报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对原油、贵金属、有色金属、黑色金属、能源化工、农产品、金融期货等多个行业进行研究分析，各行业受天气、地缘政治、供需关系、成本等因素影响，价格走势呈现震荡、上涨、下跌等不同态势，投资者需综合考虑各因素并关注市场动态以把握投资机会和风险 [2][3][4] 各行业总结 能源行业 - 原油：夜盘油价大幅反弹，冬季风暴致美国石油产量损失，Tengiz油田恢复不及预期，API库存数据偏利多，美元指数走弱提振油价，但全球原油市场库存压力显著，供需宽松压制油价上行空间 [2] - 燃料油&低硫燃料油：地缘、天气等因素使原油成本端上行，带动燃料油走强，中东地缘不确定性为高硫价格提供支撑，新加坡港口拥堵使燃料油偏强；低硫供应紧张态势缓解，柴油裂解支撑低硫裂解走强，后市燃料油预计跟随原油偏强震荡，高低硫基本面分化 [22] - 沥青：夜盘油价大涨带动沥青跟涨，1月以来发船至中国的委油减少，预计一季度后期炼厂面临成本提升问题，成本端提振下沥青震荡偏强 [23] 贵金属行业 - 贵金属：隔夜美元指数刷新近四年新低，贵金属延续强势运行，黄金逻辑稳固，银铂波动风险较高，关注中东局势和美联储会议指引 [3] 有色金属行业 - 铜：隔夜夜盘铜价震荡调整，美盘尾盘随贵金属收回跌势，美伦价差盘中反转，LME现货贴水扩大，市场焦点转向地缘等风险，延续铜价高位震荡且倾向调整看法 [4] - 铝：隔夜沪铝高位震荡，地缘博弈使金融市场情绪摇摆，沪铝关注高位震荡区间方向性突破 [5] - 铸造铝合金：跟随沪铝波动，市场活跃度不高，宏观驱动且价格处于高位，与沪铝价差季节性表现弱于往年 [6] - 氧化铝：国内氧化铝运行产能维持高位，检修增加但未长期减产，氧化铝平衡显著过剩，矿石跌势下现金成本支撑降低，企稳需规模减产，基差走低时盘面逢高偏空参与 [7] - 锌：外盘走强带动内盘跟涨，锌锭现货进口亏损扩大，国内贸易商挺价，现货升水止跌，欧美天然气价格暴涨等支撑锌价高位，但消费淡季约束仍存，春节前维持2.4 - 2.5万元/吨区间震荡 [8] - 铅：华中、华东运输恢复，1月下旬原生铅厂复产，下游需求不足，沪铅承压回落，进口利润收窄，下游逢低备库意愿回升，精废价差扩大，再生铅报价意愿下滑，2月TC下滑，沪铅暂看1.68 - 1.7万元/吨区间震荡 [9] - 镍及不锈钢：沪镍高位震荡，市场交投活跃，不锈钢现货价格冲高后下游畏高，成交疲软，钢厂库存低位，贸易商挺价，纯镍和镍铁库存有变化，不锈钢库存基本持平，市场畏高，建议谨慎 [10] - 锡：隔夜内外锡价波幅放大，沪锡拉涨转跌，量价指引强，本月印尼交易所已有锡锭交易，国内锡精矿加工费上调，锡市与银价关联大，技术形态完整，谨慎交投 [11] - 碳酸锂：碳酸锂再度走高，市场交投回落，交易所政策影响参与度，持仓结构脆弱，市场总库存下降但去库速度放缓，冶炼厂滞销，贸易商圈货信心松动，期价高位震荡，不确定性强 [12] - 多晶硅：期货震荡上行，现货价格回调，期现价差收窄，电池片价格逼近成本，对多晶硅涨价接受度降低，且自身库存压力大，价格短期重心上移但上行空间受限 [13] - 工业硅：供应端收缩，需求端各板块整体偏弱，维持累库，盘面受减产预期驱动拉涨，关注9000元/吨突破情况，暂维持震荡判断 [14] 黑色金属行业 - 螺纹&热卷：夜盘钢价偏弱震荡，淡季螺纹表需下滑、产量回升、库存累积，热卷需求和产量回落、库存下降，钢厂利润欠佳，高炉复产放缓，铁水产量趋稳，盘面短期承压，区间震荡 [15] - 