报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行分析，涵盖金融衍生品、贵金属、有色金属、黑色金属、农产品、能源化工等领域，各品种因自身供需、宏观、地缘等因素呈现不同走势与投资建议，如锌价受海外冶炼成本抬升偏强运行，甲醇受地缘因素影响偏强震荡等，投资者需关注各品种关键变量及风险[2][3][28]。 根据相关目录分别进行总结 每日精选 - 锌价因海外冶炼成本增加偏强运行，矿端紧缺、需求回暖、库存压力有限，关注锌矿 TC 和精炼锌库存变化[2] - 甲醇期货窄幅震荡，市场供需双弱，关注伊朗进口货源到港量和地缘因素，多单择机止盈[3] - 铁矿石供应面临淡季，港口持续累库，供需双弱格局下价格承压，可在 800 左右逢高布局空单[3] - 棕榈油或乐观尝试冲击 9300，关注库存变化对盘面走势的影响[4] - 黄金受美元走弱驱动创新高，短期偏强震荡，多单逢高择机止盈，可买入虚值看涨期权代替多头[5] 股指期货 - 宽基指数维持区间震荡，主题行业结构性上行，周二早盘指数多下挫，午后回暖，期指主力合约表现不一，基差有升水或贴水变化[7][8] - 国内英国首相访华、工业企业利润数据等消息，海外韩国与美国贸易关税问题，资金面 A 股交易量略降，央行开展逆回购操作[8][9] - 建议做好组合风险控制，适时降低多头仓位，尝试双买做多波动率[9] 国债期货 - 期债长端有所走弱，债市仍处震荡格局，国债期货收盘多数持平，银行间主要利率债收益率普遍上行[10] - 资金面央行开展逆回购操作，单日净投放，资金面有所改善但跨月或有阶段性收敛[11] - 单边策略维持区间操作，期现策略关注 TL、T 合约正套以及做阔基差策略[11] 贵金属 - 地缘冲突担忧等加剧美元指数贬值，贵金属波动中走势分化，黄金再创新高，特朗普、日本财务大臣有相关汇率言论，美国就业数据公布，CME 调整部分期货合约保证金参数[12][13][14] - 黄金中长期有上涨空间，多单逢高择机止盈，可买入虚值看涨期权；白银库存下降但需求有变数，建议回调轻仓做多；铂钯价格中枢上抬但上涨空间或受抑制，建议日内逢低买入逢高离场[15] 有色金属 铜 - CL 溢价收窄，现货贴水走扩，现货价格下跌，升贴水均价下降，市场成交清淡[16] - 宏观上达沃斯论坛地缘政治紧张，美国航母抵达中东使美元指数承压；供应上铜矿 TC 下调，精铜产量 12 月增加 1 月预计下降；需求上加工开工率回暖，终端需求改善但仍维持刚需；库存上 LME 去库，COMEX 累库[17][18] - 短期关注 CL 溢价走势，中长期看好供应端资本开支约束下价格底部重心上移，多单逢高止盈，主力关注 99000 - 100000 支撑[19][20] 氧化铝 - 局部地区氧化铝厂检修频发，盘面波动增长，现货价格持平，供应格局逐步宽松，累库趋势维持[20] - 2025 年 12 月产量环比增加，预计 1 月产量或小幅降低；库存上港口、厂内、仓单等有不同变化[20][21] - 价格预计围绕行业现金成本线宽幅震荡，主力合约参考区间 2600 - 2900 元/吨，操作上逢价格下限卖出虚值看跌，逢高单边沽空[22] 铝 - 美元跌至四年新低驱动铝价强势运行，现货贴水高位，成交冷清；供应上 2025 年 12 月产量增长，预计月运行产能小幅提升，铝水比例或继续下滑；需求上加工品周度开工分化；库存上国内主流消费地、保税区、LME 库存有不同变化[23][24] - 铝市场定价逻辑变化，金融属性主导，预计短期维持高位宽幅震荡，主力合约参考运行区间 23500 - 25000 元/吨，操作上待回调布局多单[25] 铝合金 - 供需双弱，市场维持刚需采购，现货价格持平；供应上 12 月产量减少，预计 1 月开工率小幅回落；需求上传统汽车消费旺季需求温和修复但传导不畅，高铝价抑制采购意愿；库存上社会库存去化[26] - 预计 ADC12 价格短期延续高位区间震荡，主力合约参考区间 22500 - 24000 元/吨，操作上多 AD03 空 AL03 套利[27][28] 锌 - 海外冶炼成本抬升，锌价偏强运行，现货价格上涨，成交一般；供应上锌矿端国内产量下降，进口补充，冶炼端因 TC 下降减产，12 月精炼锌产量环比下降；需求上加工行业开工率回暖，终端订单稳健；库存上国内社会和 LME 库存去库[28][30][31] - 锌价下方支撑源于国内锌矿趋紧，上方压力关注需求端负反馈，主力关注 24000 附近支撑，长线逢低多，跨市反套继续持有[31] 