报告行业投资评级 |品种|投资评级| | ---- | ---- | |原油|空头反弹★ [1]| |LPG|空头反弹★ [1]| |L|空头反弹★ [1]| |PP|空头反弹★ [1]| |PVC|空头盘整★ [1]| |PX/PTA|超跌买入★ [3]| |乙二醇|谨慎追涨★ [3]| |甲醇|谨慎追涨★ [5]| |尿素|谨慎追涨★ [6]| |天然气|谨慎看空★ [8]| |沥青|谨慎看多★ [8]| |玻璃|空头盘整★ [8]| |纯碱|空头盘整★ [8]| 报告的核心观点 - 原油受地缘和库存影响，短期反弹但中长期承压 [11][13] - LPG走势锚定成本端油价，中长期中枢或下移 [16][17] - L跟随成本偏强震荡，但基本面供强需弱 [21] - PP受成本波动影响，基本面供需双弱 [25] - PVC高库存与低利润博弈，短期区间震荡 [29] - PTA装置检修且需求季节性走弱，1 - 2月累库但预期向好 [31] - 乙二醇供应端改善，需求季节性走弱，估值有所修复 [34] - 甲醇供需略显宽松，地缘和天气因素短期利多 [5] - 尿素供需双强，但下游需求进入节日淡季支撑或走弱 [42][44] - 天然气寒潮影响减弱，气价回落且上行空间受限 [47][48] - 沥青原料端偏紧价格维稳，裂解价差有压缩空间 [52][53] - 玻璃供需双弱，需供给缩量消化库存 [57] - 纯碱供给承压，需求支撑不足，偏空对待 [61] 根据相关目录分别总结 原油 - 行情回顾：隔夜国际油价反弹，WTI涨2.90%，Brent涨2.81%，内盘SC降2.03% [9][10] - 基本逻辑：短期因北半球降温及中东地缘溢价上升反弹，核心是淡季供给过剩库存累库致油价下行压力大 [11] - 基本面：供给上中东地缘不确定，美国寒潮或使供给下降，印度柴油出口创新高；需求上印度12月原油进口量环比增1.6%；库存上美国原油及成品油库存均上升 [12] - 策略推荐：中长期OPEC + 扩产压价，关注非OPEC + 产量；短线反弹中长期承压，关注中东地缘，SC关注【445 - 460】 [13] LPG - 行情回顾：1月23日，PG主力合约收于4151元/吨，环比增0.75%，现货端山东、华东、华南有不同变化 [15] - 基本逻辑：走势锚定成本端油价，中长期承压；供需面商品量平稳，下游需求转弱库存累库，基本面偏空 [16] - 策略推荐：中长期上游原油供大于求，价格有压缩空间；成本端短期不确定中长期承压，基本面偏空，PG关注【4250 - 4350】 [17] L - 行情回顾：L05收盘价6899元/吨等，相关持仓、成交量、仓单量等有变动 [19] - 基本逻辑：乙烷涨价，盘面随成本偏强震荡，关注寒潮和地缘；两油石化库存无压力，上游出厂价强；线性排产回升，农膜需求淡季，基本面供强需弱有累库预期 [21] - 策略推荐：谨慎追涨，L关注【6800 - 7000】 [21] PP - 行情回顾：PP05收盘价6709元/吨等，相关持仓、成交量、仓单量等有变动 [23] - 基本逻辑：北美寒潮和地缘冲突使成本端丙烯、原油偏强，盘面随成本波动；基本面供需双弱，终端工厂放假，下游补库动力不足，停车比例20%，PDH利润低位加剧检修预期 [25] - 策略推荐：PP关注【6650 - 6850】 [25] PVC - 行情回顾：V05收盘价4911元/吨等，相关持仓、成交量、仓单量等有变动 [27] - 基本逻辑：高库存与低利润博弈，短期区间震荡；液碱价格跌，山东综合毛利压缩，边际装置成本支撑好转；短期有抢出口现象，但远期供需转弱，库存难扭转，基本面供强需弱 [29] - 策略推荐：V关注【4800 - 5000】 [29] PTA - 