报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国生柴政策提上议程提振全球植物油价格上涨，豆棕止跌回升、菜油筑底企稳，中长期对植物油保持逢低吸纳多头思维，菜油多单继续持有；双粕短线以反弹思路对待，等待做空机会 [2] 根据相关目录分别总结 植物油 行情复盘 - 1月27日地缘政治紧张，国际原油上涨预期加强，生柴概念再起，植物油板块延续上涨；豆油主力合约Y2605报收8258元/吨，日环比涨0.39%，日增仓5418手，次主力合约Y2609报收8172元/吨，日环比涨0.42%，日增仓11101手；棕榈油主力合约P2605收盘价9238元/吨，日环比涨1.61%，日增仓15902手，次主力合约P2609报收9164元/吨，日环比涨1.26%，日增仓11464手；菜籽油次主力合约OI2605报收9326元/吨，日环比跌0.20%，日增仓341手，主力合约OI2609报收9265元/吨，日环比涨0.11%，日增仓1881手 [1] 重要资讯 - 1月27日国际油价收涨3%，冬季风暴致原油产量下降，美国墨西哥湾沿岸原油出口降至零，NYMEX 3月原油期货合约涨1.76美元或2.9%，结算价报62.39美元/桶 [1] - 特朗普声称美国“舰队”驶向伊朗推动原油价涨，为豆油价格提供额外支撑 [1] - 特朗普政府预计3月初敲定2026年生物燃料混合比例配额，基本遵循最初提议，放弃对可再生燃料和原料进口实施惩罚的计划，美国环保局考虑将2026年生物基柴油用量设定在52亿至56亿加仑间，接近最初提出的56.1亿加仑，最终审批预计2026年第一季度完成 [1] - 马来西亚下调2月毛棕榈油参考价，出口关税降至9%，2月参考价为3846.84马币（950美元），1月为3946.17马币，出口关税9.5% [1] - 印度买家锁定2026年4 - 7月间每月15万吨南美豆油采购 [1] - 1月1 - 25日马来西亚棕榈油产量环比下降14.81%，鲜果串单产环比降15.28%，出油率环比增0.11% [1] - 马来西亚1月1 - 20日棕榈油出口量为947939吨，较12月1 - 20日的851057吨增加11.4% [1] - 印尼2026年生物柴油总分配量156.5亿升，较2025年的156.2亿升增加约3000万升；PSO总分配量7454600千升（2025年为7554000千升），Non - PSO总分配8191772千升（2025年为8062596千升），PSO部分下降；印尼12月启动B50道路测试，预计持续6个月，能源部长称B50强制添加计划2026年下半年开始实施，此前市场预期上半年实施 [2] - 截至2026年第4周末，国内三大食用油库存总量204.49万吨，周度降5.85万吨，环比降2.78%，同比增2.60%；其中豆油库存109.63万吨，周度降4.41万吨，环比降3.87%，同比增9.96%；食用棕油库存67.19万吨，周度增1.81万吨，环比增2.77%，同比增53.26%；菜油库存27.67万吨，周度降3.24万吨，环比降10.48%，同比降50.39% [2] - 截至1月27日，张家港豆油现货均价8710元/吨，环比涨20元/吨，基差454元/吨，环比跌12元/吨；广东棕榈油现货均价9170元/吨，环比涨140元/吨，基差 - 68元/吨，环比跌6元/吨，进口利润 - 135.16元/吨；江苏地区四级菜油现货价格9990元/吨，环比涨180元/吨，基差645元/吨，环比跌174元/吨 [2] - 截至1月27日，主力豆油和豆粕合约油粕比2.99 [2] 市场逻辑 - 外盘方面，冬季风暴令美原油供给预期收紧，隔夜国际原油涨3%带动美豆油上涨，宏观叙事推动叠加印尼收紧棕榈园许可证，棕榈油延续上涨；国内方面，豆油消息多空交织，海关收紧进口大豆通关，但国内陈进口大豆拍卖成交，油厂压榨大豆充足，春节备货进行中；棕榈油方面，东南亚利空数据落地，市场交易美国生柴政策预期，出口数据好转提振其走强；菜籽油方面，中加达成新经贸协议、美国对加拿大关税威胁及春节备货因素使其暴涨；美国生柴政策提振全球植物油价涨，宏观上美国降息背景下全球资金充裕、通胀预期加强，激发植物油金融属性 [2] 交易策略 - 单边方面，植物油金融属性加强，豆棕底部加强，已有豆棕、菜籽油多单继续持有；Y2605合约压力位8560，支撑位7400；Y2609合约压力位8692，支撑位7370；P2605合约压力位9418，支撑位7940；P2609合约压力位9696，支撑位7880；OI2605合约压力位9544，支撑位8250；OI2609合约压力位9400，支撑位8400；套利方面暂无 [2] 两粕 行情复盘 - 1月27日宏观叙事推动，大宗商品火热，双粕收涨；豆粕主力合约M2605报收2766元/吨，日环比涨0.11%，日增仓41875手，次主力合约M2609报收2857元/吨，日环比跌0.38%，日减仓23023手；菜粕主力合约RM2605报收2271元/吨，日环比涨0.09%，日增仓2343手，次主力合约RM2609报收2293元/吨，日环比跌0.39%，日增仓2057手 [2] 重要资讯 - 自10月底中美贸易休战协议达成，中国已购买约1200万吨美国大豆，提前完成2月底前采购承诺 [3] - 2026年1月份巴西大豆出口量估计为379万吨（高于一周前预估的373万吨），若实现将比去年同期的112万吨增长238%，创历史同期新高 [3] - 咨询机构StoneX预测2025/26年度巴西大豆产量可能达1.789亿吨，高于美国农业部预估的1.75亿吨 [3] - 截至1月16日，巴西2025/26年度大豆收获进度1.39%（一周前0.53%，去年同期0.23%，2024年同期2.38%，过去五年同期平均1.02%）；马托格罗索州截至1月16日，2025/26年度大豆收割进度达种植面积的6.69%（较一周前高4.71个百分点，高于2025年同期的1.41%和五年同期平均水平2.32%） [3] - 截至12月30日，阿根廷2025/26年度大豆播种完成82%（高于一周前的75.5%），已播种大豆生长状况良好，全国96.1%的大豆评级正常到优良（高于一周前的95.2%），96.1%的豆田水分评级适宜到最优（高于一周前的96%），二季大豆播种进度达到意向面积的71.9%（高于一周前的57.9%） [3] - Safras & Mercado预计巴西2026年大豆出口量1.05亿吨（低于去年11月预测的1.09亿吨），较2025年创纪录出口量下降3%，2026年巴西大豆压榨量将达6000万吨（比去年的5850万吨增长2.5%） [3] - ANEC估计2026年1月份巴西大豆出口量240万吨（较去年同期的112万吨增长114%），2026年巴西大豆出口量将达创纪录的1.12亿吨；2025年全年巴西大豆出口量为1.0873亿吨（较2024年的9729万吨增长11.8%，超2023年的前历史峰值1.013亿吨） [3] - 截至2026年第4周末，国内豆粕库存量90.68万吨（较上周的94.80万吨减少4.12万吨，环比降4.35%），合同量499.37万吨（较上周的575.59万吨减少76.22万吨，环比降13.24%）；国内进口压榨菜粕库存量0.00万吨（与上周持平），合同量0.00万吨（与上周持平）；国内进口大豆库存总量684.83万吨（较上周的719.18万吨减少34.35万吨，去年同期445.20万吨，五周平均705.02万吨）；国内进口油菜籽库存总量12.00万吨（与上周持平，去年同期53.60万吨，五周平均9.60万吨） [3] - 1月13日国家粮食交易中心计划拍卖1139605.33吨进口大豆（年份22、23、24、25年，分布多地），实际成交1139605.33吨，底价3630 - 3790元/吨，成交均价3809.55元/吨，成交比例100%，交货日期2026年3月1日 - 2026年4月30日 [3] - 截至1月27日，豆粕现货报价3160元/吨，环比跌4元/吨，成交量4.0万吨，豆粕基差报价3150元/吨，环比涨4元/吨，成交量9.3万吨，豆粕主力合约基差354元/吨，环比涨3元/吨；菜粕现货报价2522元/吨，环比涨25元/吨，成交量0吨，基差2436元/吨，环比涨36元/吨，成交量0吨，菜粕主力合约基差259元/吨，环比跌2元/吨 [3] - 美豆2月盘面榨利 - 314元/吨，现货榨利46元/吨；巴西2月盘面榨利 - 47元/吨，现货榨利314元/吨；大豆到港成本，美湾2月船期到港成本张家港正常关税3908元/吨，巴西2月船期成本张家港3670元/吨；美湾2月船期CNF报价487美元/吨，巴西2月船期CNF报价457美元/吨，加拿大2月船期CNF报价528美元/吨；2月船期油菜籽广州港到港成本4464元/吨，环比涨23元/吨 [4] 市场逻辑 - 外盘方面，美元走弱提振美豆走升，终端节前备货支撑价格，外资减空加多，日度净空单减少近2万手，但南美丰产预期不变且盘面压榨利润高企限制期价上行空间，短线关注能否测试2780 - 2800元阻力区间；现货方面，油厂一口价随盘小幅下调10元，近月基差持稳，春节前终端提货积极，油厂库存持续下降；受中加贸易关系因美方言论趋紧、空头资金离场及市场情绪释放，郑粕触底反弹并测试2280 - 2300元压力区间，但春节前终端缺乏需求提振且连豆粕上涨乏力，郑粕难独立持续上涨，预计反弹空间有限，后续关注资金流向；现货方面，近期远月菜粕成交活跃，广西与福建地区下游禽料及水产饲料厂接货积极 [4] 交易策略 - 双粕05和09合约以反弹思维操作；M2605合约压力位2858，支撑位2660；M2607合约压力位2840，支撑位2559；M2509合约压力位2920，支撑位2717；RM2605合约压力位2444，支撑位2220；RM2607合约压力位2429，支撑位2200；RM2609压力位2448，支撑位2274；套利方面暂无 [4]