报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未来一到两周铜价预计承压运行，受供给端改善、需求端疲软及宏观情绪偏空驱动，预计在13000 - 13300美元/吨区间震荡[3][59] 各部分总结 铜期货市场数据变动分析 - 主力合约与基差：LME铜主力合约价格2026年1月27日升至13183.0美元/吨，较近期高点回落约2%；LME(0 - 3)贴水加深至 - 71.07美元/吨，基差走弱；国内现货升贴水贴水均加深[1][54] - 持仓与成交：LME铜持仓量2026年1月26日增加7465手至332992手，持仓量扩大[1][55] 产业链供需及库存变化分析 - 供给端：供给端改善，全球矿业公司用新技术提铜，缓解供应限制；中国2025年12月再生铜进口量达23.90万吨；LME和SHFE库存小幅减少[2][39][57] - 需求端：需求端疲软，高铜价抑制下游消费，电力、建筑等领域需求减弱，下游逢低采购规模有限，消费疲软加剧库存累积[2][41][58] - 库存端：库存整体偏高，LME库存2026年1月27日降至145314吨，SHFE库存降至170525吨，但COMEX库存增至565645短吨；高库存下月差走扩，增强持货商交仓意愿，抑制现货流通性[2][41][58] 价格走势判断 未来一到两周铜价预计承压运行，受供给端改善、需求端疲软及宏观情绪偏空驱动，预计在13000 - 13300美元/吨区间震荡[3][42][59]