量化模型与构建方式 本报告为融资融券周报，主要描述市场两融数据概况，未涉及具体的量化预测模型或用于选股的量化因子构建。报告内容侧重于对融资融券相关指标的统计、计算和排名展示[2][10][13]。 报告中使用了一系列基于融资融券数据的统计指标，这些指标可以视为描述性因子，用于观察市场情绪和资金流向。以下是报告中出现的核心指标（因子）及其构建方式： 1. 因子名称：融资净买入额 * 因子构建思路：衡量特定时间段内（如一周）融资买入资金与偿还资金的净差额，反映投资者通过融资加码看多的净力度[31]。 * 因子具体构建过程：计算周期内每日融资买入额与融资偿还额的差值，并对周期内的日度差值进行求和。对于个股、行业或ETF，分别汇总其对应的融资交易数据。 $融资净买入额 = \sum_{t=1}^{T}(融资买入额_t - 融资偿还额_t)$ 其中，$t$ 代表周期内的交易日，$T$ 为周期总交易日数。报告中使用“上周”即2026年1月21日至1月27日作为计算周期[31][45][48]。 2. 因子名称：融券净卖出额 * 因子构建思路：衡量特定时间段内融券卖出量与偿还量的净差额，反映投资者通过融券表达看空观点的净力度[32]。 * 因子具体构建过程：计算周期内每日融券卖出量与融券偿还量的差值，并对周期内的日度差值进行求和。对于个股、行业或ETF，分别汇总其对应的融券交易数据。 $融券净卖出额 = \sum_{t=1}^{T}(融券卖出量_t - 融券偿还量_t)$ 报告中将此指标用于行业和个股分析[32][51]。 3. 因子名称：融资买入额占成交额比例 * 因子构建思路：衡量融资买入交易在总市场交易中的活跃度或占比，比例越高通常表示该标的的短线杠杆资金关注度越高[36]。 * 因子具体构建过程：对于单个标的（个股、行业或整体市场），计算其特定周期内的总融资买入额，除以同期的总成交金额。 $融资买入额占成交额比例 = \frac{\sum_{t=1}^{T}融资买入额_t}{\sum_{t=1}^{T}成交额_t} \times 100\%$ 报告分别计算了行业和个股的该比例值[36][49]。 4. 因子名称：融资余额占流通市值比例 * 因子构建思路：衡量融资负债规模相对于标的可交易市值的大小，反映杠杆资金的整体持仓比重和潜在风险[36]。 * 因子具体构建过程：使用期末（如上周末）的融资余额，除以对应标的的流通市值。 $融资余额占流通市值比例 = \frac{期末融资余额}{期末流通市值} \times 100\%$ 报告在行业分析中展示了该指标[36]。 5. 因子名称：融券卖出额占成交额比例 * 因子构建思路：衡量融券卖出交易在总市场交易中的活跃度，比例越高表示市场空方力量或套保需求越活跃[40]。 * 因子具体构建过程：对于单个行业，计算其特定周期内的总融券卖出额，除以同期的总成交金额。 $融券卖出额占成交额比例 = \frac{\sum_{t=1}^{T}融券卖出额_t}{\sum_{t=1}^{T}成交额_t} \times 100\%$ 报告在行业分析中展示了该指标[40]。 6. 因子名称：融券余额占流通市值比例 * 因子构建思路：衡量融券未平仓头寸相对于标的可交易市值的大小，反映市场现存空头力量的规模[40]。 * 因子具体构建过程：使用期末（如上周末）的融券余额，除以对应标的的流通市值。 $融券余额占流通市值比例 = \frac{期末融券余额}{期末流通市值} \times 100\%$ 报告在行业分析中展示了该指标[40]。 量化因子的回测效果 本报告为周度数据统计报告，未提供基于历史数据的因子回测结果（如IC、IR、多空收益等）。报告主要展示了截至2026年1月27日当周（1月21日-1月27日）各类因子的截面数据排名和取值，属于数据快照，而非回测绩效[2][31][48]。 1. 融资净买入额因子取值（上周） * 行业层面：融资净买入额前三的行业为有色金属、非银金融、通信；后三的行业为汽车、传媒、国防军工[31]。 * ETF层面：融资净买入额前五的ETF为华夏上证50ETF (37,182.76万元)、华泰柏瑞沪深300ETF (34,295.16万元)、广发中证港股通非银ETF (27,444.49万元)、华安黄金易(ETF) (25,647.19万元)、嘉实沪深300ETF (23,956.65万元)[45][46]。 * 个股层面：融资净买入额前五的个股为中国平安 (183,338.58万元)、新易盛 (151,289.62万元)、紫金矿业 (136,437.13万元)、天孚通信 (94,120.44万元)、兴业银行 (92,861.61万元)[48][50]。 2. 融券净卖出额因子取值（上周） * 行业层面：融券净卖出额前三的行业为有色金属、石油石化、通信；后三的行业为公用事业、银行、计算机[32]。 * 个股层面：融券净卖出额前五的个股为比亚迪 (1,647.18万元)、赤峰黄金 (1,474.71万元)、蓝色光标 (1,145.91万元)、贵州茅台 (1,104.75万元)、工业富联 (1,068.38万元)[51][52]。 3. 融资买入额占成交额比例因子取值（上周） * 行业层面：比例最高的三个行业为非银金融 (11.49%)、通信 (10.73%)、电子 (10.08%)；比例最低的三个行业为轻工制造 (4.61%)、纺织服饰 (4.80%)、建筑材料 (5.94%)[36][37]。 * 个股层面：比例最高的五只个股为中金公司 (24.42%)、浙商银行 (22.23%)、众鑫股份 (21.66%)、上声电子 (21.65%)、深圳机场 (21.15%)[49][50]。 4. 融资余额占流通市值比例因子取值（上周末） * 行业层面：比例最高的三个行业为计算机 (4.00%)、通信 (3.60%)、国防军工 (3.28%)；比例最低的三个行业为石油石化 (0.69%)、银行 (0.86%)、煤炭 (0.92%)[36][37]。 5. 融券卖出额占成交额比例因子取值（上周） * 行业层面：比例最高的三个行业为食品饮料 (0.05%)、石油石化 (0.05%)、银行 (0.05%)；比例最低的三个行业为综合 (0.01%)、轻工制造 (0.01%)、美容护理 (0.01%)[40][41]。 6. 融券余额占流通市值比例因子取值（上周末） * 行业层面：比例最高的三个行业为传媒 (0.02%)、有色金属 (0.02%)、国防军工 (0.01%)；比例最低的三个行业为银行 (0.00%)、石油石化 (0.00%)、纺织服饰 (0.00%)[40][41]。