报告行业投资评级 - 策略为中性 [3] 报告的核心观点 - 生柴预期向好，油脂震荡偏强，近期马来西亚棕榈油出口延续增势，美国或落地生物柴油相关政策，叠加棕榈油产区降水减少且处于季节性减产周期，油脂供应风险增大，整体对油脂形成一定支持 [1][2] 市场分析 期货价格 - 昨日收盘棕榈油2605合约9238.00元/吨，环比变化+146元，幅度+1.61%；豆油2605合约8258.00元/吨，环比变化+32.00元，幅度+0.39%；菜油2605合约9326.00元/吨，环比变化-19.00元，幅度-0.20% [1] 现货价格 - 广东地区棕榈油现货价9130.00元/吨，环比变化+70.00元，幅度+0.77%，现货基差P05 - 108.00，环比变化-76.00元；天津地区一级豆油现货价格8540.00元/吨，环比变化+20.00元/吨，幅度+0.23%，现货基差Y05 + 282.00，环比变化-12.00元；江苏地区四级菜油现货价格10160.00元/吨，环比变化-20.00元，幅度-0.20%，现货基差OI05 + 834.00，环比变化-1.00元 [1] 市场资讯 - 得益于节日季前的补货需求，马来西亚棕榈油出口延续增势，船货检验机构ITS发布的数据显示，马来西亚1月1 - 25日棕榈油产品出口量为1163634吨，较上月同期增加9.97%；独立检验公司AmSpec Agri发布数据显示，1月1 - 25日出口量为1099033吨，较上月同期增加7.97%；从ITS数据分国别来看，1月前25日对欧盟及印度出口量变动不大，分别增加6%和3%，不过对中国棕榈油出口量缩减至29825吨，较上月同期减少72% [2] - 美国计划3月初敲定2026年生物柴油掺混义务量为52 - 56亿加仑，放弃进口原料RINs减半规则，同时45Z税收抵免方案落地临近 [2]