铁矿：隔夜盘面走弱，全球发运量增加，国内到港量回落，港口库存累积，需求端终端需求低位震荡，铁水复产受影响，钢厂进口矿库存增加但仍处低位，冬储补库需求仍存，基本面宽松，盘面延续震荡 [16] - 焦炭：日内价格下行，首轮提涨搁置，焦化利润一般，日产略降，库存小幅增加，贸易商采购意愿一般，碳元素供应充裕，下游铁水淡季，盘面升水，短期内大概率震荡下行 [17] - 焦煤：日内价格下行，进口煤提价对国产煤有托底作用，炼焦煤矿产量小幅抬升，现货竞拍成交较高，终端库存大幅增加，总库存小幅抬升，碳元素供应充裕，下游铁水淡季，盘面升水，短期内大概率震荡下行 [18] - 硅锰：日内价格下行，锰矿现货价格下降，港口库存或累增，矿山发运环比抬升但让价空间有限，需求端铁水产量低位，周度产量变动不大，库存小幅下降，受供应过剩和“反内卷”影响，建议反弹做空 [19] - 硅铁：日内价格下行，部分产区电力成本下降但兰炭价格上升，主产区亏损，需求端铁水产量淡季，出口需求边际影响不大，金属镁产量环比抬升，需求有韧性，供应变动不大，库存小幅下降，受供应过剩和“反内卷”影响，建议反弹做空 [20] 能源化工行业 - 集运指数（欧线）：现货报价下调，地缘冲突对近月利好有限，对远月提振也有限，春节前市场驱动不足，预计震荡，节后关注出口退税“退坡”政策及“抢运”兑现情况 [21] - 尿素：主流区域现货价格稳中有涨，春节前工业下游需求下降，春耕备肥需求未启动，供应端压力不减，雨雪影响发运，价格下调后刚需跟进，行情区间波动 [24] - 甲醇：海外装置开工低位，沿海需求减量，港口库存小幅累积，部分装置重启和停车，港口库存偏高或压制行情，短期地缘局势不确定，行情预计震荡坚挺 [25] - 纯苯：统苯进口量回升，江苏港口库存增加，下游苯乙烯利润修复带动需求增加，短期地缘和成本端波动大，供应提升或使行情承压下行 [26] - 苯乙烯：成本端有支撑，供需基本面有装置复产但国产供应量下滑，下游需求稳中有降，临近春节备货尾声，价格短期有压力 [27] - 聚丙烯&塑料&丙烯：两烯期货盘面强势，局部下游补库带动买盘，丙烯企业库存低位报盘推涨，成交重心走高，塑料和聚丙烯期货主力合约技术呈顶背离形态，聚乙烯供应压力大，需求端下游工厂放假；聚丙烯成本端支撑增强，供应扩能空窗期库存压力下降，但新增订单跟进不足，下游抵触高价原料 [28] - PVC&烧碱：PVC夜盘震荡，厂家库存下降、社会库存增加，整体库存有压力，检修量略增、开工率下滑，出口订单好、内需一般，电石价格下行成本支撑减弱，有望去产能和抢出口，预计重心上抬；烧碱夜盘震荡，山东氧化铝液碱采购价下调，行业库存高压，液氯价格坚挺，氯碱一体化利润尚可，下游氧化铝开工高位，行业亏损，后续减产情况需跟踪 [29] - PX&PTA：夜盘油价上涨使二者调整节奏放缓，聚酯节前去库顺利，上半年PX偏多配，当前需求下滑春节前后有累库预期，二季度关注PX加工差和月差机会，需下游需求配合 [30] - 乙二醇：港口库存增加，春节前后有累库预期，价格在4000整数关遇阻回落，二季度有检修和需求回升预期，供需或改善，产能增长长线承压，把握波段行情 [31] - 短纤&瓶片：短纤企业负荷高、库存低，但下游订单弱、利润薄，春节临近终端生产停滞，价格跟随原料调整；瓶片开工下降，加工差修复，短期受原料调整回落，中期关注春节后库存，长线产能压力仍在 [32] - 玻璃：夜盘震荡，现货重心上抬，库存窄幅波动，下游放假或累库，三种燃料产线亏损，产能波动不大，加工订单低迷，南方订单好于北方，估值偏低，或跟随宏观情绪波动，关注产能变动 [33] - 