报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个行业进行分析，各行业表现和走势受多种因素影响，多数行业呈震荡态势，部分行业有上行或下行压力，投资者需关注各行业供需、成本、地缘政治、政策等因素变化以把握投资机会和风险 各行业总结 能源化工行业 - 原油：夜盘油价大幅反弹，冬季风暴使美国石油产量损失最高达200万桶/日，约占全国产量15%，API库存数据显示原油去库，美元指数走弱提振油价，但2026年1月全球原油市场库存压力显著，供需宽松压制油价上行空间[2] - 燃料油&低硫燃料油：地缘、天气、油田火灾等因素使原油成本端上行，带动燃料油走强，中东地缘不确定性为高硫价格提供支撑，新加坡港口拥堵使燃料油偏强；低硫供应紧张态势边际缓解，柴油裂解走强支撑低硫裂解，中期供应呈小幅增加趋势，高低硫基本面分化格局仍存[22] - 沥青：夜盘油价大涨带动沥青跟涨，1月以来发船至中国的委油大幅减少，预计一季度后期炼厂面临替代原料成本提升问题，成本端多重提振下沥青震荡偏强[23] - 甲醇：海外装置开工维持低位，沿海需求减量，港口库存小幅累积，部分装置重启和停车，港口库存偏高或压制行情，短期地缘局势不确定，行情预计震荡坚挺[25] - 纯苯：统苯进口量回升，江苏港口库存增加，下游苯乙烯开工回升带动纯苯需求增加，短期地缘和成本端波动大，供应提升或使行情承压下行[26] - 苯乙烯：成本端形成支撑，虽有装置复产但国产供应量下滑，下游需求稳中有降，临近春节备货周期接近尾声，价格短期有压力[27] - 聚丙烯&塑料&丙烯：两烯期货盘面强势，丙烯企业库存低位推涨报盘，成交重心走高；塑料和聚丙烯期货主力合约技术上呈顶背离形态，聚乙烯供应压力不减，需求端下游工厂放假，生产负荷降低；聚丙烯成本端支撑增强，供应扩能空窗期库存压力下降，但新增订单跟进不足，下游抵触高价原料[28] - PVC&烧碱：PVC夜盘震荡，厂家库存下降、社会库存增加，整体库存有压力，检修量略增、开工率下滑，出口订单好、内需一般，电石价格下行成本支撑减弱，有望去产能和抢出口使重心上抬；烧碱夜盘震荡，行业库存高压，液氯价格坚挺，氯碱一体化利润尚可，下游氧化铝开工高位但行业亏损，后续是否减产需跟踪[29] - PX&PTA：化工整体回落，PX和PTA部分回吐涨幅，夜盘油价上涨调整节奏放缓，聚酯节前去库顺利，上半年PX偏多配，但当前需求下滑春节前后有累库预期，二季度基于PX检修及聚酯提负预期有投资机会，需关注节后平衡表现[30] - 乙二醇：港口库存增加，春节前后有累库预期，在4000整数关遇阻回落，二季度有集中检修及需求回升预期，供需或改善，但产能增长长线承压，把握波段行情为主[31] 金属行业 - 贵金属：隔夜美元指数刷新近四年新低，贵金属延续强势运行，黄金逻辑稳固，银铂波动风险较高，关注中东局势和美联储会议指引[3] - 铜：隔夜夜盘铜价震荡调整，美盘尾盘随贵金属收回跌势，美伦价差盘中反转，LME现货贴水扩大，市场焦点转向地缘等风险，延续铜价高位震荡且倾向调整看法[4] - 铝：隔夜沪铝高位震荡，现货升贴水有差异，铝棒加工费不足百元，地缘博弈使金融市场情绪摇摆，沪铝关注高位震荡区间方向性突破[5] - 铸造铝合金：跟随沪铝波动，市场活跃度不高，宏观驱动且价格处于高位，与沪铝价差季节性表现弱于往年[6] - 氧化铝：国内运行产能维持高位，检修增加但未长期减产，平衡显著过剩，矿石跌势下现金成本支撑或低至2500元以下，企稳需规模减产，基差走低时盘面逢高偏空参与[7] - 