报告行业投资评级 中线展望为震荡 [8] 报告的核心观点 淡季基本面乏善可陈，短期盘面仍有下行压力；春节前关注下游补库力度，1月份钢企复产有望提振补库预期，届时炉料价格有低位反弹预期，同时需关注宏观政策扰动 [3] 根据相关目录分别总结 铁元素方面 - 到港减量使短期供应压力稍缓，但库存压力仍在增加，天气影响供应端存在扰动预期，需求端节前补库支撑矿价，现实供需两端有待验证；废钢供应回升，日耗有下降预期，整体基本面将边际转弱，预计现货价格跟随成材 [2] 碳元素方面 - 焦炭成本端支撑坚挺，钢厂复产预期仍在，冬储补库需求仍存，焦炭供需结构矛盾有限，现货提涨有望落地，盘面预计跟随焦煤运行；需求端冬储进行中，供应端煤矿临近假期产量有下滑预期，焦煤基本面将延续边际改善，现货支撑较强，但盘面在交易过冬储补库后，基本面利多驱动有限，预计震荡运行 [2] 合金方面 - 锰硅成本支撑有所松动，市场供需宽松状态延续，上游去库压力较大，盘面价格上方承压，但当前期价已跌至低位区间，成本支撑下进一步下探的空间有限，预计价格围绕成本估值附近低位运行；硅铁市场供需双弱，基本面矛盾有限，但市场成交活跃度不佳压制盘面上行高度，短期期价或将围绕成本估值附近震荡运行 [3] 玻璃纯碱方面 - 玻璃供应有扰动预期，但中下游库存中性偏高，基本面供需仍旧过剩，若年底前无更多冷修，高库存压制价格，预计震荡偏弱，反之则价格上行；纯碱整体供需仍旧过剩，预计短期以震荡为主，长期来看供给过剩格局进一步加剧，价格中枢仍将下行，推动产能去化 [3] 各品种情况 - 钢材：成本支撑下移，盘面偏弱运行；现货市场成交一般偏弱，钢厂盈利率改善，铁水产量止跌企稳，五大材产量环比持稳，淡季需求季节性走弱，累库压力渐显，基本面矛盾开始积累；短期盘面有下行压力，但负反馈预期暂无，盘面下方空间有限 [10] - 铁矿：现货价格稳中偏强，港口成交环比回落；海外矿山发运增加，本期到港走弱，供给端受天气影响存扰动预期，需求端刚需偏稳，钢厂补库积极性偏弱，港口和钢厂库存累积，总库存压力增加；短期预计震荡运行 [10][11] - 废钢：本周到货下降，现货小幅上涨；废钢供给到货量回落，需求端电炉和高炉日耗有下降预期，钢企库存增加，补库进度接近去年；供应平稳，日耗有下降预期，整体基本面将边际转弱，预计现货价格跟随成材 [12] - 焦炭：环保扰动频繁，盘面震荡运行；期货端震荡，现货端提涨未落地，焦化仍处亏损，焦企开工意愿尚可但部分受限，需求端铁水产量稍有回升，库存端钢厂按需采购，库存增加，焦企出货好转；成本端支撑坚挺，现货提涨有望落地，盘面预计跟随焦煤运行 [12][14] - 焦煤：市场情绪一般，期现震荡运行；期货端暂稳，现货端价格平稳，供给端国内供应暂稳，进口端蒙煤进口高位，需求端焦企冬储补库，库存逐渐到位，市场情绪降温；基本面将延续边际改善，现货支撑较强，盘面预计震荡运行 [15] - 玻璃：现货环比上涨，盘面震荡运行；宏观中性，供应端短期难有大量冷修，长期日熔呈下行趋势，需求端深加工订单数据环比下行，下游需求同比偏弱，中游库存偏大，补库能力有限；供应有扰动预期，若年底前无更多冷修，高库存压制价格，预计震荡偏弱，反之则价格上行 [16] - 纯碱：供应环比增加，现货矛盾有限；宏观中性，供应端日产环比增加，需求端重碱刚需采购，玻璃日熔存下行预期，轻碱下游采购变动不大，供需基本面无明显变化，处于周期底部待出清阶段；整体供需仍旧过剩，预计短期震荡，长期供给过剩格局加剧，价格中枢下行 [16] - 锰硅：库存压力较大，期价偏弱整理；主力合约期价偏弱震荡，现货市场成交转淡，成本端锰矿报价高位松动，需求端淡季需求支撑力度有限，供应端北方控产力度有限，新增产能释放，库存消化难；成本支撑有所松动，供需宽松，上游去库压力大，盘面价格上方承压，预计围绕成本估值附近低位运行 [18] - 硅铁：交投氛围不佳，盘面偏弱震荡；主力合约期价偏弱震荡，现货市场成交氛围一般，成本端兰炭价格下调，整体成本下滑但仍处高位，需求端淡季炼钢需求提振力度有限，金属镁产量高位但下游采购意愿不强，供给端日产水平维持低位；市场供需双弱，基本面矛盾有限，成交活跃度不佳压制盘面上行高度，短期期价围绕成本估值附近震荡运行 [19] 商品指数情况 - 综合指数方面，商品指数为2499.53，跌幅0.14%；商品20指数为2875.98，跌幅0.12%；工业品指数为2357.14，跌幅0.54% [103] - 板块指数方面，钢铁产业链指数2026年1月27日今日涨跌幅为 -0.80%，近5日涨跌幅为 +0.09%，近1月涨跌幅为 +0.00%，年初至今涨跌幅为 -0.10% [105]