报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 报告对股指期货、国债期货、农产品、黑色金属、有色金属、航运、能源化工等多个期货品种进行分析，认为市场受宏观经济、政策、供需关系、地缘政治等多因素影响，各品种走势分化 。如股指期货震荡上行，国债期货窄幅波动，部分农产品受供应压力影响走势偏弱，黑色金属和有色金属震荡为主，能源化工受地缘政治等因素影响偏强震荡 根据相关目录分别进行总结 金融衍生品 股指期货 - 周二股指横盘震荡，各指数表现分化，股指期货随现货分化，基差全线上行，成交和持仓有不同变化 [22] - 压力有所下降，市场承接较好，板块轮动不断，股指保持震荡上行趋势 [23] - 交易策略为单边震荡上行，套利采用 IM\IC 多 2609 + 空 ETF 的期现套利，期权采用牛市价差 [24][25] 国债期货 - 周二国债期货收盘多数接近平收，现券收益率多数上行，央行净投放短期流动性，市场资金面窄幅波动 [26] - 缺乏增量利好驱动，期债上行动能减弱，中短端风险可控但做多赔率偏低，长端收益率短期方向取决于风险资产走势 [26] - 交易策略为单边 TL 多单少量持有，套利做窄超长债新老券利差交易 [27] 农产品 蛋白粕 - 外盘 CBOT 大豆指数上涨，豆粕指数下跌，巴西 1 月大豆和豆粕出口量预估低于上周，国内大豆压榨量、库存等有变化 [29] - 需求端略有好转和南美天气影响支撑美豆盘面，但总体供需偏宽松，国内豆粕成本有压力，中长期盘面仍有压力 [30] - 交易策略为单边偏空思路为主，套利 MRM 价差扩大，期权卖出宽跨式策略 [30] 白糖 - 外盘 ICE 美原糖主力合约价格震荡上涨，伦白糖价格下跌，巴西、巴基斯坦、云南等地有相关糖业资讯 [31][32] - 国际上巴西甘蔗将收榨，北半球增产，美糖短期底部震荡；国内白糖处于压榨高峰期，产量增加且进口量超预期，郑糖短期维持下跌趋势但空间不大 [32] - 交易策略为单边国际糖价短期底部震荡，郑糖短期震荡走势，套利观望，期权卖出看跌期权 [33] 油脂板块 - 外盘 CBOT 美豆油主力价格变动，BMD 马棕油主力价格变动，阿根廷、欧盟、马来西亚等地有相关资讯 [34][35] - 国内大豆供应充足，豆油累库，菜油带动板块上涨，马棕预计持续减产去库但速度偏慢 [35] - 交易策略为单边短期油脂宽幅震荡运行，套利观望，期权观望 [35] 玉米/玉米淀粉 - 外盘 CBOT 玉米期货回落，美玉米 03 月主力合约下跌，有阿根廷、欧盟等地相关资讯，北港现货价格稳定 [37][39] - 美玉米底部震荡，东北和华北玉米现货短期稳定，后期有压力，03 玉米偏弱震荡 [39] - 交易策略为单边外盘 03 玉米企稳后偏多思路，03 玉米轻仓逢高短空，套利 05 玉米和淀粉价差逢低做扩，期权观望 [39] 生猪 - 生猪价格整体震荡，东北地区、华北地区等价格有不同表现，仔猪和母猪价格有变化 [40] - 养殖端出栏压力增加，总体存栏量高，供应压力仍存在，猪价有压力 [40] - 交易策略为单边观望，套利观望，期权卖出宽跨式策略 [41][42] 花生 - 全国花生通货米、油厂油料米、花生油、花生粕等价格有相关情况，国内花生油样本企业厂家花生和花生油库存增加 [43][44] - 花生现货稳定，进口量减少，价格稳定，油厂有利润，03 花生偏强但盘面仍底部震荡 [44] - 交易策略为单边 03 花生底部震荡轻仓操作，套利观望，期权卖出 