锌：外盘走强带动内盘跟涨，锌锭现货进口亏损扩大，国内贸易商挺价，现货升水止跌，欧美天然气价格暴涨、TC低位使海外锌冶炼成本线上移支撑锌价，但消费淡季约束仍存，春节前维持2.4 - 2.5万元/吨区间震荡[8] - 铅：华中、华东运输恢复，1月下旬原生铅厂复产，下游需求不足，沪铅承压回落，进口利润收窄，铅价回踩万七下游备库意愿回升，精废价差报100元/吨，再生铅亏损扩大报价意愿下滑，2月TC下滑，沪铅暂看1.68 - 1.7万元/吨区间震荡[9] - 镍及不锈钢：沪镍高位震荡，市场交投活跃；不锈钢现货价格冲高后下游畏高采买谨慎，成交疲软，主要是期现机构套利操作，钢厂库存低位贸易商挺价，纯镍库存增2700吨至6.6万吨，镍铁库存2.93万吨，不锈钢库存基本持平在84.4万吨，市场畏高建议谨慎[10] - 锡：隔夜内外锡价波幅放大，沪锡拉涨转跌，量价指引强，本月印尼交易所已有锡锭交易，国内锡精矿加工费小幅上调，锡市与银价关联大，技术形态完整，谨慎交投[11] - 碳酸锂：再度走高，市场交投回落，交易所政策影响参与度，持仓结构脆弱，总库存下降800吨至10.9万吨，下游补库、冶炼厂滞销、贸易商囤货信心松动，期价高位震荡，短期不确定性强[12] - 多晶硅：期货震荡上行，现货价格回调，期现价差收窄，电池片价格逼近现金成本，受白银成本拖累，厂商提产谨慎，对上游需求拉动有限，下游对涨价接受度降低，自身库存压力大，价格短期重心上移但上行空间受限[13] - 工业硅：供应端收缩，需求端各板块整体偏弱，受白银辅料影响光伏下游提产谨慎，多晶硅2月产量或回落，有机硅开工率持稳，再生铝合金开工率或走弱，维持累库至55.6万吨，盘面受减产预期驱动拉涨，关注9000元/吨突破情况，暂维持震荡判断[14] 钢铁建材行业 - 螺纹&热卷：夜盘钢价偏弱震荡，淡季螺纹表需环比下滑、产量回升、库存累积，热卷需求和产量小幅回落、库存下降，钢厂利润欠佳、下游承接能力不足，高炉复产放缓，铁水产量趋稳，内需整体偏弱，钢材出口维持高位，现货供需矛盾不大，市场情绪反复，盘面短期承压，整体区间震荡[15] - 铁矿：隔夜盘面走弱，全球发运量增加强于去年同期，Vale水库事故需关注，国内到港量高位回落，港口库存累积，需求端终端需求低位震荡，铁水复产受影响低位持稳，钢厂进口矿库存增加但仍处低位，冬储补库需求预期仍存，基本面偏向宽松，考虑补库需求盘面延续震荡走势[16] - 焦炭：日内价格下行，首轮提涨搁置，焦化利润一般，日产略降，库存小幅增加，贸易商采购意愿一般，碳元素供应充裕，下游铁水维持淡季水平，观察冬储情况，钢材利润一般对原材料压价情绪浓，盘面升水，短期内大概率震荡下行[17] - 焦煤：日内价格下行，进口煤提价对国产煤有情绪托底，蒙煤通关量1402车，炼焦煤矿产量小幅抬升，现货竞拍成交较好，终端库存大幅增加，总库存小幅抬升，产端库存微增，冬储需求发力，碳元素供应充裕，下游铁水维持淡季水平，观察冬储情况，钢材利润一般对原材料压价情绪浓，盘面对蒙煤升水，短期内大概率震荡下行[18] - 锰硅：日内价格下行，锰矿现货价格下降，港口库存或缓慢累增，矿山发运环比抬升但成本上升让价空间有限，需求端铁水产量季节性低位，周度产量变动不大，库存小幅下降，价格受供应过剩和“反内卷”政策影响，建议反弹做空[19] - 硅铁：日内价格下行，部分产区电力成本下降但兰炭价格抬升，主产区依旧亏损，需求端铁水产量淡季水平，出口需求边际影响不大，金属镁产量环比抬升，需求有韧性，供应变动不大，库存小幅下降，价格受供应过剩和“反内卷”政策影响，建议反弹做空[20] 