报告行业投资评级 - 单边：铝中性，氧化铝谨慎偏空，铝合金中性；套利：中性 [9] 报告的核心观点 - 电解铝价格高位上涨乏力，现货贴水扩大、社会库存累库，下游消费淡季开工率和产量回落，铝价有回调需求，但长期宏观因素仍支撑价格上涨 [6] - 氧化铝企业检修但减产规模难改过剩格局，现货价格未止跌、盘面升水，成本支撑弱，社会库存持续增加 [8] 相关数据总结 铝现货 - 华东A00铝价23870元/吨，较上一交易日降160元/吨，升贴水-170元/吨，较上一交易日降10元/吨 [1] - 中原A00铝价23760元/吨，现货升贴水较上一交易日降30元/吨至-280元/吨 [1] - 佛山A00铝价23870元/吨，较上一交易日降200元/吨，升贴水较上一交易日降45元/吨至-165元/吨 [1] 铝期货 - 2026-01-27沪铝主力合约开于24400元/吨，收于24305元/吨，较上一交易日降50元/吨，最高价24430元/吨，最低价24040元/吨，成交413754手，持仓311897手 [2] 库存情况 - 2026-01-27国内电解铝锭社会库存77.7万吨，较上一期增3.4万吨，仓单库存141452吨，较上一交易日降273吨，LME铝库存502250吨，较上一交易日降3025吨 [2] - 铝合金社会库存6.70万吨，厂内库存6.51万吨 [4] 氧化铝现货价格 - 2026-01-27山西2610元/吨，山东2555元/吨，河南2640元/吨，广西2685元/吨，贵州2740元/吨，澳洲FOB价格308美元/吨 [2] 氧化铝期货 - 2026-01-27氧化铝主力合约开于2736元/吨，收于2734元/吨，较上一交易日收盘价涨9元/吨，涨幅0.33%，最高价2748元/吨，最低价2706元/吨，成交405821手，持仓481235手 [2] 铝合金价格 - 2026-01-27保太民用生铝采购价17900元/吨，机械生铝采购价18300元/吨，价格环比昨日无变化；ADC12保太报价23500元/吨，价格环比昨日无变化 [3] 铝合金成本利润 - 铝合金理论总成本22874元/吨，理论利润426元/吨 [5]