20号胶&天然橡胶&丁二烯橡胶：国际原油期货价格上涨，泰国原料市场价格涨跌不一，全球天然橡胶供应减产期，国内丁二烯橡胶装置开工率有变化，轮胎开工率有升有降，库存有增有减，需求一般，供应减少，成本支撑强，市场情绪转弱，策略反弹 [34] - 纯碱：夜盘震荡运行，周度库存小幅上涨，装置开停并存，周产高压，供给压力大，下游采购情绪不佳，浮法和光伏产能窄幅波动，重碱刚需维稳，长期供需过剩，反弹高空，跌至成本附近离场观望 [35] 农产品行业 - 大豆&豆粕：南美丰产预期消化后，市场聚焦巴西新季大豆收割进度，国内油厂豆粕商业库存下降，后续关注巴西收获情况和加菜籽及菜粕进口，短期美豆/连粕底部震荡 [36] - 豆油&棕榈油：豆棕油增仓上涨，油粕比上行，棕榈油1月产量环比下降、出口环比好转利于去库，印尼种植园国有化政策增强定价权，美豆油RIN价格上行支撑价格，宏观大宗商品再通胀交易有溢出效应，2026年夏季厄尔尼诺概率大，油脂表现偏强 [37] - 菜粕&菜油：沿海油厂菜籽库存6万吨，进口澳菜籽未开榨，菜粕零库存，华东库存下滑、华南微增，春节备货提振短期需求，菜系市场不确定性在进口端，预计短期震荡，价格重心或缓慢抬升 [38] - 豆一：国产大豆主力合约大幅减仓，价格高位波动，现货市场平稳，农户余粮少，供应偏紧，政策拍卖改善边际供应，节日临近需求或改善，宏观大宗商品再通胀交易有溢出效应，短期关注政策和市场情绪 [39] - 玉米：东北及北港玉米现货价格稳中偏弱，锦州港平仓价下降，基层售粮进度缓慢，春节备货推高行情，山东部分深加工企业收购价上涨，继续跟进东北售粮和拍卖情况，短期大连玉米期货震荡 [40] - 生猪：03合约走弱，05合约创新低，现货价格走低，年前二育补栏结束，后期加速出栏，预计明年上半年猪价仍有低点 [41] - 鸡蛋：盘面大跌，部分合约跌破60日均线，现货价格强势，需防范春节前后消费转弱风险，中长期26年上半年在产蛋鸡存栏或下降，春节后蛋价有望走强 [42] - 棉花：美棉大幅反弹，底部支撑强，仍在底部区间震荡，巴西1月前四周出口花日均量减少，郑棉高位震荡，现货成交一般，基差持稳，全国棉花商业库存增加，需求淡季但总体持稳，新疆种植面积减少政策待落实，纺企需求有韧性，下游订单一般，近期郑棉震荡，操作观望 [43] - 白糖：隔夜美糖震荡，国际上印度产糖量增加、泰国不及预期，国内市场交易重心转向产量预期差，广西生产进度慢、产糖量偏低，但天气有利增产预期强，短期糖价有压力，关注生产情况 [44] - 苹果：期价震荡，春节备货高峰，冷库成交量增加，产地冷库客商包装自有货源为主，果农出货意愿增加，市场交易重心转向需求，苹果质量差、收购价高，惜售情绪影响去库速度，关注后期需求 [45] - 木材：期价低位运行，外盘报价下调，国内现货价格弱势，短期到港量减少，春节晚港口出库量同比增加，港口原木库存低位，库存压力小，低库存有支撑，操作观望 [46] - 纸浆：期货下跌，受下游需求偏弱影响，基本面短期仍弱，针叶浆和阔叶浆有报价，中国纸浆主流港口样本库存量累库，1月国内纸浆价格偏弱，下游纸厂备货意愿谨慎，需求支撑弱，操作观望 [47] 金融期货行业 - 股指：昨日A股三大指数上涨，期指主力合约涨跌不一，隔夜外盘欧美股市多数收涨，美元指数创四年新低，特朗普释放美元贬值信号，芯片领域涨价，Clawdbot引爆Al Agent生态，美元偏弱、人民币偏强下贵金属避险行情偏强，大中华区权益偏强基础不变，股指由快速上攻过渡到震荡偏强，关注美联储议息会议和主席人选 [48] - 国债：2026年1月27日国债期货调整，TL跌幅大，曲线熊陡，原因是权益表现不弱和债基净赎回制约做多情绪，单边短期内箱体震荡，关注TS - T做陡和T - TL超陡做平机会 [49]