宏观与行业观察 - 2025年全年工业企业盈利增速自2022年以来首次转正至0.6%，收入增速从2024年的2.1%略回落至1.1% [2] - 2025年12月工业企业利润率提升带动整体盈利增速从11月的-13.1%回升至5.3%，季调后利润率从11月的4.7%回升至6.4% [2] - 出口链高景气度带动计算机通信、电气机械、专用设备、医药等行业盈利增速改善，而有色冶炼及煤炭开采行业盈利受部分原材料价格上行回暖 [2] - 2025年11月工业企业现金及短期投资同比增速为5.1%，略低于10月的5.4%，但仍高于去年上半年增速水平，流动资产占总资产比例进一步回升 [2] - 2026年1月下旬美国冬季风暴极端天气影响得克萨斯州墨西哥湾沿岸炼油、化工等部分工厂开工，可能对全球大宗化工品供应稳定性造成冲击 [3] - 由于中国大宗化工品已步入产能周期和库存周期双重拐点，海外供给的潜在下滑或助力国内相关化工品开工率提升及景气率先修复，关注炼油、乙烯、醋酸、MDI、TDI等 [3] 可选消费与美妆行业 - 2025年Q1-Q3美国高端美妆市场同比增长4%，大众美妆市场同比增长5%，其中大众香水香氛增长最强劲，若剔除该品类，高端整体表现较大众更优 [5] - 美国美妆消费者正压缩“非必要型”消费支出，但并未演绎出简单的“Trade down”，品牌商尤为如此 [5] - 美国市场整体表现疲弱，雅诗兰黛正努力恢复在美流失的市场份额，而K-beauty在美表现突出 [5] - 零售端，Ulta同店增长表现突出并上调指引，大众零售、折扣零售及美元店等线下零售商近期股价表现亦突出 [5] - 青松股份旗下诺斯贝尔2025年Q4营收同比增长进一步提速至20.2%，伴随品类结构优化、运营效率提升及折旧摊销压力降低，利润率显著修复 [6] 重点公司分析 - 哈尔滨电气发布2025年业绩盈喜，预计实现归母净利润26.5亿元，同比大增57%，超出市场预期10.5% [7] - 哈尔滨电气利润增长主要系新增设备订单兑现带来营收增长，叠加内部管理提效及高毛利订单兑现提振盈利能力 [7] - 海大集团上调2025-2027年未来三年分红率由30%至50%，并向香港联交所递交了海外业务分拆上市的申请文件 [8] - 海大集团2025年国内饲料主业超额优势进一步放大，且单吨盈利壁垒稳固，饲料出海持续高增长 [8] - 万辰集团2025年Q4以来伴随品类拓展及精细化运营，同店表现有望逐步改善，春节错期及假期天数增加亦有望利好2026年Q1业绩 [9] - 绿联科技发布业绩预告，预计2025年全年归母净利润6.53-7.33亿元，公司加速渗透海外市场并持续投入资源打造AI+NAS生态 [10] - 博泰车联网获得首次“买入”评级，目标价286.67元，2026年及2027年EPS预测分别为0.08元和1.55元 [11] - 川恒股份获得首次“买入”评级，目标价50.73元，2025年至2027年EPS预测分别为2.16元、2.67元和2.96元 [11]