报告行业投资评级 - 短期震荡 [1] 报告的核心观点 - 目前纯碱产能利用率维持高位且新增产能逐步放量，总体产量不断增加，临近月底玻璃产线仍有冷修预期，刚需有进一步走弱可能，虽出口维持高位缓和压力，反内卷情绪提供支撑，但高企库存压力限制价格反弹空间，短期盘面价格或维持震荡运行，注意后期情绪消退后回归弱现实基本面而承压的可能，需关注下游需求、宏观政策以及市场情绪变化 [4] 相关目录总结 市场行情回顾 - 期货市场：纯碱主力低开高走，日内震荡偏强，120分钟布林带走紧口喇叭，短期震荡信号，盘中压力关注日线的60均线附近，支撑关注布林带中轨线附近，成交量较昨日增72467手，持仓量较昨日增22832手，日内最高1206，最低1176，收盘1198，较昨结算价涨4元/吨，涨幅0.34% [1] - 现货市场：弱稳整理，企业装置窄幅波动，天津碱业恢复生产，供应窄幅增加，下游需求表现平平，补库意愿不佳，观望为主 [1] - 基差：华北重碱现货价格1250，基差52元/吨 [1] 基本面数据 - 供应：截止1月22日，国内纯碱产量77.17万吨，环比下跌0.36万吨，跌幅0.46%，轻碱产量35.88万吨，环比下跌0.27万吨，重碱产量41.29万吨，环比下跌0.09万吨，综合产能利用率86.42%，上周86.82%，环比下降0.40%，氨碱产能利用率87.69%，环比下降2.27%，联产产能利用率77.99%，环比下降0.89%，15家年产能百万吨及以上规模企业整体产能利用率89.89%，环比增加0.42% [2] - 库存：截止1月26日，国内纯碱厂家总库存154.10万吨，较上周四增加1.98万吨，涨幅1.30%，轻碱83.83万吨，环比增加1.38万吨，重碱70.27万吨，环比增加0.60万吨 [2] - 需求：纯碱企业出货量82.56万吨，环比增加6.80%，整体出货率为106.98%，环比+7.27%，下游需求一般，采购积极性不佳，消耗库存、低价刚需采购为主 [2] - 利润：联碱法理论利润（双吨）为 -40元/吨，环比增加9.09%，氨碱法理论利润 -96.3元/吨，环比持平，周内原料端矿盐价格稳定，动力煤价格震荡下行，成本略有下滑 [3] 主要逻辑总结 - 纯碱产能利用率维持高位，新增产能逐步放量，总体产量不断增加，临近月底玻璃产线有冷修预期，刚需或进一步走弱，出口维持高位缓和压力，反内卷情绪提供支撑，但高库存限制价格反弹空间，短期盘面或震荡运行，需关注下游需求、宏观政策及市场情绪变化 [4]