pk603 - C - 8200 期权 [44] 鸡蛋 - 全国主流鸡蛋价格有涨有稳，12 月全国在产蛋鸡存栏量、蛋鸡苗月度出苗量等有相关数据，1 月 23 日一周主产区蛋鸡淘鸡出栏量、淘汰鸡平均淘汰日龄等有变化 [46][47][48] - 临近春节，鸡蛋现货需求较好，价格上涨，利润情况好，市场淘汰积极性下降，可考虑逢高空 6 月合约 [48] - 交易策略为单边可考虑逢高空 6 月合约，套利观望，期权观望 [49] 苹果 - 全国主产区苹果冷库库存量下降，去库速度加快但低于去年同期，苹果出口和进口有相关数据，山东和陕西产区主流价格稳定 [50][51][52] - 今年苹果冷库库存低、质量差，春节时间晚，去库速度可能不低，仓单成本高，预计 5 月合约价格易涨难跌 [52] - 交易策略为单边 5 月合约逢低做多，10 月合约逢高沽空，套利多 5 空 10，期权观望 [53] 棉花 - 棉纱 - 外盘主力合约上涨，巴西棉花种植进度加快，美棉上市检验接近尾声，新疆棉花销售基差有相关情况 [54][55][56] - 棉花销售进度快，中美关系缓和和新疆纺织厂扩产能预期支持基本面上涨，盘面上涨后回调，预计短期区间震荡 [57] - 交易策略为单边美棉和郑棉短期区间震荡，套利观望，期权观望 [57] 黑色金属 钢材 - 2026 年 2 月空冰洗排产合计总量下降，仅 4 成西北建筑钢材贸易商冬储 [59] - 昨日夜盘黑色板块震荡偏弱，上周五大材增产，库存有变化，钢材出口下滑，预计节前钢材跟随市场情绪震荡，波动率偏低 [59] - 交易策略为单边跟随市场情绪维持震荡走势，套利逢高做空卷煤比，做空卷螺差继续持有，期权观望 [60] 双焦 - 27 日蒙古国进口炼焦煤市场偏弱，进口炼焦煤远期市场涨跌互现，焦炭和焦煤仓单有相关价格 [61][62] - 近期蒙煤通关车次高位震荡，口岸库存高，国内煤矿产量平稳，下游冬储补库力度不大，现货情绪降温，双焦宽幅震荡运行 [62] - 交易策略为单边宽幅震荡运行，观望为主或逢低轻仓试多，套利观望，期权卖出虚值看跌期权 [63] 铁矿 - 巴西淡水河谷 2025 年四季度铁矿石产量和销量有变化，上周 10 个重点城市新建和二手房成交面积有变动，27 日铁矿石成交量港口现货下跌 [64] - 夜盘铁矿价格下跌，市场由宏观和资金主导，基本面供应宽松，需求端地产和基建投资增速下降，矿价震荡运行 [65][66] - 交易策略为单边震荡运行，套利观望，期权观望 [66] 铁合金 - 27 日天津港锰矿报价有相关情况，中国 12 月规模以上工业企业利润同比增长 [67] - 硅铁现货价格稳中偏弱，供应端产量下降，需求端铁水产量预计小幅上行，成本端电价有变化，自身估值不高可逢低多配；锰硅现货平稳，供应端产量小幅下降，需求端有支撑，成本端锰矿库存低位且价格上涨，可逢低多配 [67][68] - 交易策略为单边合金估值偏低逢低多配，套利观望，期权逢高卖出看跌期权 [68] 有色金属 金银 - 昨日伦敦金和伦敦银上涨，美元指数下跌，美债收益率盘整，人民币兑美元汇率升值 [70] - 特朗普暗示弱美元，黄金下方买盘支撑稳固，白银受黄金走强和自身风险等因素博弈，操作需谨慎 [71][72] - 交易策略为单边沪金背靠 5 日均线持有多单，沪银保守投资者逢高兑现利润，激进投资者背靠 5 日均线支撑谨慎持有多单，套利沪银择机多外盘空内盘，期权牛市看涨价差策略 [74] 铂钯 - 外盘铂钯宽幅震荡，广期所铂、钯合约低开后震荡运行 [75] - 