报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 中东局势存在不确定性，化工逐步进入季节性淡季延续震荡，原油受地缘政治扰动，各化工品种表现不一，整体以震荡思路对待化工；原油基本面供应过剩但受地缘局势扰动，后期表现为震荡[1][5]。 根据相关目录分别进行总结 行情观点 原油 - 观点为供应压力仍在，地缘主导节奏，中期展望震荡；市场要闻包括伊朗对霍尔木兹海峡管控升级、美国原油及汽油降库但馏分油库存增加、哈萨克斯坦油田恢复进度不确定；主要逻辑是伊朗局势等推升供应担忧，虽API数据显示上周馏分油库存增加，但原油及汽油降库，EIA数据显示美国石油产品库存高位，基本面仍供应过剩，短期节奏由伊朗局势主导；展望为震荡，因基本面供应过剩但地缘局势对供应预期有潜在扰动，哈萨克斯坦油田恢复进度偏慢也有支撑[5]。 沥青 - 观点是沥青期价跟随原油震荡；主要逻辑包括欧佩克+暂停增产、美国与委内瑞拉合作使沥青远端供应充裕形成利空，美伊局势反复原油成本端支撑期价，海南沥青产量高增、供需双弱且库存积累，需求进入淡季，交通固定资产投资负增长，当前沥青大涨后估值较高；展望为震荡，绝对价格高估，中长期估值有望回落[7]。 高硫燃油 - 观点是燃油地缘溢价部分回落；主要逻辑是欧佩克+暂停增产、美国帮助委内瑞拉增产使重油供应激增预期强，美国欢迎伊朗谈判使地缘溢价回落，伊拉克或恢复燃油发电但中长期亚太高位浮仓及中东燃油发电需求被替代构成利空，天然气走强使沥青 - 燃油价差回落；展望为震荡，委内瑞拉石油产量增长预期长期施压，短期关注中东地缘走势[7]。 低硫燃油 - 观点是天然气大涨或对低硫燃油带来支撑；主要逻辑是美国天然气价格走强带动成品油裂解价差、提振发电预期，低硫燃油主产品属性强但面临航运需求回落等利空，当前估值偏低，基本面面临供应增加、需求回落趋势；展望为震荡，受绿色燃料替代等影响但估值低，跟随原油波动[10]。 PX - 观点是市场情绪降温，PX减仓下跌；主要逻辑是国际油价走势偏弱、化工品板块降温，PX减仓下跌，价格重心下移，终端需求季节性走弱使上游原料面临回调压力；展望是短期PX价格在情绪指引下震荡运行，关注PX05合约7200元/吨左右支撑情况，PXN预计维持【340，380】美元/吨整理[13]。 PTA - 观点是商品走弱压制，TA遭遇大幅减仓下跌；主要逻辑是商品情绪趋冷，PTA大幅减仓下跌，供需端无显著变化，下游聚酯工厂负荷加速降负，产销平平，春节前后累库压力大，盘面利润高位回调；展望是预计短期PTA维持震荡整理，关注TA05 - 09月差下方企稳情况，短期TA加工费或回调，产业可择机套保[14][15]。 纯苯 - 观点是预期和现实博弈交织，纯苯震荡运行；主要逻辑是近期上涨因下游锁利润抬升价格、芳烃多配氛围下补涨，纯苯处于基本面可能转向过渡期，现实压力大但一季度环比改善；展望为震荡，高库存需时间消化，但Q1基本面环比改善，能化商品情绪偏强下预计震荡运行[16][17]。 苯乙烯 - 观点是资金行为叠加出口叙事，苯乙烯近期上涨；主要逻辑是近期价格上涨因预期先行及板块轮动下的资金行为，且苯乙烯近期供需偏紧，1月累库预期转为去库，2月季节性累库高度下调；展望为震荡，季节性累库下利润偏缩，但出口扰动和基本面好于纯苯，预计幅度有限[18]。 乙二醇 - 观点是多头信心不足，未见持续利好，乙二醇回调整理；主要逻辑是商品情绪不佳、聚酯链回调，乙二醇多头信心不足，现实端累库压力大，供应挤出缓慢，下游聚酯工厂加速减产，供增需减压制价格；展望是短期价格维持区间整理，【3800 - 4050】元/吨区间操作，关注EG05 - 09在【 - 120， - 85】元/吨区间操作[19][20]。 