报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PVC市场整体供需格局延续弱势，4月前抢出口使出口订单延续高位，4月后出口预期大幅下滑或使后续合约供需更宽松，整体价格预计震荡 [1][3] - 烧碱现货价格延续弱势，供需偏弱，山东库存累库，后续需关注下游接货情绪及液氯下游装置波动，价格预计震荡 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 市场要闻与重要数据 PVC - 期货价格及基差：主力收盘价4911元/吨（-48），华东基差-211元/吨（+48），华南基差-191元/吨（+18） [1] - 现货价格：华东电石法报价4700元/吨（+0），华南电石法报价4720元/吨（-30） [1] - 上游生产利润：兰炭价格735元/吨（+0），电石价格2855元/吨（+0），电石利润-23元/吨（+0），PVC电石法生产毛利-800元/吨（-137），PVC乙烯法生产毛利-49元/吨（+89），PVC出口利润-5.1美元/吨（+11.5） [1] - 库存与开工：厂内库存30.8万吨（-0.3），社会库存57.6万吨（+1.5），电石法开工率80.14%（-0.52%），乙烯法开工率73.04%（-2.44%），开工率77.98%（-1.10%） [1] - 下游订单情况：生产企业预售量88.4万吨（-4.2） [1] 烧碱 - 期货价格及基差：SH主力收盘价1951元/吨（-22），山东32%液碱基差-67元/吨（+16） [1] - 现货价格：山东32%液碱报价603元/吨（-2），山东50%液碱报价1010元/吨（-10） [2] - 上游生产利润：山东烧碱单品种利润864元/吨（-6），山东氯碱综合利润（0.8吨液氯）419.4元/吨（-6.3），山东氯碱综合利润（1吨PVC）-507.58元/吨（-6.25），西北氯碱综合利润（1吨PVC）550.29元/吨（+0.00） [2] - 库存与开工：液碱工厂库存50.96万吨（-0.25），片碱工厂库存2.79万吨（-0.11），烧碱开工率87.70%（+1.00%） [2] - 下游开工：氧化铝开工率85.18%（-0.65%），印染华东开工率56.54%（-2.22%），粘胶短纤开工率88.43%（+0.00%） [2] 市场分析 PVC - 4月1日起出口退税取消，4月前抢出口使出口订单延续高位，当前市场整体供需格局延续弱势 [3] - 供应端国内充裕，暂无新增检修企业，下游开工后续有下降预期，以逢低采购为主 [3] - 库存方面社会库存小幅累库且同比高位，成本端上游氯碱生产利润小幅修复但同比低位，电石、兰炭利润仍亏损 [3] - PVC仓单处于同期高位，盘面套保压力仍存，4月后出口预期大幅下滑将使后续合约供需更宽松 [3] 烧碱 - 现货价格延续弱势，供需偏弱，山东库存继续累库 [3] - 供应端整体开工高位，液碱价格下行，氯碱企业液氯挺价意愿增强，计划检修企业较少 [3] - 需求端下游接货情绪一般，氧化铝厂开工稳定但卸货效率一般，山东主要氧化铝厂下调32%碱采购价，非铝进入季节性淡季，出口订单低迷 [3] 策略 PVC - 单边：震荡 [4] - 跨期：V05 - 09逢低正套 [4] - 跨品种：无 [4] 烧碱 - 单边：震荡 [5] - 跨期：SH03 - 05逢高反套 [5] - 跨品种：无 [5]