报告行业投资评级 - 单边：中性，关注伊朗局势发展；跨期、跨品种、期现、期权无投资建议 [3] 报告的核心观点 - 近日中东局势升温，原油地缘溢价攀升带动下游能化商品上涨，但截至周二未发生大规模断供事件，昨日内外盘LPG回调，国内现货价格涨跌互现 [1] - LPG市场对伊朗局势风险敞口大，美国寒潮对LPG有利多，但排除地缘和季节因素，市场内生性上行驱动有限 [2] - 高企进口成本压制下游PDH装置利润，造成需求负反馈，PDH装置检修增加，开工率与原料需求下滑；醚后碳四与民用气价格倒挂对PG盘面形成额外压制；仓单与交割博弈给市场带来扰动，主力合约切换到03合约后，仓单集中注销压力更明显 [2] - 中期海外供应增长趋势延续，中东与美国供应有回升空间，全球平衡表预期供过于求 [2] 市场分析相关要点 - 1月27日各地区LPG价格：山东市场4360 - 4440元/吨；东北市场3940 - 4100元/吨；华北市场4200 - 4430元/吨；华东市场4170 - 4340元/吨；沿江市场4780 - 5080元/吨；西北市场4270 - 4410元/吨；华南市场4790 - 4900元/吨 [1] - 2026年2月下半月中国华东冷冻货到岸价格丙烷627美元/吨，跌12美元/吨，折合人民币4822元/吨，跌91元/吨；丁烷617美元/吨，跌12美元/吨，折合人民币4745元/吨，跌91元/吨 [1] - 2026年2月下半月中国华南冷冻货到岸价格丙烷619美元/吨，跌12美元/吨，折合人民币4761元/吨，跌91元/吨；丁烷609美元/吨，跌12美元/吨，折合人民币4684元/吨，跌91元/吨 [1]