特朗普言论引发美元信任危机，宏观对行情影响有限，铂金基本面紧平衡，钯金供应过剩，铂金向上驱动更强 [75] - 交易策略为单边前期多单适度止盈，新增多单观望，套利多铂空钯，期权观望 [76] 铜 - 主力合约沪铜和 lme 铜下跌，lme 和 comex 库存增加 [77] - 美国政府关门可能性提高，特朗普暗示操纵汇率，美元指数暴跌支撑铜价，但国内累库和非美地区供应预期变化对铜价有压力，短期高位盘整，长期上涨趋势不变 [79] - 交易策略为单边短期铜价高位震荡 [79] 氧化铝 - 夜盘氧化铝期货合约上涨，持仓减少，现货市场部分地区价格持平或下跌 [81] - 供应端检修压产产能增加，需求端电解铝有增量或带动备货需求，成本下降有拖累，后续关注开工和新投进展 [83] 电解铝 - 夜盘沪铝期货合约上涨，持仓减少，东北某电解铝企业计划 3 月下旬复产，主要市场电解铝库存增加，全球储能系统对铝材需求有相关数据 [85][86] - 本周关注美联储利率决议和中国 PMI 数据，美国政府关门预期强化避险情绪，供应端有变动，铝价受金融属性影响大，短期高位震荡，中期偏强趋势不改 [86][89] - 交易策略为单边短期高位震荡，中期偏强，套利和期权暂时观望 [89] 铸造铝合金 - 2025 年我国汽车产销量创新高，新能源汽车占比突破 50%，美国政府 1 月底前停摆概率高 [90] - 本周关注宏观数据，美国政府关门预期强化避险情绪，春节临近企业放假，市场流通性降低，下游开工低迷，成本支撑但有价无市，随板块高位震荡 [90][91] - 交易策略为单边随板块高位震荡，套利和期权暂时观望 [91] 锌 - 隔夜 LME 市场和沪锌期货上涨，现货市场上海地区价格和升水有相关情况，国内七地锌锭库存减少 [92][93] - 矿端国产锌精矿供应短缺，进口矿有补充但加工费难上调，冶炼端国内冶炼厂盈利且供应增加，消费端终端表现不一，短期锌价偏强，关注 LME 锌价和国内库存变化 [93][94] - 交易策略为单边激进投资者逢低布局多单，保守投资者观望或待下游备库后逢高轻仓试空，套利和期权暂时观望 [94] 铅 - 隔夜 LME 市场和沪铅期货下跌，现货市场价格下跌，再生铅企业出货积极性下滑，部分下游电池企业有备库预期 [95][96] - 国内原生铅供应稳定，再生铅开工或下滑，春节临近下游放假，铅消费转淡，供需双弱下铅价区间震荡 [96] - 交易策略为单边区间震荡，套利和期权暂时观望 [96] 镍 - 隔夜 LME 镍价下跌，库存增加，加拿大 Crawford 镍矿项目获批，印尼加格镍矿有环境审计结果，美联储将公布利率决议 [97][99] - 印尼配额或难满足新增产能，美元指数大跌有色金属回调，镍价近端现实弱、远端预期乐观，调整后有向上空间 [99] - 交易策略为单边关注有色整体氛围，低多思路对待，套利和期权暂时观望 [100] 不锈钢 - 振石集团东方特钢有限公司绿色高端镍铬新材智造项目（二期）扩建公示 [101] - 华南不锈钢厂集中检修，下游假期需求下降，供应端检修匹配需求，社会库存和仓单下降，供需偏紧且有成本支撑，价格预计高位运行，关注镍价走势 [101] - 交易策略为单边回调企稳低多思路对待，套利暂时观望 [102][103] 工业硅 - 福建盛源新材料有限公司漳平市盛源硅胶和硅油生产项目完成厂房竣工验收 [103] - 有机硅减产，工业硅需求走弱，市场传言大厂减产，若落实将扭转供需格局，短期减产消息未证伪，盘面或受厂家出货和焦煤影响，减产后价格可能上涨 [103] - 交易策略为单边回调后逢低买入 [103] 多晶硅 - 日前能源智库 Ember 发布《欧洲电力回顾》，2025 年欧盟太阳能发电量创纪录 [105] - 白银等辅材价格上涨，光伏电池和组件成本激增，多晶硅需求羸弱，供应端产量下降，政策层面关注反垄断和反内卷，关注本周重要会议情况 [105][107] - 交易策略为单边谨慎参与，注意风险控制，套利和期权暂无 [107] 碳酸锂 - 智利矿业部长准备签署 Maricunga 盐沼锂矿开采合同，Andrada 矿业公司纳米比亚锂岭项目发现高品位锂矿 [108] - 锂价回调后下游补库，2 月春节上下游生产积极性高，冶炼厂库存偏低有惜售情绪，预计节前锂价高位运行，回调深度有限 [109] - 交易策略为单边低多思路对待，套利暂时观望，期权卖出虚值看跌期权 [109] 锡 - 主力合约沪锡期货上涨，持仓减少，LME 锡库存增加，特朗普有相关言论，微软发布 AI 芯片，印尼计划引入锡矿最低价格机制 [111] - 特朗普言论引发担忧，12 月进口锡精矿回升，国内外库存增加，需求端消费淡季，锡价涨幅收窄，关注缅甸复产和消费兑现节奏 [112] - 交易策略为单边关注资金及宏观情绪，锡价或高位震荡偏强，期权暂时观望 [112] 航运板块 集运 - 现货运价 SCFI 欧线和 SCFIS 欧线环比下降，英国首相将访华，特朗普称向伊朗派遣舰队，伊朗对霍尔木兹海峡进行实时监控 [114][115] - 现货运价下降，需求端货量回落，供给端 1 月运力下降，传统季节性 2 - 3 月运价进入淡季，国家取消出口退税政策后抢运力度不及预期，地缘局势反复，上半年欧线复航困难 [115] - 交易策略为单边 04 短期观望，套利 6 - 10 正套继续持有 [115] 能源化工 原油 - WTI 原油期货、布伦特原油期货等上涨，美联储将公布利率决定，特朗普称向伊朗派遣舰队，OPEC + 计划开会评估产量政策，美国严寒天气影响炼油厂和天然气期货 [118] - 特朗普言论使地缘溢价增加，俄乌和谈可能性降低，欧美寒潮导致供应关停，预计国际油价震荡偏强 [119] - 交易策略为单边震荡偏强，多单继续持有，套利月差偏强，期权观望 [119] 沥青 - 外盘 WTI 和 Brent 合约上涨，BU 夜盘收涨，现货市场山东、华东、华南地区价格稳价 [120] - 地缘动荡，原油成本宽幅震荡，沥青市场价格高位震荡，华南地区主营现货价格推涨，其他地区稳定，需求预期转弱 [123] - 交易策略为单边高位震荡，套利和期权观望 [124] 燃料油 - FU03 合约和 LU04 合约夜盘收涨，新加坡纸货市场月差上涨，委内瑞拉原油回流可能削减美国燃料油进口量，印度招标出售高硫燃料油，新加坡现货窗口无成交 [124][125] - 新加坡现货窗口高硫高价成交，燃油单边波动加剧，高硫燃料油裂解维持在同期中性，季节性低位，近端现实库存高企，地缘为主要利多驱动，低硫近端供应出口增量明显 [125][126] - 交易策略为单边强势震荡，回调做多但不追多，套利 FU59 正套关注，期权观望 [126] LPG - 主力合约 PG2603 收跌，夜盘收跌，液化气市场均价小幅上涨，2 月沙特 CP 预期丙烷和丁烷价格上涨，上游民用气供应减量，碳四资源量增加，下游一套烷基化装置停工 [128] - 伊朗事件发酵，冬季取暖需求支撑价格，但化工需求出现负反馈，PDH 开工大幅回落 [130] - 交易策略为单边多单持有，不宜追高，套利月差偏强，期权观望 [130