报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前宏观数据平稳但经济复苏动能待加强，预计货币政策保持宽松；不同期货品种受各自基本面、宏观因素、供需关系等影响，走势和投资策略各异，需综合考量各因素进行投资决策 各品种总结 国债 - 上一交易日多数主力合约持平或微跌，30年期主力合约跌0.33%报112.09元；央行开展4020亿元7天期逆回购操作，单日净投放780亿元；2025年规模以上工业企业利润有增长变化 [5] - 预计国债期货有压力，保持谨慎 [6][7] 股指 - 上一交易日股指期货涨跌不一，沪深300主力合约-0.20%，中证500主力合约0.64%等 [8] - 国内经济平稳但复苏动能不强，企业盈利增速低；资产估值有修复空间，经济有韧性，市场情绪升温，预计波动中枢上移，前期多单可持有 [10][11] 贵金属 - 上一交易日黄金主力合约涨幅0.44%，白银主力合约涨幅4.02% [12] - 全球贸易金融环境复杂利好黄金，各国央行购金支撑走势，但近期投机情绪升温，预计市场波动放大，多单离场观望 [13][14] 螺纹、热卷 - 上一交易日弱势震荡，唐山普碳方坯报价2950元/吨，上海螺纹钢3130 - 3260元/吨等 [15] - 成材价格由供需主导，需求端房地产下行、进入淡季，供应端产能过剩、产量回升、库存增加，预计价格延续弱势震荡，投资者可关注回调做多机会，轻仓参与 [16][17] 铁矿石 - 上一交易日小幅回调，PB粉港口现货报价792元/吨 [18] - 铁水日产量低，需求低位，进口量增、国产原矿降，港口库存处近五年同期最高，市场供需转弱；技术面有止跌迹象，投资者可关注回调做多，轻仓参与 [18][19] 焦煤焦炭 - 上一交易日明显回调，焦煤出货好转，部分煤种反弹；焦炭现货采购价首轮上调遭抵制 [20] - 铁水日产量低，焦炭需求弱，技术面中期或延续震荡，投资者可关注低位买入机会，轻仓参与 [20][22] 铁合金 - 上一交易日锰硅主力合约收跌0.72%，硅铁主力合约收跌0.99% [23] - 2025年4季度以来产量回落、需求弱，总体过剩；当前成本下行受限、库存低位，短期供应或缩减，回落后可关注低位区间多头机会 [23] 原油 - 上一交易日INE原油震荡下行，收于5日均线附近 [24] - CFTC数据显示资金看多，美国制裁伊朗增加地缘风险，原油走势强劲有上升空间，主力合约关注做多机会 [26][27] 燃料油 - 上一交易日震荡下行，受5日均线支撑；新加坡陆地库存降至三个月最低，需求旺盛、出口增加、进口减少，现货价差改善 [28][29] - 燃料油主力合约关注做多机会 [30] 聚烯烃 - 上一交易日杭州PP市场报盘涨跌互现，余姚LLDPE价格调整 [31] - 本周市场供需紧张，原油上涨和部分生产线检修或使价格短期上涨，下游需求稳定，预计震荡上涨，关注做多机会 [31][32] 合成橡胶 - 上一交易日主力收跌1.63%，山东主流价格下调 [33] - 上周受丁二烯价格和装置开工率支撑上涨，但下游需求疲软限制涨幅，后市关注丁二烯价格等因素，预计偏强震荡 [33][35] 天然橡胶 - 上一交易日天胶主力合约收跌0.31%，20号胶主力收涨0.04%，上海现货价格持稳 [36] - 预计短时宽幅震荡，供应端海外减产，成本支撑；需求端轮胎产能利用率稳中偏弱；库存端累库幅度收窄 [36][37] PVC - 上一交易日主力合约收跌0.55%，现货价格持稳 [38] - 短期淡季但政策预期下盘面或偏强震荡，中期产能出清和出口增长或改善供需，需警惕需求不确定性，预计偏强震荡 [38][40] 尿素 - 上一交易日主力合约收跌0.17%，山东临沂持稳 [41] - 短期价格震荡偏强，受出口需求和成本支撑；供应端开工提升，需求端下游开工变动不一，成本利润端产业链利润涨跌不一 [41][42] 对二甲苯PX - 上一交易日主力合约下跌2.62% [43] - 短期PXN价差和利润持稳，开工下滑，市场情绪和原油有支撑，近期情绪降温盘面回落，预计震荡调整，可逢低区间参与 [43] PTA - 上一交易日主力合约下跌3.17% [44] - 短期加工费回升至平均水平，上行空间有限，供应变化不大，需求季节性降负，市场情绪走弱，预计震荡运行，1 - 2月小幅累库，谨慎操作 [44] 乙二醇 - 上一交易日主力合约下跌1.6% [45] - 近端装置检修增多，供应收缩，市场情绪提振，但港口库存累库、预到港增加，下游聚酯检修兑现，1 - 2月累库幅度或大，3月或去库，短期上方空间有限，谨慎操作 [45] 短纤 - 上一交易日主力合约下跌1.97% [46] - 短期供应维持高位，涤短销售好转，终端消化原料备货，库存低位有支撑，跟随原料价格震荡运行，关注成本和下游备货情况 [46] 瓶片 - 上一交易日主力合约下跌2.52%，加工费回升至580元/吨 [47] - 近期负荷略降，春节前后有减停产，供应缩量，出口增速提高，主要逻辑在成本端，预计跟随成本震荡运行，逢低谨慎参与 [47] 纯碱 - 上一交易日主力合约跌幅0.25% [48] - 基本面宽松，价格暂稳，企业装置开停并存，下游低价补库，淡季特征显著，市场缺乏支撑，价格稳中调整，谨慎对待 [48][49] 玻璃 - 上一交易日主力合约跌幅0.93% [50] - 基本面宽松，产线不变，库存增加，价格部分上涨，行业利润低迷，下方空间有限，市场情绪理性，短期技术性反弹或抬升，预计节前震荡 [50] 烧碱 - 上一交易日主力合约涨幅0.46% [51] - 冬季季节性特征明显，供应充足、累库延续、需求清淡，市场供需过剩，受氧化铝价格影响，节前交投情绪或波动，盘面震荡，谨慎对待 [51][52] 纸浆 - 上一交易日主力合约跌幅0.22% [53] - 库存累库，现货成交清淡，针叶浆和阔叶浆价格下降，下游备货尾声，市场情绪悲观，盘面技术性反弹，理性对待 [53][54] 碳酸锂 - 上一交易日主力合约涨1.5% [55] - 宏观流动性释放推高定价中枢，基本面复产预期落空，矿端紧平衡，供应产量高位，消费端需求改善，库存去化，下方支撑强，短期波动或加大，控制风险 [55] 铜 - 上一交易日主力合约跌幅1.18% [56] - 美国经济数据分化，美联储中长期货币宽松预期不变，美元反弹乏力利好铜价；全球铜精矿紧张，加工费负值，需求受高铜价抑制，库存增加，短期基本面供需趋松，价格高位调整 [56][58] 铝 - 上一交易日沪铝主力合约涨幅0.43%，氧化铝主力合约涨幅1.62% [59] - 氧化铝供应过剩，成本支撑弱；电解铝产能弹性不佳，需求受高铝价抑制，库存快速累增，产业链上下游承压，价格高位调整 [59][60] 锌 - 上一交易日主力合约涨幅0.1% [61] - 本月精炼锌产量环比增加，进口锌流入，现货压力上升；需求淡季且受高价抑制，库存未明显累增，锌价缺乏上行动能，深跌可能性不大，震荡调整 [61][63] 铅 - 上一交易日主力合约跌幅0.21% [64] - 铅精矿加工费低位，矿端紧张，再生铅冶炼利润不佳；需求分化，库存极低；供需双弱，价格区间震荡 [64][65] 锡 - 上一交易日主力合约涨0.41% [66] - 上期所监管降温，地缘冲突推高价格中枢；矿端偏紧，加工费低位，开工率低，进口或受影响；需求有韧性，库存去化，预计偏强震荡，控制风险 [66][67] 镍 - 上一交易日主力合约跌1.96% [68] - 宏观上逆全球化、地缘冲突使“战略储备”金属普涨；基本面印尼配额下调、打击非法矿山，镍生产成本抬升，但不锈钢消费淡季，终端地产疲软，镍铁成交冷清，一级镍过剩，关注印尼政策 [68] 豆油、豆粕 - 上一交易日豆粕主连收平，豆油主连收涨1.03%；现货方面连云港豆粕跌10元/吨，张家港一级豆油涨20元/吨 [69] - 美元走弱提升美豆出口竞争力，油厂大豆压榨量增加；豆粕库存减少、需求温和增长，可关注低位成本支撑区间多头机会；豆油库存回升、需求好转、出口放量，价格回升后上行空间受限，多头可关注冲高离场机会 [69][70] 棕榈油 - 马棕延续涨势，出口数据良好、产量下滑；国内12月进口量下滑，小幅去库 [71] - 或可关注回调后做多机会 [72] 菜粕、菜油 - 加菜籽收盘几近持平，受CBOT豆油和加元影响；加拿大将发布库存报告，特朗普威胁对加商品征税，中国将降低加菜籽关税；国内12月菜籽、菜油、菜粕进口有变化，菜粕去库、菜油累库 [73][74] - 暂时观望 [75] 棉花 - 上一日国内郑棉震荡，外盘棉花因油价走强上涨超1% [76] - USDA供需报告利好外盘，预计中期偏强，但受特朗普关税威胁影响；国内丰产但累库不及预期，新疆植棉面积调减，供给预期偏紧，下游消费有韧性，预计中长期偏强，但短期内外价差高，内盘有压力；等回调后逢低分批做多 [76][78] 白糖 - 上一日郑糖震荡，外盘原糖冲高回落小幅反弹 [79] - 印度增产预期强，国内处于压榨高峰期，新糖和进口糖供给压力大，中长期偏空操作；反弹后分批做空 [79][81] 苹果 - 上一日期货弱势震荡，市场处于春节备货尾声，冷库库存减少但低于去年同期 [82] - 本年度库存低，新季产量和质量下滑，预计中长期价格偏强，等回调后分批偏多操作 [82][84] 生猪 - 上一交易日主力合约下跌1.70%，全国均价下跌 [85] - 北方出栏积极性一般，南方企业正常出栏，消费端暂无利好，月底猪价窄幅调整；一季度供给压力大，盘面主力合约承压，观望 [85] 鸡蛋 - 上一交易日主力合约下跌0.94%，主产区和主销区均价上涨 [86] - 1月鸡蛋供应维持高位，淘汰情绪增加使供给侧改善，减产带来的利润改善或阻碍后续减产，考虑正套持有 [86][87] 玉米&淀粉 - 上一交易日玉米主力合约收跌0.78%，玉米淀粉主力合约收跌1.09%；北港和南港玉米、山东玉米淀粉价格持平 [88] - 北港库存偏低，东北售粮进度稍快，美玉米受极寒天气影响下跌；国内玉米基本产需平衡，后续进口或低位；玉米淀粉需求回暖但供应充裕、库存高位，跟随玉米行情；观望 [88][89] 原木 - 上一交易日主力合约涨跌持平 [90] - 供应高位收缩，新西兰发运受降雨扰动，到港量减少；库存去化，出库量有增减；需求进入节前收尾；成本端海运费和江运费上涨，2月外盘涨价预期升温；整体供需宽松，成本支撑强化 [91][92]