外流状况好转 国内锌产业维持偏弱 美国PMI数据低于预期 短期多头情绪暂退 海外天然气价格暴涨引发对欧洲冶炼企业成本担忧 伦锌价格抬升 锌铜比、锌铝比均处绝对低位 锌价在跟随板块补涨宏观属性[10] 锡 - 行情资讯：1月27日 锡价冲高回落 沪锡主力合约收报451160元/吨 较前日上涨6.07% SHFE库存报8553吨 较前日减少71吨 云南地区冶炼厂开工率高位持稳 江西受废锡原料紧缺影响精锡产量偏低 两地从检修恢复后上行动力不足 废料端约束与下游高价观望并存 短期供给难再显著抬升 下游库存普遍低位 对锡价接受度逐步提升 上周锡价下跌后刚需补库需求集中释放 截止2026年1月23日全国主要市场锡锭社会库存11001吨 较上周五增加365吨[11] - 策略观点：短期期货盘面资金博弈决定锡价走势 在贵金属及有色板块走势偏强背景下 预计锡价短期偏强运行 操作建议观望 国内主力合约参考运行区间43 - 47万元/吨 海外伦锡参考运行区间52000 - 58000美元/吨[12] 镍 - 行情资讯：1月27日 镍价震荡运行 沪镍主力合约收报146370元/吨 较前日上涨0.44% 现货市场各品牌升贴水持稳运行 俄镍现货均价对近月合约升贴水200元/吨 较前日下跌150元/吨 金川镍现货升水均价6750元/吨 较前日上涨250元/吨 镍矿价格持稳运行 镍铁价格震荡上行 10 - 12%高镍生铁均价报1053元/镍点 较前日上涨3元/镍点[13] - 策略观点：1月精炼镍产量有增加预期但未持续反映在显性库存中 预计在印尼RKAB配额缩减预期下 沪镍短期仍将宽幅震荡运行 操作建议观望 短期沪镍价格运行区间参考13.0 - 16.0万元/吨 伦镍3M合约运行区间参考1.6 - 1.9万美元/吨[14] 碳酸锂 - 行情资讯：五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报169,666元 较上一工作日 + 0.52% 其中MMLC电池级碳酸锂报价165,200 - 175,000元 均价较上一工作日 + 850元（ + 0.50%） 工业级碳酸锂报价162,000 - 172,000元 均价较前日 + 0.60% LC2605合约收盘价179,600元 较前日收盘价 + 8.40% 贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为 - 1,600元[16] - 策略观点：碳酸锂基本面改善预期未变 周二尾盘大幅修复 供给端不确定性多 淡季去库预期支撑强 下游原材料备货有限 议价能力不高 商品市场波动大 交易所严监严管 快速上涨中获利盘多 存潜在止盈回调风险 建议谨慎观望或轻仓尝试 今日广期所碳酸锂2605合约参考运行区间169,000 - 188,000元/吨[17] 氧化铝 - 行情资讯：2026年1月27日 氧化铝指数日内上涨0.1%至2731元/吨 单边交易总持仓66.23万手 较前一交易日减少1.7万手 山东现货价格维持2555元/吨 贴水主力合约179元/吨 海外MYSTEEL澳洲FOB价格维持304美元/吨 进口盈亏报 - 81元/吨 周二期货仓单报15.55万吨 较前一交易日增加0.63万吨 矿端几内亚CIF价格维持62美元/吨 澳大利亚CIF价格维持60美元/吨[19] - 策略观点：雨季后几内亚发运逐步恢复叠加AXIS矿区复产 矿价预计将震荡下行 关注几内亚矿石进口成本位置的支撑 氧化铝冶炼端产能过剩格局短期难改 累库趋势持续 市场对后市供给收缩政策落地预期提高 但持续反弹仍面临三重困境 过剩的冶炼端、成本支撑下移和到期仓单交割压力 短期建议观望为主 国内主力合约AO2605参考运行区间2650 - 2800元/吨 需重点关注供应端政策、几内亚矿石政策、美联储货币政策[20] 不锈钢 - 行情资讯：周二下午15：00不锈钢主力合约收14540元/吨 当日 - 0.72%（ - 105） 单边持仓30.37万手 较上一交易日 - 15508手 现货方面佛山市场德龙304冷轧卷板报14300元/吨 较前日 - 150 无锡市场宏旺304冷轧卷板报14500元/吨 较前日持平 佛山基差 - 440（ - 45） 无锡基差 - 240（ + 105） 佛山宏旺201报9400元/吨 较前日持平 宏旺罩退430报7750元/吨 较前日持平 原料方面山东高镍铁出厂价报1055元/镍 较前日 + 10 保定304废钢工业料回收价报9450元/吨 较前日持平 高碳铬铁北方主产区报价8500元/50基吨 较前日 + 50 期货库存录得38938吨 较前日 - 7180 01月23日数据 社会库存下降至87.89万吨 环比减少0.51% 其中300系库存59.95万吨 环比减少0.48%[22] - 策略观点：上周不锈钢市场交投活跃 价格波动加剧 受镍 - 不锈钢价差扩大影响 部分镍铁产能转向利润更优的高冰镍生产 导致镍铁供应趋紧 市场上优质可流通资源有限 期货仓单处于低位 短期内不锈钢市场呈现结构性供应偏紧态势 近月合约持续走强 春节前下游需求走弱但贸易商囤货积极性提高 社会库存仍延续下降趋势 印尼青山工业园港口物流或涉嫌垄断 若印尼政府介入调查 青山相关产品发运可能受影响 不锈钢供应端不确定性增加 总体来看原料端供应趋紧预期未扭转 不锈钢现货呈现偏紧格局 后期价格重心有望继续上移 但波动可能较大 需警惕回调风险 主力合约参考区间14200 - 15100元/吨[23] 铸造铝合金 - 行情资讯：昨日铸造铝合金价格震荡 主力AD2603合约收盘微涨0.2%至23055元/吨 加权合约持仓增加至1.79万手 成交量1.55万手 量能维持偏高水平 仓单微增至6.75万吨 AL2603合约与AD2603合约价差1250元/吨 环比小幅扩大 国内主流地区ADC12均价环比微降 进口ADC12价格持稳 下游仍以刚需采购为主 国内三地库存微降至4.17万吨[25] - 策略观点：铸造铝合金成本端价格偏强 叠加供应端扰动持续 价格支撑较强 而需求相对一般 短期价格预计偏强震荡[26]