农产品行业 - 大豆&豆粕：南美丰产预期消化后，市场聚焦巴西新季大豆收割进度，国内油厂豆粕商业库存持续下降，预计1月底降至75万吨左右，后续关注巴西收获情况和中加关系对菜系贸易影响，短期美豆/连粕底部震荡[36] - 豆油&棕榈油：增仓强势上涨，油粕比上行，豆棕价差下跌，棕榈油产量环比下降、出口环比好转利于去库，印尼种植园国有化政策增强定价权，美豆油RIN价格上行支撑价格，宏观大宗商品再通胀交易有溢出效应，2026年夏季厄尔尼诺概率大，油脂表现偏强[37] - 菜粕&菜油：沿海油厂菜籽库存6万吨，澳大利亚菜籽未开榨，菜粕零库存，华东库存下滑、华南微增，春节临近下游备货需求提振短期需求，菜系市场不确定性在进口端，关注商买政策和加拿大菜系贸易政策，预计短期震荡，价格重心或缓慢抬升[38] - 豆一：主力合约大幅减仓，价格高位波动，现货市场平稳，农户余粮少供应偏紧，政策拍卖改善边际供应，节日临近需求或边际改善，宏观大宗商品再通胀交易有溢出效应，关注政策和市场情绪[39] - 玉米：东北及北港现货价格稳中偏弱，锦州港平仓价下降10元/吨，基层售粮进度增加缓慢，春节备货推高行情，山东部分深加工企业收购价上涨0.5分/斤，关注东北售粮进度和拍卖情况，大连玉米期货短期震荡[40] - 生猪：03合约走弱，05合约创新低，现货价格走低，年前二育补栏结束，后期加速出栏，预计明年上半年猪价仍有低点[41] - 鸡蛋：盘面大跌，部分合约跌破60日均线，现货价格强势，防范春节前备货需求转弱和节后消费淡季风险，25年下半年低补栏使26年上半年在产蛋鸡存栏下降，春节后蛋价有望走强[42] - 棉花：美棉大幅反弹，底部支撑强，整体底部区间震荡，巴西1月前四周出口量日均较上年1月减少12%，郑棉高位震荡，现货成交一般，基差持稳，12月底全国商业库存环比和同比增加，处于淡季但需求持稳，新疆种植面积减少政策落实情况不确定，纺企需求有韧性，下游订单一般，郑棉近期震荡，操作观望[43] - 白糖：隔夜美糖震荡，国际上印度产糖量同比大增、泰国不及预期，关注后续数据；国内市场交易重心转向产量预期差，广西生产进度偏慢、产糖量同比偏低，但天气有利25/26榨季增产预期强，短期糖价有压力，关注生产情况[44] - 苹果：期价震荡，春节备货高峰冷库成交量增加，产地冷库客商包装自有货源为主，对果农货采购少，果农出货意愿增加，市场交易重心转向需求，苹果质量差但收购价高，贸易商和果农惜售影响去库速度，关注后期需求[45] - 木材：期价低位运行，外盘报价下调，国内现货价格弱势，短期到港量减少，春节晚港口出库量同比增加，港口原木库存低位，库存压力小，低库存有支撑，操作观望[46] - 纸浆：期货下跌，受下游需求偏弱制约，基本面短期仍弱，针叶浆和阔叶浆有不同报价，截至1月22日港口库存累库5.4万吨至206.8万吨，环比上涨2.7%，1月价格偏弱，下游纸厂对高价原料备货谨慎，需求支撑弱，操作观望[47] 金融行业 - 股指：昨日A股三大指数上涨，期指主力合约涨跌不一，基差方面IF、IH升水，IC、IM贴水，隔夜外盘欧美股市多数收涨，科技与半导体板块领涨，美债收益率长端回升，美元指数创四年新低，特朗普释放美元贬值信号，芯片领域涨价潮蔓延，大中华区权益偏强基础不变，股指由快速上攻过渡到震荡偏强，关注美联储议息会议与主席人选[48] - 国债：2026年1月27日国债期货调整，TL跌幅大，曲线熊陡，原因是权益表现不弱和债基净赎回制约做多情绪，单边短期内箱体震荡，关注TS - T做陡和T - TL超陡做平机会[49]