锡 - 沪锡尾盘拉涨，现货成交维持冷清，现货价格下跌，升贴水不变，市场交投冷清[31] - 供应上 12 月进口锡精矿和精锡进出口双向增长；需求上焊锡行业开工率下降，新兴领域有订单支撑，传统领域疲软；库存上 LME 库存增加，上期所仓单减少，社会库存增加[32][33][34] - 短期价格受市场情绪影响波动大，中长线对锡价保持低多思路，操作上观望[34] 镍 - 消息面影响逐步消化，驱动有限盘面震荡下跌，现货价格下跌，升贴水变化；供应上减产影响弱化产量增加，现货供应充足；需求上电镀、合金、不锈钢、硫酸镍等需求有不同表现；库存上海外交仓压力增加，国内社会库存高位持稳[34][35][36] - 预计盘面偏强区间震荡，主力参考 140000 - 150000，操作上区间操作[36] 不锈钢 - 盘面震荡调整有所走弱，基本面成本和供需博弈，现货价格有变化，基差上涨；原料上镍矿、镍铁、铬铁价格有不同走势；供应上 12 月产量减少，1 月预计排产增加；库存上社会库存累积，仓单回落[37][38][39] - 预计短期震荡调整，主力参考 14000 - 15000，关注矿端消息面情况及需求改善幅度[39] 碳酸锂 - 监管环境强化，强预期主导下尾盘再度上涨，现货价格下跌，成交一般；供应上 12 月产量增加，1 月预计下滑，回收端有增加趋势；需求上整体预期乐观，季节性弱化，1 月需求量预计下降；库存上社会库存去化，上游冶炼厂库存增加，下游环节有垒库[40][41][42] - 预计价格维持偏强区间，主力参考 17 - 18.5 万，短线谨慎操作[44] 多晶硅 - 多晶硅现货小幅下跌，期货上行后回落，现货价格下降，期货主力合约上涨后基差收窄；供应上周度产量下降，2 月有望减产增加；需求上抢出口带动下有所好转但硅片、硅料仍承压；库存上持续积累[44][45][46] - 关注企业减产进程及报价变动，操作上高位震荡，观望为主[46] 工业硅 - 工业硅现货企稳，期货冲高回落，套利窗口收窄，现货价格不变，期货主力合约下跌；供应上 2 月产量有望下降；需求上周度需求维稳，关注 2 月下滑情况；库存上持续积累[46][47][48] - 维持价格震荡预期，关注需求端产量变动情况，操作上低位震荡，关注减产落地情况[49] 黑色金属 钢材 - 钢价持稳，卷螺价差走阔，现货弱稳，基差走弱，卷螺价差 200 元每吨；成本上焦煤和铁矿回落，利润走扩；供应上产量低位持稳，预计维持季节性减产；需求上季节性走弱，出口订单尚可；库存上进入季节性累库拐点，螺纹累库，热卷去库[49][50] - 预计钢价维持区间震荡，螺纹钢 5 月合约波动参考 3100 - 3200 元，热卷波动参考 3250 - 3350 元，多卷螺差可继续持有[50] 铁矿 - Vale 突发事故，但矿价依旧承压，现货价格有变化，期货主力合约震荡偏弱；需求上铁水产量环比持稳，疏港量走低，钢厂盈利率回落；供应上全球发运量环比小幅增加，到港量有变化；库存上港口和钢厂库存有不同变化[51][52] - 铁矿面临供需双弱格局，价格整体承压，可 800 左右试空，警惕宏观扰动[52] 焦煤 - 山西产地煤价有所松动，蒙煤高位回落，盘面透支预期，期货弱势下跌，现货竞拍价格有下跌迹象，蒙煤报价回落；供应上煤矿日产回升，进口煤口岸库存高位；需求上钢厂略亏，铁水产量低位，焦化利润下滑；库存上整体库存中位略增[53][56][57] - 单边震荡偏空看待，区间参考 1000 - 1150，套利推荐多焦煤空焦炭[57] 焦炭 - 主流焦企提涨难以落地，港口贸易价格回落，盘面透支预期，期货弱势下跌，现货 4 轮提降后提涨未落地，港口价格回落；供应上焦化利润承压，开工略降；需求上钢厂复产，铁水产量回升；库存上整体库存中位略增[58][59] - 单边震荡偏空看待，区间参考 1600 - 1750，套利推荐多焦煤空焦炭[59] 硅铁 - 供需暂无重大矛盾，成本有提涨预期，现货价格变动，期货主力合约下跌；成本上兰炭市场暂稳，各地区生产成本和利润有不同；供应上开工率和日均产量下降；需求上五大钢种需求增加，金属镁价格持稳；库存上未提及[60][61] - 预计价格宽幅震荡，区间参考 5500 - 5900 左右，关注宏观及政策变化[61] 锰硅 - 锰矿补库接近尾声，锰硅供需改善，现货价格变动，期货主力合约下跌；成本上各地区生产成本和利润有不同；锰矿上港口市场持稳，发运和到港量有变化，库存增加；供应上开工率和日均产量增加；需求上五大钢种需求增加；库存上厂库高位，总库存中性偏高[62][63][64] - 