行情回顾：TA05收盘5448元/吨等，相关现货价格、基差、价差等有变动 [30] - 基本逻辑：估值上TA05处近3个月73.0%分位水平，基差、价差、加工费有变化；驱动上供应端装置按计划检修，需求端下游需求季节性走弱，库存端1 - 2月季节性累库压力不大，成本端PX震荡调整 [31] - 策略推荐：短期驱动有限，关注05逢回调买入机会，TA05关注【5210 - 5350】 [32] 乙二醇 - 行情回顾：EG05收盘价3614元/吨等，相关现货价格、基差、价差等有变动 [33] - 基本逻辑：估值整体偏低，主力收盘价处近半年12.3%分位水平，基差、月差、加权毛利有变化；驱动上供应端国内负荷上升，装置有变动，海外装置有检修；需求端下游需求季节性走弱，库存端社会库存小幅累库，成本端原油和煤价有不同表现 [34] - 策略推荐：关注反弹布空机会，EG05关注【3910 - 4000】 [35] 甲醇 - 行情回顾：欧美甲醇市场价格反弹，国内太仓甲醇价格上涨 [39] - 基本逻辑：绝对估值不低，综合利润和基差有变化；供应端国内装置开工负荷高位下滑，海外装置略有提负，1月到港量预计超100万吨；需求端烯烃需求走弱，传统下游开工季节性低位；成本支撑弱稳，地缘和天气因素短期利多 [5][38] - 策略推荐：1月到港量略超预期，国内开工高位，港口去化趋缓，供应压力大，需求弱，MA05关注【2270 - 2330】 [40] 尿素 - 行情回顾：相关期货、现货价格有变动，基差、价差等有变化 [41] - 基本逻辑：绝对估值不低，山东小颗粒尿素现货偏强，基差有变化；综合利润较好，开工负荷提升；需求端复合肥、三聚氰胺开工率提升，出口较好，但下游进入节日淡季；库存去化但仍处高位；成本端支撑弱稳 [42][43] - 策略推荐：供需双强，但下游需求进入节日淡季支撑预期走弱，谨慎追涨，UR05关注【1770 - 1800】 [44] 天然气 - 行情回顾：1月26日，NG主力合约收于3.853美元/百万英热，环比升5.76%，相关现货价格有变动 [46] - 基本逻辑：核心是寒潮影响减退气价回落；成本利润上国内LNG零售利润环比降2元/吨；供给上规上工业天然气产量同比增6.2%，美国天然气钻机数量下降；需求上日本LNG进口量同比降1.4%；库存上美国天然气库存总量减少但同比增加 [47] - 策略推荐：北半球冬季需求支撑气价，但供给充足，气价上行空间受限，NG关注【3.655 - 4.080】 [48] 沥青 - 行情回顾：1月27日，BU主力合约收于3279元/吨，与上期持平，现货市场价有变动 [51] - 基本逻辑：核心是委内原油出口折扣下降原料端利好，短期中东地缘使油价反弹；成本利润上沥青综合利润环比上升；供给上2月国内沥青地炼排产量环比和同比均下降；需求上2025年沥青进出口量同比双增；库存上样本企业库存上升 [52] - 策略推荐：估值回归正常但裂解价差有压缩空间，供给端不确定性上升，关注中东地缘风险，BU关注【3300 - 3400】 [53] 玻璃 - 行情回顾：FG05收盘价1066元/吨等，相关持仓、成交量、仓单量等有变动 [55] - 基本逻辑：华北现货持稳，基差走强；基本面供需双弱，库存高位；需求进入淡季，日熔量提升，需供给缩量消化库存，冷修未兑现前谨慎追多 [57] - 策略推荐：FG关注【1040 - 1090】 [57] 纯碱 - 行情回顾：SA05收盘价1194元/吨等，相关持仓、成交量、仓单量等有变动 [59] - 基本逻辑：仓单增加，基差走弱；地产需求弱，重碱需求支撑不足；远兴二期装置投产，产能利用率回升，供给承压，厂内库存高位缓降，检修未加剧前偏空对待 [61] - 策略推荐：SA关注【1170 - 1220】 [61]