报告行业投资评级 - 中性 [4] 报告的核心观点 - 目前供应端部分地区受极端天气影响产量下降 消费端临近春节电动车蓄电池需求明显下降 汽车蓄电池需求尚可 部分企业或开展节前补库 预计周内铅价或小幅走高 总体运行区间在16900元/吨至17700元/吨 期权策略为卖出宽跨 [4] 市场要闻与重要数据 现货方面 - 2026年1月27日 LME铅现货升水为 -48.53美元/吨 SMM1铅锭现货价较前一交易日降100元/吨至16850元/吨 SMM上海铅现货升贴水较前一交易日持平为25.00元/吨 SMM广东铅现货较前一交易日降100元/吨至16875元/吨 SMM河南铅现货较前一交易日降100元/吨至16825元/吨 SMM天津铅现货升贴水较前一交易日降50元/吨至16875元/吨 铅精废价差较前一交易日持平为 -100元/吨 废电动车电池、废白壳、废黑壳较前一交易日均持平 分别为10025元/吨、10125元/吨、10300元/吨 [1] 期货方面 - 2026年1月27日 沪铅主力合约开于17115元/吨 收于17000元/吨 较前一交易日降70元/吨 全天成交62123手 较前一交易日增13107手 持仓60800手 较前一交易日减2985手 日内价格震荡 最高点17165元/吨 最低点16945元/吨 夜盘开于17375元/吨 收于17365元/吨 较昨日午后收盘涨65元/吨 [2] - 据SMM讯 26年1月26日SMM1铅价较前一交易日下跌100元/吨 河南地区持货商报价贴水收窄 至对沪铅2603合约贴水160 - 150元/吨出厂 湖南地区冶炼厂报价贴水扩大 至对SMM1铅贴水60 - 50元/吨出厂有成交 贸易商报价对沪铅2603合约贴水160元/吨出厂 江西、安徽地区冶炼厂报价对SMM1铅均价升水50 - 100元/吨出厂 云南地区铅冶炼厂报价对SMM1铅均价贴水200元/吨出厂 铅价走弱后 下游接货有分歧 部分畏跌观望 冶炼厂库存小幅累增 市场成交清淡 [2] 库存方面 - 2026年1月27日 SMM铅锭库存总量为3.5万吨 较上周同期增0.07万吨 截至11月28日 LME铅库存为211175吨 较上一交易日降1575吨 [3]