预计价格宽幅震荡，区间参考 5600 - 6000，关注宏观及政策变动[65] 农产品 粕类 - 豆粕底部支撑较强，上方观察成本及到港，豆粕现货价格稳中下跌，成交减少，开机率上升；菜粕成交为 0，价格下跌，开机率为 0[66] - 美国大豆出口检验量、压榨利润、巴西大豆收割率等数据有变化；美豆下方支撑强但南美天气有炒作空间，国内现货宽松，一季度到港预期低且有不确定性，市场节前备货情绪减弱，盘面维持震荡[66][67] 生猪 - 出栏压力增加，供需博弈加大，现货价格震荡偏弱，出栏有增量，屠宰采购轻松；自繁自养和外购仔猪育肥出栏利润有变化，出栏均重增加[68][69] - 预计行情维持底部区间震荡格局，关注节前备货力度[69] 玉米 - 多空博弈加剧，盘面高位震荡，现货价格稳定，东北出货积极性增加但挺价，华北到车辆低位，下游有补库意愿；需求上深加工和饲料企业库存情况不同，对高价承受度有限；政策上玉米拍卖持续但规模有限[70][71] - 短期玉米惜售及节前备货支撑价格，但政策投放和高价传导不畅承压，整体保持高位震荡，关注企业备货节奏及政策投放力度[71] 白糖 - 原糖维持震荡盘整走势，国内价格波动有限，洲际交易所原糖期货小幅收涨，巴西产糖数据同比有变化，泰国榨季缓慢；国内终端采购成交清淡，春节备货接近尾声[72] - 预计原糖维持在 14 - 15 美分低位震荡，国内本周价格维持低位震荡走势，操作上短期观望[72][74] 棉花 - 美棉回补跌幅，国内价格延续调整，洲际交易所棉花期货收高，美棉上市检验接近尾声，周度可交割比例下滑，主产区干旱扩大；国内产业下游棉纱高产能支撑郑棉，2026 年种植面积调整预期托底[74] - 美棉维持低位震荡，关注郑棉 14500 附近支撑力度[74] 鸡蛋 - 现货稳中偏强，高价情绪谨慎，全国鸡蛋价格有稳有涨，货源供应正常，业者出货积极；供应上蛋鸡养殖扭亏为盈，淘汰鸡出栏量下降，新开产蛋鸡数量增加；需求上北方内销走货加快，南方走稳；库存上生产环节库存减少，流通环节持平[76][77] - 预计主力维持区间震荡，关注终端对高价货源消化能力[77] 油脂 - 棕榈油维持强势整理为主，连豆油延续涨势，菜油受美国对加拿大威胁言论影响，主力 5 月合约价格上涨，现货多上涨，基差报价稳中下跌[78] - 马来西亚棕榈油产量环比下降，出口量增加，进口成本上涨；棕榈油关注库存变化和能否突破阻力，豆油受南美大豆和地缘政治影响，菜油受美国言论和去库存阶段影响[79][80] 红枣 - 备货临近尾声，盘面小幅反弹，新疆产区收购结束，销区市场成交偏淡，物流停运或使备货力度下降；期货主力合约收盘上涨，持仓量减少[81][82][83] - 短期现货市场以稳为主，期价低估值，关注节后天气和库存情况[83] 苹果 - 需求升温，期价增仓上行，现货市场山东、甘肃、陕西等地交易氛围有变化，广东批发市场到车量减少，库存周度环比减少；期货主力合约收盘上涨，持仓量增加[84][85] - 受备货需求拉动市场情绪转暖，但果农货源成交有限，中长期价格过高或抑制消费，关注节后库存情况[85] 能源化工 PX - 供需面近弱远强，PX 驱动有限，节前高位震荡，现货和纸货价格跟跌，市场成交尚可；利润上亚洲 PX 下跌，PXN 至 334 美元/吨附近；供应上国内和亚洲 PX 负荷有变化；需求上 PTA 负荷上升[86][87] - 预计节前高位震荡，短期在 7100 - 7500 震荡，中期仍偏多对待[87] PTA - 季节性累库预期下，节前驱动有限，PTA 短期高位震荡，期货大幅下跌，现货商谈氛围一般，基差偏弱；利润上现货和盘面加工费有不同；供应上 PTA 负荷上升；需求上聚酯综合负荷下降，涤丝产销偏弱[88] - 预计短期在 5100 - 5400 震荡，中期仍偏多对待，TA5 - 9 低位正套[89] 短纤 - 供需预期偏弱，短纤跟随原料波动，现货工厂报价维稳，期货下跌，贸易价格下跌，成交少，产销 68%；利润上现货和盘面加工费有不同；供应上直纺涤短负荷提升；需求上下游纯涤纱和涤棉纱销售一般，库存维持[90] - 单边同 PTA，PF 盘面加工费在 800 - 1000 波动，逢高做缩为主[90][91] 瓶片 - 多套瓶片装置陆续检修，工厂持续去库，对加工费形成支撑，内盘和出口报价下调，市场成交气氛尚可；成本上现货和盘面加工费有不同；供应上周度开工率下降；库存上厂内库存可用天数减少；需求上软饮料产量、瓶片消费和出口量有变化[92] - 预计 1 - 2 月瓶片绝对价格与加工费跟随