报告摘要与核心观点 - 报告引述中信里昂研究观点，对瑞可利控股维持积极看法 [4][5] - 核心观点：预计公司第三季度业绩不会出现意外，美国人力资源科技业务单职位发布平均收入将上升，并带动下一财年收入增长加速 [5] - 催化因素包括：利润增长加速、宣布维持6,000亿日元净现金政策至2028财年或更久、以合理估值进行人力资源科技领域并购 [5] - 相比九个月前，宏观不确定性导致的股票负面情绪已明显改善 [5] 公司业务与财务概况 - 瑞可利在2024财年销售额达3.4万亿日元，资产总额为3.1万亿日元，业务遍及全球60多个国家 [9] - 主要利润贡献来自人力资源科技部门，该部门虽仅占销售额的30%，却贡献约61%利润 [9] - 匹配与解决方案部门贡献24%的销售额和27%的利润，人事服务占48%销售额和16%利润 [9] - 按产品分类收入：临时人事服务占47.1%，人力资源科技占29.6%，匹配与解决方案占23.3% [10] - 按地区分类收入：亚洲占57.4%，美洲占30.7%，欧洲占9.0%，中东与非洲占2.9% [10] 股价与市场数据 - 截至2026年1月27日，股价为8510.0日元，12个月最高/最低价分别为11025.0日元和6638.0日元 [12] - 公司市值为946.80亿美元 [12] - 3个月日均成交额为253.57百万美元 [12] - 市场共识目标价为10304.70日元 [12] - 主要股东：日本Master Trust银行持股18.80%，日本托管银行持股7.10% [12] 潜在催化因素 - 预计2025年四季度美国职位空缺可能触底，利好人力资源科技业务收入并可能成为股票重估的催化因素 [6] - 其他催化因素包括：公司宣布美国就业市场已触底、美联储降息、美国职位空缺连续三个月环比增长、人力资源科技领域的并购、恢复30%或更高派息率和/或股票回购 [6] - 美国就业市场趋势未见显著变化，12月底美国职位空缺较2020年2月高出5.7%，与7-9月季度基本持平 [5] - 在每日预算约8.1美元的情况下，公司仍能通过增值产品进一步提升美国单职位发布平均收入 [5] 公司战略与财务状况 - 管理层预计将在2026财年后维持6,000亿日元的净现金头寸 [5] - 公司拥有超1万亿日元净现金可用于并购 [7] - 公司通过并购扩展业务并将继续以此寻求外部增长 [9] 同业比较 - 提供了与Persol和DeNA两家公司的部分财务指标比较，包括市值、市盈率、市净率、股息收益率和股本回报率的预测数据 [15]