短纤 - 观点是成本支撑坍塌，终端需求下滑；主要逻辑是上游聚酯原料价格下跌，成本支撑坍塌，终端停工、纱厂开工率将下滑，若无新增利好市场或偏弱整理；后市展望是短纤价格跟随上游整理运行，加工费略有承压[21][22]。 聚酯瓶片 - 观点是跟随成本波动运行，利润下方支撑增强；主要逻辑是短期原料价格不佳、高位回调，商品情绪一般，聚酯瓶片价格跟随上游下移，加工费回吐，但部分货源供应紧张，下行空间有限；展望是绝对值跟随原料波动，加工费下方支撑增强[23]。 甲醇 - 观点是沿海多空博弈，甲醇区间震荡；主要逻辑是内地市场供强需弱，沿海市场受港口高库存影响去库压力大，下游MTO采购需求总体偏弱，美伊局势进展不确定，沿海市场交易回归基本面；展望为震荡，伊朗局势未决，海外装置扰动有不确定性，短期交易或受海外局势影响，盘面有上行空间[25][26]。 尿素 - 观点是节前订单累积，尿素震荡整理；主要逻辑是供应端日产增长、整体供应充足，需求端农业有备肥需求、工业需求谨慎跟进，企业库存延续去库态势，现货有新单成交；展望为震荡，处于春节订单累积阶段，价格大涨不适宜收单，下方有支撑，短期小幅波动，关注下游拿货等情况[27][30]。 LLDPE - 观点是原料端与宏观驱动反弹，塑料上方空间有限；主要逻辑是油价震荡、美国原油及汽柴油库存压力大，美国寒潮驱动天然气价格上行提振塑料但持续性或有限，基本面上反弹后各制法利润修复但现货跟涨力度有限，需求淡季需求支撑谨慎，后续有宏观消费政策提振预期；展望为短期震荡[32]。 PP - 观点是检修小幅抬升，PP上方空间谨慎；主要逻辑是油价震荡、美国原油及汽柴油库存压力大，PP各制法利润修复上方空间受限，下游淡季成交转缩，价格反弹后下游信心小幅修复，后续有宏观消费政策提振预期，短期检修有支撑，关注PDH利润变化对检修意愿影响；展望为短期震荡[33]。 PL - 观点是供应偏紧，PL震荡；主要逻辑是PDH检修预期有提振，丙烯供应趋紧、企业库存低位，下游买盘跟进良好推动成交重心上移，但下游需求淡季支撑有限；展望为短期震荡[34]。 PVC - 观点是低估值支撑，PVC震荡运行；主要逻辑是宏观上地缘局势紧张提振商品市场情绪，微观上PVC低价“抢出口”且烧碱跌价拖累氯碱综合利润有支撑，上游产量高、下游开工季节性走弱、上周出口放量、电石价格或受提振、烧碱价格承压使PVC动态成本上移；展望为震荡，“抢出口”和低估值支撑盘面，但基本面压力未扭转[39]。 烧碱 - 观点是利润明显压缩，烧碱逢低止盈；主要逻辑是宏观上地缘局势紧张提振商品市场情绪，微观上烧碱弱现实延续、库存累积、现货承压，基本面表现为氧化铝边际装置利润差、魏桥烧碱库存高且收货价下调、广西氧化铝投产提振需求、非铝开工转弱、上游开工变化不大、液氯价格临近春节跌价风险增大使烧碱动态成本上移；展望为震荡偏弱，节前上游主动排库，烧碱现货承压，空单逢低止盈[40]。 品种数据监测 能化日度指标监测 - 展示了Brent、Dubai、PX、PP等品种的跨期价差数据及变化值[42]。 - 展示了沥青、高硫燃油等品种的基差、变化值、仓单及仓单单位数据[43]。 - 展示了1月PP - 3MA、1月TA - EG等跨品种价差数据及变化值[44]。 化工基差及价差监测 - 涉及甲醇、尿素、苯乙烯等多个品种的基差及价差监测，但文档未详细给出具体数据[45][57][70]。 中信期货商品指数 - 2026 - 01 - 27综合指数中商品指数2499.53，变化 - 0.14%；商品20指数2875.98，变化 - 0.12%；工业品指数2357.14，变化 - 0.54%；能源指数1138.61，今日涨跌幅 - 2.43%，近5日涨跌幅 + 2.69%，近1月涨跌幅 + 3.12%，年初至今涨跌幅 + 4.79%[286][288]。